近期的抛售将比特币拖回到一个历史上标志着长期价值的价格区间。爱德华兹在一条X帖子中写道，比特币“重新回到其生产成本”，并且“矿工平均上只是持平。”他补充说，历史上最佳的长期机会通常位于当前区间与网络电力成本之间，他将网络电力成本定在50,000美元。

比特币当前价格与其生产成本相当，这意味着矿工平均上只是勉强持平，依据Capriole的说法。

生产成本是挖掘单个币的所有开支，包括硬件、电力和其他开销。当市场价格降至该数字时，效率最低的操作开始变得亏损，并面临吸收损失或关闭机器的选择。

爱德华兹认为，过去五年中，电力成本特别充当了比特币交易价格的牢固底线。他将这一观察与中本聪的原始理论联系起来，认为价格趋向于生产成本。

在比特币处于动荡之际，盈亏平衡的说法也应运而生，上周五比特币跌至2026年的低点59,100美元，同时超过351,000名交易者在24小时内在加密市场被清算。这一下跌将比特币年初至今的亏损扩大至大约30%，并短暂将其市值推至1.2万亿美元以下，这是自2024年10月以来未见的水平。

尽管该资产此后反弹至约64,000美元，但其动能依然脆弱。压力不仅仅局限于现货价格，因为美国的现货比特币交易所交易基金（ETFs）在5月下旬和6月初的10到11个交易日内损失了估计28亿到35亿美元，其中仅一周就记录了约34亿美元的赎回，这是自2024年初基金推出以来最大的单周流出。

战略性公司的首次比特币销售自2022年以来也添了阴霾，尽管该公司坚称仍致力于增加其持币量，昨天又增持了1,550个比特币。

对于矿工来说，生产成本的价格不仅仅是一个谈资；它是一场运营危机。挖矿盈利能力已经降至14个月来的低点，一些矿机开始接近所谓的停机价格，即保持机器运转的成本超过其赚取的比特币。2024年的减半将区块奖励削减至每个区块3.125个比特币，而网络难度持续上升，从两个方向挤压了利润。

比特币新闻网在先前的周期中追踪了相同的动态，考察了标志着价格跌破生产成本的矿工投降数量。几年前，该差距是相反的，生产成本远高于现货价值，迫使较弱的运营商出售储备。研究还指出，上升的能源和硬件费用已将全民挖矿成本推高至历史最高水平，缩小了矿工在价格下跌时的缓冲空间。

这种压力有助于解释为什么越来越多的上市矿工转向人工智能（AI）和高性能计算，向AI用户租赁数据中心能力，后者的收入比区块奖励更为稳定。对于一些运营商来说，这一转变已成为比挖矿本身更大的增长动力。

在这一切中，Capriole的框架最终是在长远上看多，因为在2019年和2022年的熊市中，比特币在生产成本以下交易，然后逐渐回归，该行为奖励了接近底部的买家。该模式是否会重演取决于挖矿数学之外的变量，包括美国利率的轨迹、ETF流动的速度以及更广泛的地缘政治紧张局势。

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