Gate 研究院周报，本周比特币（BTC）窄幅震荡，ETH/BTC 汇率小幅波动，部分热门板块（AI、Meme、DeFi）回调明显，Falcon USDf 供应破 5 亿美元。美国证券交易委员会（SEC）推迟 SUI ETF 审批，Circle IPO 估值达 69 亿美元，Pump.fun 拟融资 10 亿美元冲击独角兽。

摘要

市场解读

行情点评

热门概念

本周比特币处于高位区间震荡整理，山寨币涨跌不一，走跌币种较多。据 Coingecko 数据，前期热门的 AI Agents、Meme、DeFi 等板块出现明显回调，七天内跌幅分别约 13.7%、8.7% 与 5.4%。这些板块的回撤，反映出在经历前期上涨后市场修整的迹象，显示市场情绪趋于谨慎，投资者在高位获利了结的倾向明显。

AI Agents

AI Agents 板块是加密货币市场中快速崛起的创新领域，聚焦于将人工智能技术与区块链结合，通过智能算法、数据分析和自动化技术优化市场参与者的决策与操作效率。该板块涵盖利用 AI 驱动的市场预测、风险管理、套利交易以及去中心化金融（DeFi）协议自动化治理等应用。凭借其高速执行和海量数据处理能力，AI Agents 在高波动市场中展现竞争优势，吸引机构与散户投资者的广泛关注。——过去 7 天该板块跌幅达 13.7%，但板块内 GIZA、VIVI、GLORIA 等表现突出。

Meme

Meme 板块是加密货币市场中最具活力和话题性的领域之一，以其幽默、文化驱动和高社区参与度为特色。该板块通过将互联网迷因（Meme）文化与区块链技术结合，创造出兼具娱乐性与投资潜力的代币。Meme 币通常依托社交媒体和社区推动实现病毒式传播，吸引大量散户投资者，并因其高波动性和投机性受到广泛关注。——过去 7 天该板块跌幅达 8.7%，不过 BOB、CAR、KEKIUS 等表现突出

DeFi

DeFi（去中心化金融）板块是加密货币市场中最具创新性和影响力的领域之一，通过区块链技术构建无需传统中介的金融服务生态。DeFi 项目利用智能合约提供借贷、交易、流动性挖矿、衍生品等金融功能，旨在实现金融的去中心化、透明化和普惠化。该板块以其高收益潜力、开放性和灵活性吸引了全球机构与散户投资者的广泛关注。——过去 7 天该板块跌幅达 5.4%，前期热门的 CRV、BERA、COW 等出现明显回撤。

本周聚焦

美 SEC 推迟对 Canary 现货 SUI ETF 申请的决议

2025 年 4 月 8 日，Canary Capital 向美国证券交易委员会（SEC）提交了 S-1 注册声明，旨在推出追踪 Sui 区块链原生代币 SUI 价格的现货 ETF。此举意在为机构和零售投资者提供一个合规、直接投资 SUI 的渠道。该 ETF 计划直接持有 SUI 代币，并以 CoinDesk Indices, Inc. 提供的 SUI 价格基准作为其净资产价值（NAV）的参考依据。然而，据 2025 年 6 月 5 日的最新报道，SEC 已决定推迟对 Canary Capital 提交的 Canary SUI 现货 ETF 申请的决议。原定于 2025 年 6 月 5 日前的初步回应日期被延后，SEC 最迟需在 2026 年 1 月 18 日（即 240 天审查期上限）前作出最终决定。

SEC 推迟 Canary SUI 现货 ETF 申请的决议与此前莱特币（Litecoin）和以太坊（Ethereum）现货 ETF 申请被推迟的案例如出一辙，表明 SEC 在批准此类产品时，需要更长时间进行风险评估和市场影响考量。对于 SUI 而言，虽然其作为 Sui 网络的原生代币拥有强大的生态系统支持，这为其未来申请的通过提供了良好的基本面支撑，但此次推迟也提醒市场，山寨币现货 ETF 的审批之路可能比比特币现货 ETF 更为漫长和复杂。此次推迟可能在短期内给 SUI 市场带来一定的观望情绪，但长期来看，若能最终获批，将为 SUI 引入大量合规资金，对其流动性和市场认可度产生积极影响。

以太坊基金会公布财政政策，计划五年内将运营支出降至 5% 长期基准

2025 年 6 月 5 日，以太坊基金会（Ethereum Foundation, EF）在其官方博客发布了最新的财政政策说明，重申其核心使命是加强以太坊生态系统，并坚持「应用程序完全按预期运行，且不存在任何停机、审查、欺诈或第三方干预可能性」这一长期目标。

以太坊基金会宣布将逐步缩小管理职责，2025 年计划支出约 15% 财库资金，并保留 2.5 年运营所需的法币缓冲。未来五年将逐步将年度支出降至 5%。基金会将根据市场情况动态调整资产，并视需要出售 ETH，当前策略还包括质押、借贷和使用稳定币提升收益。

EF 通过动态调整资产配置优化收益，同时承诺增强透明度以维护社区信任，该政策将支持以太坊生态的技术创新和社区发展，但需警惕 ETH 出售带来的市场压力和监管不确定性。社区和开发者可关注 EF 的季度财库报告和资助计划，以把握以太坊生态的长期发展机会。

Circle 以每股 31 美元定价 IPO，估值达 69 亿美元

据包括 CoinDesk 在内的多家媒体报道，稳定币发行商 Circle Internet Group 已于 2025 年 6 月 4 日成功在纽约证券交易所（NYSE）完成首次公开募股（IPO），股票代码为 CRCL。此次 IPO 超出原定定价区间（24-26 美元），最终筹资达 11 亿美元，公司估值达到 62 亿美元，股票将于本周四开始交易。原计划发行 2400 万股，因市场需求强劲，最终发行规模扩大至超过 3400 万股。

Circle 是全球领先的区块链金融公司，以发行美元稳定币 USDC 而闻名。USDC 是一种与美元 1:1 挂钩的稳定币，背靠美元现金和短期美国国债等低风险资产，广泛用于加密货币交易、去中心化金融（DeFi）、跨境支付等领域。

Circle 的 IPO 是加密行业与传统金融融合的里程碑，标志着稳定币从边缘资产向主流金融工具的转变。其 69 亿美元估值远超许多传统金融科技公司，凸显了区块链金融的潜力。预计未来，Circle 将通过技术升级、总部迁移和监管等利好持续推动 USDC 扩张。

亮点数据

Falcon Finance 稳定币供应量突破 5 亿美元

官方消息，合成美元协议 Falcon Finance 宣布其合成美元 USDf 的总供应量已突破 5 亿美元。随着 Falcon 全面公测临近，市场对这一多功能资产的需求持续增长。据 Falcon Finance 官网数据显示，与美元挂钩的 USDf 总供应量已超过 5.29 亿美元，TVL 当前暂报 5.89 亿美元。

Falcon Finance 展现出强劲增长势头与清晰的价值定位。用户可超额抵押 BTC、ETH 及稳定币生成 USDf，并进一步质押为生息代币 sUSDf，当前年化收益率接近 10%，其收益来源包括资金费率套利与跨交易所价差套利。此外，据市场消息，Falcon Finance 或在未来推出治理代币，有望激励更多市场用户深度参与。

Falcon 收益模式依赖于市场套利机会，若市场波动减弱或同类协议增加，可能导致利润空间收窄。同时，当前全球稳定币监管细则尚未完全落地，若如美国所建议将储备资产集中于国债，可能限制 Falcon 当前强调抵押品多样性的优势策略。综上，Falcon 凭借高收益与合规运营优势，短期有望在公测阶段扩大用户基础；而在中长期，其发展成败将取决于监管政策落地对抵押模型的影响，以及多链部署能否有效拓展其市场版图。

上市公司 Treasure Global 启动 1 亿美元数字资产储备计划

6 月 5 日，纳斯达克上市电商平台运营商 Treasure Global（TGL）宣布启动一项总额达 1 亿美元的数字资产资金储备计划，作为其数字基础设施战略的一部分。该计划资金来源包括两部分：5,000 万美元来自现有股权融资协议，另有 5,000 万美元来自战略合作机构的新一轮注资承诺。

公司计划分阶段收购包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）及受监管稳定币等在内的区块链原生资产，具体取决于资金使用节奏及市场环境。虽然目前尚未动用全部额度，公司也可能视情况提交补充注册声明，以支持后续资金提取与资产配置。

Treasure Global 的 1 亿美元数字资产资金储备计划是一项雄心勃勃的战略，展现了公司在 AI 和区块链领域的前瞻布局，试图通过技术融合抢占东南亚数字经济先机。同时投资 BTC、ETH 和稳定币属于是较为前瞻的资产配置策略，类似 MicroStrategy，由于比特币投资的长期增长预期会推动股价和估值增长，继而吸引投机性资金，短期推动股价上涨，相信未来会有更多传统公司加入配置加密货币的队伍之中。

Pump.fun 超六成用户亏损，拟募资 10 亿美元冲击独角兽估值

Dune 数据显示，过去 6 个月内，在 Meme 币发行平台 pump.fun 上进行超过 10 笔代币交易的约 425.7 万个地址中，超过 60% 的地址处于亏损状态。但也有部分用户实现了显著盈利。处于盈利状态的地址中，盈利金额在 0 至 1,000 美元区间的地址数量最多，达到 91.65 万个（占总交易地址的 21.5%）。

与此同时，作为过去一年 Meme 币热潮的重要推手，Pump.fun 计划通过代币销售筹集 10 亿美元，估值或高达 40 亿美元。若估值属实，这将使其跻身加密独角兽行列。据称，该代币可能在未来两周内上线，面向公众和私募投资者发售，但目前官方尚未对此消息作出回应。

Pump.fun 的交易数据揭示了 Meme 币市场高风险、高回报并存的本质。作为 Meme 币发行领域的关键平台，Pump.fun 的发币计划本身就具备强大的市场吸引力和话题性。如果这一消息最终落地，尤其是在当前市场投机情绪高涨的环境下，极有可能引发显著的“抽水效应”。 

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原文: 《 美 SEC 推迟 SUI ETF 的申请决议｜Falcon 稳定币供应量突破 5 亿美元 》

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