Coinbase（COIN）被Compass Point下调至卖出评级，同时将其年末目标价从330美元下调至248美元，理由是盈利低于预期以及对加密股票的兴趣减退是主要风险。

在经历了上周与盈利相关的18%暴跌后，COIN周一的交易价格小幅上涨至316美元。

“尽管我们对当前的加密周期持建设性看法，但我们预计第三季度将出现波动，同时8月和9月的季节性疲软以及零售投资者对加密国库股票的兴趣减退，”分析师写道。“我们还预计，稳定币竞争的加剧将在2025年下半年对COIN和CRCL的估值产生压力。”

Coinbase未能达到第二季度业绩预期，第三季度的早期趋势看起来也不太乐观。订阅和服务收入这一投资者视为可靠收入来源的指标，在第二季度低于华尔街预期8%。该公司第三季度预测的中位数也低于市场共识5%。

“‘其他S&S收入’是COIN在第二季度和第三季度未达预期的关键因素，”Compass Point写道，指出Coinbase One和其他技术相关费用的季度环比大幅下降——许多投资者曾希望这些领域能够推动长期增长。

Compass Point的下调评级正值加密市场失去动力，尽管更广泛的股票市场在上周的下跌后有所恢复。比特币（BTC）和以太坊（ETH）在上涨方面挣扎，零售投资者似乎正在从“国库公司”股票中撤回——这些公司在其资产负债表上持有大量BTC或其他加密货币。这包括Coinbase和Strategy（MSTR），后者最近放缓了比特币购买的步伐，转向通过优先股筹集资金，而不是股票发行。

分析师指出，加密市场的高杠杆也构成进一步风险。7月的反弹是由激进交易推动的，但随着在短暂清算后未平仓合约的回升，深度抛售可能会触发另一轮强制卖出。

估值也是一个关注点。尽管第二季度业绩疲软，COIN的股价在5月至7月间上涨了56%。Compass Point警告称，“COIN仍以44倍的年化2025年第三季度EBITDA预测交易，”他们认为考虑到零售交易的逆风、ETF和DeFi的竞争以及近期监管突破有限，这个估值过高。

Compass Point对被视为监管改革关键的CLARITY法案在今年通过持怀疑态度。“我们对市场结构法案在今年通过持更为怀疑的态度，”该公司表示，预计将在2026年初有所进展。

Coinbase提出了向用户提供股票交易的想法，但分析师对此并不信服，认为这不会成为一个有意义的收入来源，尤其是考虑到像Robinhood这样的竞争对手已经遥遥领先。

“在加密表现疲软的背景下，我们看到COIN的溢价估值将回落至其之前的区间，”报告总结道。

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