[ 1 ] Rating Profile 评级概要

主要优势

Factom技术有所创新，契合数据管理使用需求；Factom处于垂直领域领先地位；Factom通证机制设计精巧，有助于生态发展；Factom项目落地成果丰硕，合作方多为政府机构和巨头公司。

主要风险

Factom核心团队不完整，CTO处于缺位状态；FCT交易活跃度低，换手率远低于竞争对手TNT。

评级机构

通证通研究院

评级时间

2019年2月25日

BICS区块链行业分类

公共服务（BICS 2210）

标签

数据管理，公共服务

[ 2 ] Project Outlook 项目前景

2.1 数据管理市场前景广阔，痛点把握精准

Factom致力于利用区块链技术来革新商业和政府部门的数据管理、记录方式，建立起更为先进的审计公证业务流程。Factom提供一个永久不可更改的、基于时间戳记录的区块链数据网络，大幅降低了进行独立审计、管理真实记录、遵守政府监管条例的成本和难度。商业机构和政府部门可以利用Factom简化数据记录的管理，记录商业活动，并解决数据记录安全性和符合监管的问题。

Factom主要面向机构用户，适用行业众多，市场潜力巨大。仅在美国房屋抵押贷款这一细分领域，一年就有50亿份申请被提交，Factom可以保证这类业务的文档安全性与完整性。

BTC开创了永久的、分散的和无需信任的分类账，彻底改变了交易记录的方式，但在速度、成本和区块链膨胀等问题上均存在瓶颈，Factom旨在解决这三大核心约束，以提供更快、更便宜、无膨胀的区块链应用。

2.2 里程碑路径清晰，垂直领域优势明显

Factom基金会此前概述了完全部署协议完成之前的三个重要里程碑，目前已经实现了两个，第三个里程碑是部署独立服务器以维护网络，达成永久的非中心化。

在数据管理这个垂直领域里，Tierion是Factom的竞争对手。相较于Tierion，Factom的系统设计更加精细实用，且项目落地情况更为出色。

[ 3 ] Technical Analysis 技术分析

3.1 技术有所创新以契合使用需求，支持无通证化区块链应用

Factom作为数据管理解决方案，在BTC区块链基础上进行了一系列创新及改进，以满足客户的使用需求。

作为BTC区块链上面一层的网络，Factom拥有自己的协议，允许用户连续地将数据提交到链上，并通过共识机制保证安全性。Factom协议通过将共识结果以每十分钟一次的频率用Merkle树锚定到BTC区块链上，使得安全性得到进一步提升。

Factom网络被设计为分层结构，第一层为目录层，第二层为记录层。这使得用户可以在他们所需要的群组中进行写入和读取，而无需验证整个分类账。这压缩了成本，并能有效防止区块链膨胀。

Factom协议通过一种特殊的价格机制，使得1KB条目的价格维持在0.001美元左右，这使得用户无需担心通证的价格波动所带来的成本浮动。另外，Factom允许客户无须持有或交易通证也能使用区块链服务。

3.2 代码开发进度较快，团队执行力较强

根据Github数据，Factom核心代码库已被更新了10859次，被复制了63次，7日内代码更新了24次，30日内代码更新了107次，共有issues52个，已完成issues34个。总体来看，团队执行力较强，代码更新频率较高。

[ 4 ] Project Team 团队评定

4.1 核心成员实力强劲，投资人、顾问信息披露不完整

Factom核心团队实力强劲，CEO Paul Snow具备强大的协议设计能力，核心创始人David Johnston是业内最具前瞻性理念的资深专家之一，COO Laurie Pyle曾在为抵押贷款技术领域公司提供战略咨询服务的Corsair Associates担任高级职务。

Factom目前已完成了几轮融资，最近一轮是2017年4月的A+轮，参与的投资方包括Harvest Equity和Peeli Ventures，以及一些未透露姓名的当地投资者。总体来看，Factom的投资人与顾问信息披露不够完整。

4.2 CTO缺位，团队结构有待完善

自联合创始人、原CTO吕旭军离任之后，Factom的CTO目前处于缺位状态，团队结构有待完善。

[ 5 ] Ecological Construction 生态建设

5.1 通证机制设计精巧，社区热度较高

Factom的通证名为Factoid（简称FCT），其机制设计精巧，通过通胀/通缩系统，根据协议使用情况实现动态价格均衡。Factom设有入场券机制，创建入场券的过程中将会烧毁相应的FCT，入场券的价格恒定为0.001美元，故烧毁一单位FCT可创建的入场券数量直接取决于FCT的价格。若要使FCT达到供需平衡（无通胀和通缩），每月必须烧毁73000个FCT（因为每月会新生成73000个FCT）。在实际运行中，一定价格的FCT供给将决定一定量的入场券供给。如果对入场券的需求低于这个量，那么新生成FCT的量将会高于烧毁量，从而产生通胀，使得每个FCT的价值下降，进而导致每个FCT产生的入场券数量下降。最终，价格将下降到使每个FCT创建的入场券数量匹配需求。相反地，如果对入场券的需求高于均衡值，则会产生通缩，最终FCT价值会增加，直到所创建的入场券数量达到均衡水平。

Factom的社区热度较高，其官方推特拥有7.58万个关注者。团队维护社区较为用心，项目进展更新及时。

5.2 项目落地成果显著，资金监管描述不够充分

Factom是区块链行业内落地成果最为丰硕的项目之一，其先后与微软、美国国土安全局和洪都拉斯政府等机构达成合作。

Factom成立了基金会来运营项目，但在资金监管合规方面未做太多介绍。

[ 6 ] Project Performance 项目表现

6.1 搜索热度高于竞争对手，交易活跃度相对较低

根据GoogleTrends数据，Factom搜索热度一直显著高于竞争对手Tierion。

Factom目前共上线四家交易所，分别为Poloniex、Bittrex、Upbit和Bit-Z，交易所支持数量一般。

FCT的交易活跃度不及TNT（Tierion的通证）。截至2019年2月11日，FCT市值9倍于TNT（5360万美元对640万美元），而日成交额却仅为TNT的1/4，导致FCT的30日换手率大幅低于TNT。

6.2 市值投机泡沫出清，波动率回落后企稳

截至2019年2月11日，FCT价格6.21美元，市值5360万美元，与市值巅峰时的近7亿美元相去甚远，这是投机泡沫出清的结果。FCT的价格是平台繁荣度、新通证发行与投机行为的函数，随着项目的不断推进，投机这一因素的影响会逐渐趋弱，FCT的价格将更大程度上由平台繁荣度决定。

目前，FCT市值为5435万美元，大幅领先于TNT的630万美元。

自2018年年底以来FCT的30日波动率有所回落，目前稳定在30%-40%的区间内，而TNT的30日波动率于今年1月中旬突然高企，近阶段价格波动明显高于FCT。

通证通评级框架的指标体系：

通证通评级框架从价值和风险两个维度，5个一级指标和20个二级指标对项目进行评价。每个二级指标为15分制，各维度总分分别为150分，价值得分和风险得分均是越高越好。

1. 项目前景

在价值维度，对项目的市场空间进行测算，考察项目对应的市场痛点和应用场景。

在风险维度，对项目的发展计划进行评估，判断发展计划的合理性和可能性，对项目面临的竞争格局进行评估。

2. 技术分析

在价值维度，考虑区块链与项目的相关性，探查区块链与项目在各方面的联系是否紧密，对项目的结构形态和创新度进行评估，辨别平台结构的适用性。

在风险维度，评测项目的技术研发难度和进度，跟踪代码更新频率和质量，若项目产品已经上线，则是对已出产品体验评测。

3. 团队评定

大多数的区块链项目在当前仍处于非常早期的阶段，因而区块链项目团队的评估尤为重要。

在价值维度，对团队的技术和运营实力进行评估，这里定义的项目团队还包括项目方的外部资源，具体来讲有项目顾问、外部投资机构等，我们将对外部资源进行合理的评估。

在风险维度，对项目的团队基础做基本的评估，看团队所在组织是否成熟，是否有过募资经验，看团队结构是否合理，人员是否齐备，进一步看团队成员经历与项目的关联度。

4. 生态建设

在价值维度，评定项目是否有良好的通证机制，包括通证的激励机制、回购机制、增发、解禁等，从而判断通证的内在使用价值，考察项目社区的数量和质量，包括各个社交平台活跃度（twitter、facebook、telegram等），判断社区热度。

在风险维度，从项目与已有商业机构、公共部门的合作情况来评估业务和市场进度，评估项目对监管与合规的重视程度，对监管和合规重视程度越高，项目正规化运营的愿景越大。

5. 项目表现

在价值维度，通过主要媒体对项目的引用量、搜索量与浏览量，反映市场对项目的接受程度，作为市场热度的判断标准，通过项目通证的交易量（换手率）以及交易所支持数量等二级市场指标，来测度项目的流动性。

在风险维度，比较项目与同类项目通证的市值规模，判断项目通证的估值水平，比较项目与同类项目通证的的价格波动幅度，直接判断项目通证的风险水平。