就在市场还在为年内还能降几次息而争论不休时，大洋彼岸的美联储官员们却集体泼下了一盆冷水。2月24日，多位美联储高层密集发声，核心逻辑出奇一致：通胀还没滚回2%的“老家”，现在谈进一步降息，为时过早。 从波士顿到芝加哥，从里士满到亚特兰大，“耐心”和“观望”成了这场政策讨论的新关键词。

一、 柯林斯：利率很可能“停一停”，政策已近中性

● 波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）在自家主场的一场小组讨论中，给出了相当直白的判断。她表示，鉴于近期劳动力市场展现出的韧性——不是疲软，而是一种“不寻常的稳定”——目前的利率水平很可能需要“维持一段时间”。

● 柯林斯给当前的货币政策做了个“体检”：在过去一年半里累计宽松175个基点后，现在的利率只是“轻度限制性”，甚至可能已经相当接近那个既不踩油门也不点刹车的“中性水平”。既然车已滑行至平路，司机自然不用急着给油。

● “我们需要更多证据，证明通胀正朝着2%的目标稳稳回落。”柯林斯坦言，虽然基准观点仍是通胀会在今年晚些时候走低，但在亲眼看到确凿数据前，最好的选择就是把手放在刹车上，保持观察。

二、 古尔斯比：3%的通胀并不安全，别急着冲

● 比起柯林斯的温和，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）的表态更为犀利。他在全国商业经济协会的会议上直接点明：在有更多证据表明通胀正持续降温之前，不适合进一步降息。

● 古尔斯比给市场算了一笔账：尽管通胀已从高点回落，但12月PCE通胀仍徘徊在2.9%，核心PCE更是守在3%。他用了一个很形象的警告——“通胀停留在3%并不是一个安全的位置”。这就好比发烧从39度退到37.5度，虽然舒服了点，但离正常的36.5度还有距离，不能急着停药。

● 他甚至重提了过去“误判通胀只是暂时性”的教训，暗示决策者不能在一个坑里摔倒两次。对于今年还能不能降息，古尔斯比依然保留了可能性，但他把球踢回给了数据：“如果物价压力减弱，2026年确实可能多次降息，但这取决于通胀是否真正在回归2%的路上。”

三、 巴尔金的平衡术：就业与通胀，两手都要硬

● 里士满联储主席汤姆·巴尔金（Tom Barkin）则更多地谈到了美联储“双重使命”的微妙平衡。他指出，虽然就业市场的下行风险已经降低，但通胀数据依然“顽固地高于目标”。

● “没人希望通胀停滞，也没人希望劳动力市场进一步走软，”巴尔金用这句话概括了当下的两难处境。好消息是，他认为美联储目前“处于有利位置”，有足够的空间去观察经济走向，而不必急于做出方向选择。

四、 市场回响：降息预期退潮，美元借势走高

● 这一连串偏“鹰”的表态，迅速在外汇和贵金属市场上激起了涟漪。邦达亚洲的分析指出，美联储官员的言论显著降温了市场的降息预期，为美元指数提供了反弹动能。最新数据显示，美联储到3月维持利率不变的概率已高达98%，而市场对6月降息的预期概率也从之前的50%上方回落至44%左右。

● 与此同时，现货黄金在短暂冲高后回落至5100美元/盎司下方，显示出市场对于高利率环境的重新定价。

五、 独特视角：AI究竟是敌是友？

● 值得注意的是，在这场关于通胀的讨论中，一个“新变量”悄然登场——人工智能。柯林斯在讲话中罕见地将目光投向了技术变革。她表示，正在密切关注“高生产率是否有助于去通胀进程”。

● 她透露，目前企业反馈显示，人工智能的主要作用在于“提升工作效率，而非取代工人”。如果AI能帮企业在不显著增加人力成本的情况下提高产出，这或许能从供给端缓解价格压力，成为帮助通胀回归2%的一股“神兵”。但同时也有分析担忧，AI引发的数据中心建设和能源需求，本身也可能成为新的通胀推手。

● 此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克提出了另一个深层思考：失业率可能正在走向一个更高的“新常态”。如果劳动力市场的症结在于技能错配而非周期性的岗位缺失，那么盲目降息不仅救不了就业，反而可能让通胀死灰复燃。

● 总结来看，美联储这轮“鹰声”并非是要彻底关死降息的大门，而是试图给过热的市场预期降温。 在通胀这只“怪兽”被完全关进笼子之前，货币政策的“耐心”将成为贯穿2026年春天的主题。对于投资者而言，与其猜测下次降息的时点，不如紧盯着接下来的每一份通胀和就业报告——毕竟，数据才是美联储现在唯一的行动指南。

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