在有关今年美国是否会推出现货以太ETF的前景持续受到猜测的情况下，BitMEX研究分析师指出，以太坊网络上的质押收益是否提供了收益是其成功的关键因素。
以太坊的质押收益目前约为3.7%，是锁定以太以支持区块链网络运行和安全性而获得的激励，这是与比特币的关键区别。
分析师声称，尽管收益对所有以太持有者来说可能并不重要，但对机构投资者和ETF买家来说，这是一个更重要的考虑因素。“毫无疑问，原始以太价格在长期内可能表现不及比特币，然而以太坊的质押者，凭借质押收益的好处，可能会获得比比特币持有者更高的回报，”他们说。
然而，如果基金无法提供质押收益，以太坊质押系统的复杂性可能会降低现货以太ETF的吸引力，分析师补充道。
如果在美国推出现货以太ETF而没有质押收益，现有持有者和质押者可能不太愿意将他们的持有转移到ETF，BitMEX研究分析师进一步声称。他们补充说，新进入者也可能不愿意投资于现货以太ETF，如果他们知道他们得到的交易条件更差。
监管问题和管理以太坊质押退出队列系统下的ETF赎回的复杂性使得质押ETF更具挑战性。要退出以太坊的质押系统，质押者必须通过两个队列。
标准退出队列限制了每日允许退出的质押者数量。目前，这约为每日约10万ETH或近4亿美元。分析师称，从ETF的角度来看，在某些经济条件下，每日的资金流出可能会超过这个数字，他们援引了Grayscale的GBTC资金流出情况。
尽管目前等待时间只有约12小时，但在市场波动期间，这可能会变得更长——潜在地长达数月——因此对于潜在的以太坊质押ETF来说是一个挑战，他们指出。他们补充说，第二个队列，验证者清理延迟，会额外增加一个随机等待时间，目前为9天——比一般ETF的赎回过程长得多的1至2天。
同样，以太坊的质押入队列也可能会导致延迟，尽管只是暂时降低收益。然而，如果一些机构投资者无法直接进行质押或购买流动性质押代币如stETH，那么收益的重要性仍然不确定，分析师指出。
根据BitMEX研究的说法，有一些解决这个问题的方法，比如只质押部分持有的资产，将其余部分留作赎回。事实上，这已经是欧洲以太质押交易所交易产品的一种策略，大约有50%的资产用于质押。然而，这当然会降低收益。
Ark Invest/21Shares和CoinShares目前在欧洲提供这样的以太质押ETP。机构质押服务提供商Figment Europe和Apex Group也计划通过Issuance.Swiss AG在下周在瑞士交易所SIX Swiss Exchange上市一款产品。
另外，分析师建议，发行人可以完全避开以太质押ETP，而是发行一款stETH ETF，将赎回问题转移到流动性质押平台Lido。然而，由于“证券交易委员会渴望在ETF提供者的道路上设置尽可能多的障碍”，发行人“迫切希望推出这些产品”，这意味着在目前阶段可能将质押收益纳入可能是一步太远。
“从安全性和去中心化的角度来看，这个质押ETF问题实际上对以太坊可能是相当积极的，”分析师说道。“以太坊最不需要的就是BlackRock成为最大的验证者。这对以太坊来说可能比BlackRock成为最大的比特币持有者更糟糕，因为比特币持有者在区块生产或在竞争的有效链之间进行选择方面没有任何作用。”
随着现货比特币ETF在1月成功推出，人们的注意力转向了加密市场的另一个议题——美国可能推出现货以太ETF的前景。包括Fidelity、BlackRock和Franklin Templeton在内的知名公司在过去几个月申请了现货以太ETF。
对这些产品可能获得批准的猜测不断增加，导致以太币的价格在2024年表现优于比特币。彭博ETF分析师Eric Balchunas最近表示，截至5月23日，SEC对Ark和21Shares的现货以太ETF申请进行裁决的最后期限，有70%的可能性会获得批准。这是第一个提交的申请。
然而，投资银行TD Cowen表示，美国证券交易委员会（SEC）不太可能在“短期内”批准现货以太ETF，摩根大通也认为在5月之前现货以太ETF获批的可能性不超过50%。
Variant Fund首席法律官Jake Chervinsky最近也表示，由于华盛顿特区的法律问题和政策环境，SEC在5月的截止日期前拒绝批准现货以太ETF的可能性比人们想象的更大。
尽管加密社区中的许多人引用了BlackRock在其历史上仅一次ETF被拒绝的记录作为现货以太ETF获批的积极指标，但Chervinsky似乎并不同意。“‘BlackRock总是赢’是一种懒惰的看涨观点，”前Compound Labs总法律顾问表示。
“SEC似乎渴望拒绝或推迟申请，尽其所能，”BitMEX研究分析师补充道。“与比特币一样，法院最终可能迫使SEC做出决定，而且与比特币一样，SEC可能因允许以太坊期货ETF而被指责虚伪。在我们看来，以太坊ETF在某个时候是不可避免的，只是时间问题。”
今年1月，SEC主席Gary Gensler 表示，该机构批准现货比特币ETF仅限于单一加密货币，“不应被解读为其他更多的东西”。在Gensler坚持认为除比特币外的加密货币都属于证券的情况下，现货以太ETF的批准仍存在进一步的不确定性。
“一些人认为，由于以太坊质押产生收益，或者因为质押者提出区块，这使得以太坊成为‘证券’，因此这为SEC拒绝以太坊ETF提供了理由，”BitMEX研究表示。
最终，分析师们认为，与比特币相比，ETF的批准对以太坊的影响要小得多，因为比特币ETF已经率先推出，以太坊文化更加注重技术而非投资，而质押问题使得以太ETF的吸引力降低。
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