DeTings：以太坊现货 ETF 还有戏吗？

作者：司马林威，DeThings 主编

5月8日，全球最大的比特币资管机构灰度（Grayscale）撤回了其以太坊期货ETF 的19 b-4 申请，而此时距离证券监管机构被迫对其做出决定仅有三周时间。灰度最初于2023 年9 月19 日提交了以太坊期货ETF 的19 b-4 申请，如果获得批准，该ETF 将在纽约证券交易所上市。

据 DL News报道，灰度首席执行官 Michael Sonnenshein 周三在英国《金融时报》主办的伦敦一次活动中回应称，该公司将专注于将其以太坊信托基金转换为现货 ETF 产品。
Sonnenshein 表示：“资产管理公司正在撤回申请，因为许多期货产品已经可供投资者使用，有时我们会对产品提出申请，这并不一定意味着它会进入市场。”

而掌握以太坊ETF审核权利的SEC的态度依然暧昧不清，美国SEC 主席Gary Gensler 在5 月7 日接受CNBC采访时对待加密货币仍持负面态度，在他看来，SEC监管着超越100万亿美元规模的资产，其中加密货币仅占一小部分，但该领域关于投资者欺诈的部分却十分严重。对于记者追问的以太坊ETF的问题，人民表示需要委员会来评定。截止目前，该委员会必须在5 月23 日对VanEck 的申请做出决定，而ARK 21 Shares 和Hashdex 的最终截止日期分别为5 月24 日和5 月30 日。

自加密货币摆脱2022年FTX暴雷事件的阴影后，以比特币为首的加密货币再次迎来新一轮牛市。其中比特币的价格在3月5日正式突破历史最高点，并一度冲击7.3万美元关口。但作为第二大加密货币，以太坊的涨势并不如比特币般“喜人”。

截止发稿前，以太坊的价格维持在3000美元附近，据熊市低点涨幅近100%，但距离以太坊历史最高价4800美元还有不少距离。在此情境下，以太坊现货ETF是否能够通过也就成为加密货币投资者押注的绝对利好。

但随着灰度撤回期货ETF，美国SEC迟迟不表态，摩根大通也曾表示，以太坊 ETF 在 5 月份获批的可能性仍不到 50%。那么到底什么因素在阻碍以太坊现货ETF的通过？以太坊还能否像比特币一样迎来“华尔街机构牛”？

笔者认为以下三个关键因素将主导以太坊现货ETF的命运。它们分别是PoS共识机制、以太坊基金会和创始人的影响力、以及2024美国大选

PoS 能否通过豪威测试

以太坊作为最具影响力的区块链网络之一，其共识机制的转变引起了广泛关注。数年前，以太坊选择从PoW机制转向Pos。有观点认为，PoS共识机制是比PoW加环保和可持续的替代方案，它基于持有的代币数量来决定网络中的验证节点。然而，尽管在理论上PoS具有诸多优势，但其在实践中的表现仍然存在诸多不确定性。

例如PoS共识机制可能会面临分叉和治理方面的挑战。在PoS网络中，持有大量代币的验证节点拥有更多的治理权力，这可能导致权力的集中化和治理决策的不公平性。此外，分叉也可能成为一个问题，因为持有大量代币的验证节点可能会倾向于支持他们自己的利益，而不是网络的整体利益。

而豪威测试是美国证券交易委员会（SEC）用来确定加密资产是否属于证券的标准之一。在这一测试中，SEC会对加密资产的各种特性进行评估，其中包括其共识机制的稳定性和安全性。以太坊的PoS共识机制将被特别关注，因为其作为一个重要的公共区块链网络，其安全性和稳定性对市场影响深远。

关于PoS共识机制是否能通过豪威测试存在着诸多争议和疑问。一方面，PoS机制的理论优势包括能源效率更高、网络安全性更强等，这些特性有望为其通过豪威测试提供支持。另一方面，PoS机制的实践应用尚处于初期阶段，其面临的安全性挑战和风险尚未完全被验证。特别是在涉及到以太坊Staking收益等经济激励机制时，PoS共识机制可能面临着更多的监管审查和挑战。因此，PoS共识机制能否通过豪威测试将成为影响以太坊现货ETF通过的关键因素之一。

以太坊基金会和 V 神影响力

与此同时，以太坊基金会和其创始人Vitalik Buterin作为以太坊生态系统的核心组成部分，对于以太坊本身具有巨大的影响力。这种影响力不仅体现在技术开发和网络治理方面，还直接影响着市场对以太坊的认可和投资者对以太坊的信心。

首先，以太坊基金会作为推动以太坊生态系统发展的主要组织，其资金支持和技术推动为以太坊的发展提供了坚实基础。基金会的资金支持使得以太坊网络能够持续进行技术创新和升级，保持其在区块链领域的领先地位。此外，基金会还通过各种活动和项目，如以太坊社区基金、生态系统发展基金等，促进了以太坊生态系统的健康发展。

其次，作为以太坊的创始人，Vitalik Buterin被认为是以太坊社区的精神领袖和技术先驱。他的言论和观点对市场产生着直接影响，其在社交媒体上的一席之地使得他的看法往往能够在市场中引起巨大的波动。投资者和市场参与者往往会密切关注Vitalik的动态，以了解他对于以太坊未来发展的看法和预期。

然而，正是这种影响力也为监管机构带来了担忧。监管机构可能担心以太坊基金会和Vitalik的影响力会被用于操纵市场，尤其是在涉及到以太坊ETF等金融产品时。监管机构可能担心基金会和Vitalik的行为和言论可能会影响到以太坊价格的稳定性和市场的公平性，从而不愿意通过以太坊ETF等金融产品。

2024 美国大选

最后，在2024年的美国总统大选中，特朗普和拜登将再次成为主要竞选对手，他们代表的不同政治立场和态度将直接影响监管机构对加密货币市场的态度和政策。

特朗普政府在其执政期间展现了对于市场自由和创新的支持倾向。特朗普本人曾公开表示支持区块链技术和数字货币的发展，并认为它们可以为经济增长和就业创造带来新的机会。在他的领导下，监管机构可能更倾向于采取较为宽松的立场，支持加密货币市场的发展和创新。这种立场可能表现为监管政策的相对宽松，更多的监管沙盒计划以及对新型加密资产的审慎监管而非严格限制。

相比之下，拜登政府往往更注重金融市场的稳定和投资者的保护。拜登及其团队可能会更加关注加密货币市场的风险和不确定性，并采取更加谨慎和严格的监管措施来确保市场的稳定和透明。这可能包括对加密货币交易所和项目的更严格的监管要求，以及更多的监管审查和执法行动。拜登政府可能会强调加密货币市场的合规性和透明度，以减少市场操纵和投资者的风险。这也是本文开头现任SEC主席所强调的内容。

因此，特朗普和拜登作为候选人代表的不同政治立场和态度将直接影响监管机构对加密货币市场的态度和政策。

目前来看，本届SEC并不愿意轻易扩大加密货币的影响力，尤其是在涉及到传统金融工具的时候。SEC担心加密货币市场的不稳定性和风险，以及其对传统金融体系的冲击，因此在监管政策上相对保守。在这种背景下，以太坊现货ETF的通过将面临更加严格的监管审查和监管要求，这无疑增加了该资产通过的难度和不确定性。

综上所述，以太坊现货ETF通过面临着多重挑战与阻碍。从PoS共识机制的实践应用、以太坊基金会和创始人的影响力，到监管机构的态度和政策，这些因素将共同决定着以太坊现货ETF通过的前景和可能性。

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