这是比特币最浅的熊市——但底部已经到达了吗？

比特币在六月的价格走势只呈下跌趋势，随着资本继续流出ETF，其跌幅达到了两位数，地缘政治和宏观经济紧张局势加剧。

尽管如此，领先的加密货币相比于2025年10月的历史最高点126,080美元，目前下跌了50%，根据CoinGecko的数据，这使其成为比特币历史上最浅的熊市。

根据CryptoQuant的数据，2012年熊市的回撤超过了90%。从那时起，这一数字逐渐下降，在接下来的两个周期中达到82%，在2022年周期中为74%。与本周期的50%相比，回撤随着时间的推移变得越来越浅。

“比特币现在成为了一种更具机构化的宏观资产，受到ETF、深度流动性和更大规模的长期配置者的支持，”加密货币交易所CoinEx的首席分析师Jeff Ko告诉Decrypt。“这就是为什么回撤在不同周期中越来越压缩，我不认为在当前周期会出现另一个80%的回撤。”

“本周期比特币的持有者组成与我们在之前周期中看到的非常不同，”DWF Labs的内容及市场洞察负责人Martin Lee告诉Decrypt。“我们看到有机构和公司将比特币纳入其资产负债表。我们预计回撤会更加浅显，一般波动性也会更加温和，如过去两年所示。”

这是否意味着熊市底部已经到来？专家们告诉Decrypt，不太可能，建议还有一段路要走。

为何比特币尚未见底

尽管50%的回撤代表着“有意义的重置”，Ko并不相信熊市已经结束。

相反，CoinEx的分析师表示，投资者应关注“ETF流出、宏观收紧和流动性轮换”。这将有助于确定熊市可能持续多久，Ko说。

B2PRIME集团首席战略官Alex Tsepaev对此表示赞同，认为熊市远未结束。他表示，“当前的形势因ETF流出的链式反应、宏观压力以及由此造成的链上压力而显得看跌。”

“自5月18日以来，只有6月4日这一天出现了资金流入，显示出被动买盘已经变得多么疲弱，”Tsepaev强调道。

Ko和Tsepaev共同指出$60,000是一个重要的心理关口，而看跌情形涉及对$55,000和$45,000水平的重新测试。

Wintermute也持类似看跌观点，认为比特币近期下跌后$62,000的支撑位已经失效，在周二的一份报告中表示。“比特币在2024年上涨过程中从未在$50,000至$59,000区间内花费过重要时间，因此这里没有真正的技术水平。这使得流动成为决定方向的关键，”这家市场做市商表示。

反映这一点的是，用户在预测市场Myriad上，已赋予比特币下一步动作有72%的概率可能将其推至$55,000。这个数字从6月1日的39%上升，突显出情绪的转变，更加倾向于空头。

Ko强调，地缘政治前景的潜在缓和作为一个关键催化剂，可能有助于形成比特币的底部。Ko表示，这方面的缓和可能会消除能源和风险规避的压力，为鸽派的美联储转变敞开大门，或至少发出进一步加息不再考虑的信号。

日益增加的ETF需求是Ko指出的第二个催化剂。

在山寨币方面，DWF的分析师指出Hyperliquid的HYPE已与更广泛的市场趋势出现分歧。这是一个“潜在的迹象”，表明这些协议的价值是基于自身优点被单独评估的，而不是受比特币表现的支配。

“并不是每个代币都会恢复，这只是市场的一个功能，资产会随着时间根据其优点定价——这在股票中也是同样的情况，”李说。

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