让我感到最惊讶的一件事是，关于AMM、流动性提供者（LP）盈利能力、LVR、套利等问题并没有统一的看法。

在我看来，有一种误解认为流动性提供者是在与交易者竞争，或者AMM因为交易者获利而亏损。这并不是流动性提供的运作方式。流动性提供者并不是在与交易者对赌——他们是在出售波动性。他们所承担的主要风险不是交易者的技能，而是资产的波动，他们通过提供这种风险敞口获得费用作为补偿。

流动性提供在概念上类似于期权出售：在期权中，你根据隐含波动性提前获得一个溢价，而流动性提供者则是根据实现的波动性持续获得费用。流动性提供者通过承担价格偏离其头寸的风险来获得收益（费用）。

套利并不意味着流动性提供者会亏损。这是机制中必要的一部分。流动性提供者并不关心他们是向知情流动性还是不知情流动性出售，他们关心的是他们的流动性保持在范围内并赚取费用。虽然流动性提供者理论上可以通过MEV回收捕获一些套利利润，但这并不是核心设计意图。即使一些分析显示流动性提供者亏损，仍有数十亿美元在Uniswap中部署，这表明流动性提供者明白他们是因为波动性敞口而获得报酬，而不是为了进行方向性押注，他们成功地对冲了这种敞口。

随着去中心化交易所基础设施的成熟，流动性提供者将拥有更好的工具来管理/对冲他们的敞口。此外，考虑到期权是现实世界中交易最频繁的金融工具之一，尽管关于流动性提供的时间线存在悲观预测，但去中心化流动性提供的未来依然强劲。

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