Avenir Group和Glassnode的数据得出结论，现货比特币（BTC）ETF的大部分资金流入是无对冲的纯多头头寸，表明机构投资者有真正的信心，而非依赖短期套利策略。

BTC继续表现得像传统宏观资产，与股票、黄金和流动性周期有很强的正相关性，而与美元和高收益信用利差呈反向相关。

一项新研究显示，现货比特币（BTC）ETF的大量资金流入并非由套利或对冲期货策略驱动，而是来自传统市场的长期、无对冲需求，这只是正在进行的一场更深刻转型的一个层面。

Glassnode和Avenir Group的合作报告提到，尽管美国現貨比特币ETF的推出标志着加密货币市场的一个里程碑，但仍存在疑问：资本的涌入是真实的，还是仅仅是利用芝加哥商品交易所（CME）期货与现货市场价格差异进行基差交易的结果。

有人假设资产管理者、交易商和对冲基金在CME比特币期货中的所有空头头寸都通过持有ETF进行了完美对冲。为了解决这个问题，开发了一个新的框架。

Avenir Group研究员Helena Lam以及Glassnode分析师UkuriaOC和CryptoVizArt表示，尽管他们的严格模型过滤掉了套利活动，但数据显示无对冲需求与现货比特币ETF资金流入之间存在很强的相关性。这表明进入ETF的大部分资本反映了真正的方向性敞口，表明机构投资者并非仅仅在试探市场，而是带着信心进行投入。

分析师们表示，现货ETF持仓的稳步上升标志着比特币市场特征的结构性变化。比特币越来越被视为一种机构资产。这一转变带来了更稳定的资本、改善的流动性以及市场成熟的迹象。

除了现货ETF资金流入外，研究还指出，比特币越来越表现得像一个宏观资产，其表现与更广泛的金融状况密切相关。数据显示，比特币与传统风险资产如标准普尔500指数（S&P 500）、纳斯达克（Nasdaq）和黄金的正相关性日益增强，而与美国美元指数（US Dollar Index）和高收益利差等信用压力指标呈反向相关。

比特币对全球流动性指数（Global Liquidity Index, GLI）的响应进一步凸显了这一转变：比特币在流动性扩张时上涨，而在金融状况收紧时下跌。

支持这一演变趋势，Bitwise Europe的研究主管André Dragosch强调了全球货币供应与比特币价格之间的联系。

尽管他警告不要将全球流动性指标用于短期预测，但这位分析师指出，“统计证据表明存在长期关系”，估计全球货币供应每增加1万亿美元，比特币价格可能上涨13861美元。

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原文: 《 无对冲的现货ETF资金流入显示，比特币（BTC）已成为宏观资产 》

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