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比特币在2025年5月22日星期四创下了新的历史最高价，轻松突破了每个橙色币111,000美元的关口。稍后会详细介绍比特币的历史最高价，但首先需要指出的是，星期四恰好是比特币披萨日。这是比特币和加密货币社区庆祝的一天，其信息基本上是警告人们不要像拉兹洛·哈尼茨（Laszlo Hanyecz）在2010年用10,000个比特币购买两张披萨时那样花费或出售你的比特币。也许我想得太多了，但这个信息似乎过于严厉，并且与“比特币：一种点对点电子现金系统”相悖。无论如何，我偏离了主题。

从仅仅几美分到超过111,000美元，比特币在过去15年的旅程可谓非同寻常。请查看下面的图表，看看披萨日时比特币的估值大致是多少。

X时间线因反复创下新的历史最高价而充满热情。我承认我也参与了这种兴奋。每当一大群人，所有你“认识”的人，对价格波动感到兴奋时，深呼吸并问自己几个问题是个好习惯。这种热情是合理的吗？什么可能会使我的看涨情绪失效？

有许多指标可以给你一个理智的检查。以下是一些。全球流动性是预测比特币重大波动的最强大宏观指标之一。随着全球流动性的上升，比特币往往也会上升，反之亦然。正如我之前所写，我们目前正处于全球流动性上升的阶段。

查看比特币的MVRV Z-Score，这是一个链上指标，用于评估比特币相对于其“公允价值”的高估或低估，基于历史趋势。这是一个帮助识别市场顶部和底部的好工具。在下面的图表中，很容易看出比特币在何时变得高估。我们现在还远未达到那个点。

MVRV Z-Score是一个更长期的工具。一个短期指标是主要交易所提供的永续衍生品的资金费率。永续期货中过高的资金费率通常表明投机过度和可能的反转。查看主要永续交易所的比特币资金费率。如果资金费率强烈为正，意味着多头支付空头——人们在杠杆做多看涨——那么短期内回调的可能性更高。

现在，尽管比特币创下了新的历史最高价（在2025年5月22日超过110,000美元），几乎所有主要资产的资金费率都固定在仅0.0100%，这被认为是异常低的。这表明没有大规模的投机杠杆。尽管价格上涨，交易者并没有在多头头寸上过度扩张。

最后，几个情绪指标。在上一个周期接近顶部时，谷歌上“比特币”等关键术语的搜索量激增，因为散户涌入加密货币。我们远低于去年的11月，更不用说2021年的高峰了。衡量散户兴趣的另一种方式是谷歌和苹果应用商店中加密应用的排名。现在我们低于去年的10月。

所以，尽管空气中充满了兴奋，但我认为我们更有可能进入价格发现阶段，而不是崩盘。请记住，这些只是帮助指导你的工具。它们不应单独使用。它们无法预测。它们只能对那个古老的问题提供线索，那就是，这是一场泡沫吗？

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