Coinbase在周四向全力投入比特币的上市公司发出了严峻警告：现在的收益可能会上瘾——但如果音乐停止，价格下跌，灾难可能随之而来。
在关于2025年下半年加密市场前景的报告中，Coinbase研究主管David Duong预测，最近美国公司纷纷建立数十亿美元的比特币国库的趋势在短期内可能是看涨的，但在中长期内对整个加密生态系统构成“系统性风险”。
在像Strategy和特斯拉这样的上市公司花费数十亿美元购买比特币之后，最近几个月又有超过一百家华尔街上市公司跟随其后。根据BitcoinTreasuries.net，目前共有126家上市公司持有共计819,857 BTC，按当前价格计算，这一总额超过870亿美元。
Coinbase表示，这一动态创造了一个潜在的“克隆攻击”场景，其中这一病毒式趋势可能很快引发毁灭性的后果。
Coinbase的Duong表示，上市公司购买比特币的激励在12月变得过于吸引人，以至于无法忽视。那个月，新的会计规则生效，允许这些公司在账面上计算未实现的加密收益。
这一发展恰逢比特币的巨大（且仍在继续的）上涨。因此，最近几个月，数十家上市公司集体投资数十亿美元于全球顶级加密货币——作为轻松提升股价的一种手段。
甚至唐纳德·特朗普总统自己的上市媒体公司上个月筹集了$24亿以建立自己的比特币国库，跟随GameStop和许多其他公司最近采取的趋势。
然而，Duong警告说，当比特币价格开始下跌时，这些公司——通过发行可转换债券筹集廉价资金购买加密货币——将不得不开始偿还投资者，可能被迫“出售他们的加密资产，可能会亏损。”
“因此，担心的是，许多实体同时无差别抛售（以偿还这些债务）可能导致市场清算和更广泛的加密货币抛售，”Duong写道。
“如果价格开始下跌，而这些实体感知到退出空间缩小，其他人也可能会急于出售，从而在任何实际债务偿还问题出现之前就 destabilize 市场，”他继续说道。
尽管分析师预计这样的灾难不会像过去的加密崩盘那样毁灭性，并且“即使面临这样的风险，对比特币的上升轨迹仍然充满信心”，但他仍将这种结果的潜在损害归类为“系统性”。
最近几天，分析师们开始发出类似的警报。上周，渣打银行预测称，如果比特币跌破90,000美元，约一半持有比特币国库的非加密上市公司将会陷入困境。
上个月，Coinbase的首席执行官Brian Armstrong表示，在早期阶段，全力投入比特币储备，类似于Strategy，将是“过于冒险”的举动。
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