凭借运气，我在上周四与纽约证券交易所电视台进行了开盘钟声的媒体报道，那天Circle以CRCL上市。纽约证券交易所的演播室位于画廊层的楼上。我第一次访问纽约证券交易所是在同一个画廊阳台上，和我的父亲一起。我记得当时给我留下的印象是IBM是一家代表未来的巨大公司。

Circle的员工和嘉宾在9:15入场，代表团规模远超大多数开盘仪式。不仅交易大厅挤满了人，两个画廊也满员。当掌声在9:29:30准时响起时，其他一切都停止了。这不是通常的开盘钟声茶会。纽约证券交易所主席Lynn Martin站在挥拳庆祝的Circle首席执行官Jeremy Allaire旁边，交易专家、地面经纪人和其他交易大厅的居民也加入了这场喧嚣。能量以一种非凡的方式占据了整个交易大厅。

我调皮地问纽约证券交易所电视台的工作人员哪个专家交易台会交易CRCL。没有人知道我在说什么。制作人决定将我们的报道移到交易大厅，使用手持麦克风，并临时将我们的主题从比特币改为稳定币。这没问题——关于稳定币有很多话要说。

在距离Jeremy Allaire几英尺的交易大厅里，站在钟声阳台旁，进行我们的五分钟节目，真是电力十足。这就像你完成马拉松后，一位面带微笑的志愿者将奖牌挂在你脖子上的感觉。

成就与认可。这是一个由更友好的证券交易委员会（SEC）促成的时刻，恰逢有意义的区块链立法，但它没有MSTR狂热或年轻DeFi热情的氛围。它感觉成熟而金融——成年人在庆祝。

漫长的等待

USDC于2018年9月诞生，恰逢美国利率的局部高峰。回想起来，这是一个很好的推出时机，当时的收益（来自支持资产的收益）是正的，但加密货币的收益预期（其从业者大多在零利率的世界中成长）仍然很低。当2020年COVID袭来时，零利率政策（ZIRP）突然回归，威胁到商业模式，但也促使了加密货币的采用和实验。

美联储在2022年积极加息，以帮助消化5万亿美元的COVID财政刺激，稳定币面临着相反的支持和威胁力量的组合：更高的收益收入，但市场受到创伤。

Circle的SPAC失败尝试跨越了这一过渡。该交易于2021年7月宣布，当时3个月的收益率为0.05%，Concord收购交易在2022年2月重新谈判（当时利率开始历史性上升），最终在2022年12月终止——正值利率达到4.42%。证券交易委员会从未宣布S-4注册声明生效。该交易在等待监管批准时“超时”，正当Circle的商业基础经济因利率飙升而得到提升。

像收益一样

现在，经过几年的4-5%的利率环境，该模型已经适应并似乎运作良好。USDC持有者可以在Coinbase上获得类似于无风险收益的“奖励”。链上现金持有和抵押品可以通过代币化的国债得到增强。关于稳定币的GENIUS法案似乎有望通过，为更大的稳定币采用和参与打开市场。

美国政府有了一个新的潜在多万亿美元客户，提供了对美国国债急需的需求，而美国国债已成为全球贸易中的一枚棋子。Circle（和其他稳定币发行者）正在享受良好的收益场景，尽管短期盈利面临显著的利率风险，现在在CRCL股东和分析师的密切关注下。

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