Coinbase上周发布的一份月度报告显示，从9月起，加密市场的领导地位可能从比特币转向其他加密货币，这意味着所谓的“山寨币季”（Altcoin Season）或将来临。

“山寨币季”指的是比特币之外的加密货币——通常以以太坊（ETH）、索拉纳（SOL）等大型代币为主——在一段持续时间内涨幅显著超过比特币的市场阶段。

Coinbase全球研究负责人David Duong指出，推动这一趋势的三大因素分别是：比特币市场主导地位下降、市场流动性改善以及投资者对高风险资产的偏好提升。

数据显示，比特币的市场主导地位已从今年5月的65%下降至约59%，而山寨币的市值自从7月以来增长超过50%，达到1.4万亿美元。一般而言，资金通常会先流入大型山寨币，再逐步向中小市值代币扩散。  

在流动性方面，主要交易所的买卖差价有所收窄，订单薄（order books）深度增加，使交易者更容易进出山寨币头寸，滑点风险降低。流动性的改善通常会吸引大型参与者入场，而这些参与者可能原本会避免流动性较差的代币。  

另外，随着宏观环境趋稳，市场波动性保持在可控范围内，投资者更倾向于寻求高风险资产以获取更高回报。这种氛围有望推动资金持续流入山寨币市场，尤其是在比特币价格整合而非大幅上扬的情况下。

截至目前，比特币今年累计上涨约24%，但仍落后于部分主要山寨币，如ETH（+29%）和XRP（+44%）；而SOL（-4%）、ADA（-9%）以及DOGE（-30%）则表现相对滞后。 

从技术面上来看，加密货币领域颇具影响力的山寨币分析师@AltcoinGordon在X平台上指出，目前比特币主导率在月线图上出现了罕见的MACD死叉，这是自2020年8月以来的首次。 

回顾历史，2017年出现类似死叉后，比特币主导率迅速下跌，山寨币迎来爆发性上涨，其中部分代币录得高达200倍的涨幅。2020年亦出现类似走势，中小市值代币实现了大幅升值，大市值代币也录得数倍增长。

进入2025年，类似的看跌势能再度浮现。MACD柱状图已转为负值，与此前几轮下行周期的表现一致。如果当前趋势延续，比特币主导率可能进一步走低，为新一轮山寨币行情打开空间，且周期或将持续数月。

与此同时，CMC山寨币季指数近日稳步上升，最新读数达到42点，较上周的36点和上月的38点均有所提升，反映市场正逐步转向中性格局。虽然距离75点的“全面山寨季”门槛尚有差距，但指数走势显示出山寨币动能的积聚。

虽然Coinbase在报告中并未明确指出具体哪类山寨币会领跑，但近期市场中已有一些值得关注的动向：部分山寨币项目方开始进行代币回购、代币销毁，而另一些则通过动用储备金库来提振市场信心，这些举措或将为未来的市场表现提供支撑。

Pump.fun（PUMP）

Pump.fun 是一个基于Solana区块链的Meme币发行平台，其原生代币PUMP在今年7月成功完成了约6亿美元的首次代币发行（ICO）。

自ICO后，平台加速了代币回购和销毁计划，以减少市场供应并提升代币价值。截至8月18日，Pump.fun已累计回购约76.6亿个PUMP代币，价值约3065万美元，占总供应量的0.766%。其中，7月16日进行了一次价值1200万美元的单日回购。此外，平台还在6月销毁了约2,500万个PUMP代币，以进一步减少流通供应。

这些举措有助于缓解市场抛售压力，并在加密市场整体下行的情况下，支撑了PUMP的价格表现。然而，尽管回购和销毁措施取得了一定成效，PUMP的价格仍未能持续上涨。截至8月18日，PUMP代币的价格在0.003157美元左右，较ICO价格有所回落。分析人士认为，平台的长期价值仍需依赖于其生态系统的扩展和治理功能的完善。

Story Protocol（IP）Story Protocol 是一个去中心化的知识产权网络，其原生代币IP于8月11日完成了一项重要的战略合作。纳斯达克上市公司Heritage Distilling将从私募股权融资所得中拨出8200万美元，以每枚IP代币3.4美元的固定价格，从Story Foundation购买IP代币作为其主要储备资产。这标志着IP成为首个被纳斯达克上市公司作为储备资产采用的区块链知识产权代币。

此外，Story Foundation计划在未来90天内，利用此次交易所获得的净现金收入，在公开市场上回购相同数量的IP代币，以支持市场对代币的长期信心。

截至8月18日，IP代币的市场价格在5.77美元附近，较30天前上涨了22%。 

Chainlink（LINK）8月7日，Chainlink基金会正式推出了“Chainlink Reserve”，这是一个基于链上的战略储备机制，旨在通过持续制造买盘压力来支撑LINK代币的长期价值。根据官方公告，所有通过Chainlink网络产生的收入（包括企业支付、跨链服务费用以及预言机数据调用费用），都会通过“支付抽象”（Payment Abstraction）技术，自动在公开市场上兑换成LINK，并注入储备金库。该机制确保了每一笔费用都会直接形成对LINK的需求。

截至目前，储备金库已累计超过100万美元的LINK代币，并且项目方明确表示，这部分储备在未来几年内不会被提取或出售，而是作为长期储备持有，以强化网络稳定性和代币稀缺性。业内分析人士指出，这一机制相当于为LINK代币构建了一个“自动回购系统”，能够在市场波动时形成托底效应。  

尽管如此，其中潜在风险也需关注。首先，储备金库由基金会集中管理，若未来因战略调整动用储备，可能对市场信心造成冲击。此外，储备机制依赖协议收入的持续增长，若生态扩张放缓，买盘压力或难以维持。与此同时，储备金库采取买入锁仓的模式，虽能提升稀缺性，却可能导致流动性下降，使LINK价格对大额交易更为敏感。

BounceBit（BB）BounceBit是一个去中心化的Layer-1区块链平台，专注于比特币重质押（BTC Restaking）和多重收益策略。该平台于8月6日启动了一项多年的代币回购计划。截至8月18日，BounceBit已从公开市场回购了约887万个BB代币，回购计划将继续进行，预计年化协议收入约为1600万美元。

此外，BounceBit还推出了BB Prime平台，计划部署价值7亿美元的富达法巴（Franklin Templeton）代币化基金链。 

比特币主导率下跌与MACD死叉信号，引发市场对山寨币季的期待。Coinbase预测9月资金或加速流入山寨币，而项目方的回购、销毁与储备动作正在为行情提供新的支撑动力。

不过，市场仍存在一定风险，包括山寨币价格波动大、项目方储备和回购策略不确定性，以及整体宏观与加密市场环境的变化，投资者需谨慎关注。 

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原文: 《 比特币（BTC）主导力减弱 机构预测九月或迎山寨币季 》

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