当地时间周二，美国参议院以68票赞成、30票反对的结果通过了《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），标志着美国在加密货币监管领域迈出了里程碑式的一步。这项法案旨在为稳定币市场建立一个全面的监管框架，对全球最大的稳定币发行商Tether（USDT）构成了严峻挑战，同时也为合规的竞争者开启了新的发展空间。

一、《GENIUS法案》要点解析：严格监管与合规门槛

《GENIUS法案》由田纳西州参议员Bill Hagerty提出，其核心在于对支付型稳定币（即锚定法定货币并承诺按固定价值兑付的数字资产）进行严格规范。根据法案，只有“获准支付稳定币发行商”（受保银行子公司或合格发行机构）以及特定“外国支付稳定币发行商”（注册于监管框架获美国认可的国家）才被允许在美国开展业务。

法案明确规定，所有支付稳定币发行商必须以不低于1:1的比例持有高质量储备资产，包括美元现钞、美联储存款、银行活期存款、93天内到期的国债或隔夜逆回购协议。此外，发行商不得挪用储备金，须每月发布经注册会计师事务所审计的储备证明，并遵守《银行保密法》。值得注意的是，该立法禁止支付稳定币向持有者派息，以避免其被认定为证券。法案还限制了科技巨头发行稳定币的权利，除非其能满足严格的金融风险和数据隐私标准。

二、Tether面临的严峻挑战：合规性与透明度困境

作为目前全球最大的稳定币发行商，Tether（USDT）无疑是《GENIUS法案》通过后受冲击最严重的企业。根据其最新季度储备报告（2025Q1），USDT仅有约85%由现金及现金等价物支持，远未达到《GENIUS法案》要求的100%储备比例。此外，Tether的审计机构BDO Italia不符合美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）标准，进一步加剧了其合规障碍。

长期以来，Tether因其抵押品构成缺乏透明度而备受争议，并一直受到美国监管机构的调查。尽管Tether首席执行官Paolo Ardoino近期暗示，公司可能不会让主导市场的USDT直接进入美国，而是考虑推出完全受美国监管的境内结算稳定币分支，并已将总部迁至加密避风港萨尔瓦多，但这些举措能否完全规避《GENIUS法案》的影响仍是未知数。

三、未来展望：美国市场格局重塑与全球影响

《GENIUS法案》的通过，预示着美国稳定币市场将迎来一次深刻的格局重塑。合规的银行和金融机构将获得进入稳定币市场的明确路径，而那些不符合新规的发行商，如Tether，将面临要么投入巨额成本进行合规改造，要么逐步退出美国市场的选择。

德勤数字资产监管业务负责人Richard Rosenthal指出，外国发行商进入美国市场将面临复杂的监管裁量权问题。尽管《GENIUS法案》为财政部长赋予了极大的自由裁量权，可以决定哪些国家拥有足够完善的监管规定，甚至可能与某些国家达成互惠协议，但要让萨尔瓦多等地的监管标准达到美国同等水平，仍是巨大挑战。

尽管该法案的批评者，如参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren），认为其仍存在漏洞，可能允许Tether等外国稳定币通过去中心化平台进入美国市场，但参议院两党的大力支持表明，美国政府对稳定币的监管决心已定。

结语：

《GENIUS法案》的通过，是美国在数字资产监管领域迈出的重要一步，它不仅将重塑美国稳定币市场的竞争格局，也将对全球稳定币市场产生深远影响。对于Tether而言，这将是一场严峻的合规考验；而对于整个加密行业而言，清晰的监管框架虽然带来了挑战，但也为稳定币的健康发展和主流化应用奠定了基础。未来，随着法案的进一步落地和实施，稳定币市场将迎来一个更加规范、透明的新纪元。

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原文: 《 美国《GENIUS法案》通过：Tether地位受挑战，稳定币市场格局重塑 》

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