CoinW研究院周报(2025.12.22 - 2025.12.28期)

CoinW研究院

关键要点

全球加密货币总市值为3.06万亿美元，较上周3.09万亿美元，本周内加密货币总市值下降约 0.97%。截止至发稿，美国比特币现货ETF累计总净流入约566.2亿美元，本周净流出7.82亿美元；美国以太坊现货ETF累计总净流入约123.4亿美元，本周净流出1.02亿美元。

稳定币总市值为3,130亿美元，其中USDT市值为1,867亿美元，占稳定币总市值的59.65%；其次是USDC市值为763.6亿美元，占稳定币总市值的24.4%；DAI市值为53.6亿美元，占稳定币总市值的1.71%。

据DeFiLlama的数据，本周DeFi总TVL为1,182亿美元，较上周1,196亿美元，下降约 1.17%。按公链进行划分，其中TVL最高的三条公链分别是Ethereum链，占比68.33%；Solana链，占比8.23%；Bitcoin，占比6.69%。

本周公链整体交易成本保持稳定，用户与资金层面以调整为主。链上DEX日成交量方面，Sui增幅最大，增长约 56.6%；BNB Chain降幅最大，下降约 38.6%；Ethereum 与 Solana分别上升约 18.8% 与 25.8%；Ton 与 Aptos 小幅增长。交易费用方面，各公链 Gas 水平均与上周基本持平。日活跃地址方面，Aptos 的变化幅度最大，增长约 48.7%；Ton下降约7.5%；Ethereum 与 Solana 分别增长约 16.6% 与 5.6%；BNB Chain 小幅回落；Sui 则呈现轻微增长。TVL 方面，Ton 的增幅最为明显，约为 9.8%； Ethereum下降约 1.4%，其余公链 TVL 整体波动较小。

新项目关注：Railnet定位为面向资产管理者的开放收益层基础设施，核心目标是在多链、多协议环境下统一整合各类收益来源，使专业机构与策略管理人能够以模块化、可组合的方式构建复杂收益策略；Predictir是去中心化预测市场平台，其推出的 Predictir Quests 是即将上线的三项核心新功能之一，旨在通过任务化机制重塑预测市场的参与方式；Yusan是跨链借贷协议，核心定位在于打通比特币与以太坊生态之间的流动性隔离问题。

一.市场概览

1.加密货币总市值/比特币市值占比

全球加密货币总市值为3.06万亿美元，较上周3.09万亿美元，本周内加密货币总市值下降约 0.97%。

数据来源：Cryptorank,https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

数据截止至2025年12月28日

截止至发稿，比特币的市值为1.75万亿美元，占加密货币总市值的57.27%。与此同时，稳定币的市值为3,130亿美元，占加密货币总市值的10.22%。

数据来源：Coingeck,https://www.coingecko.com/en/charts

数据截止至2025年12月28日

2.恐慌指数

加密货币恐慌指数为25，显示为恐慌。

数据来源：Coinglass,https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

数据截止至2025年12月28日

3.ETF流入流出数据

截止至发稿，美国比特币现货ETF累计总净流入约566.2亿美元，本周净流出7.82亿美元；美国以太坊现货ETF累计总净流入约123.4亿美元，本周净流出1.02亿美元。

数据来源：Sosovalue,https://sosovalue.com/zh/assets/etf

数据截止至2025年12月28日

4.ETH/BTC和ETH/USD兑换比例

ETHUSD ：现价2,972美元，历史最高价4,946.05美元，距最高价跌幅约39.99%

ETHBTC ：目前为0.033652，历史最高为0.1238

数据来源：Ratiogang,https://ratiogang.com/

数据截止至2025年12月28日

5.Decentralized Finance (DeFi)

据DeFiLlama的数据，本周DeFi总TVL为1,182亿美元，较上周1,196亿美元，下降约 1.17%。

数据来源：Defillama,https://defillama.com

数据截止至2025年12月28日

按公链进行划分，其中TVL最高的三条公链分别是Ethereum链，占比68.33%；Solana链，占比8.23%；Bitcoin，占比6.69%。

数据来源：CoinW研究院，Defillama,https://defillama.com

数据截止至2025年12月28日

6.链上数据

Layer 1相关数据

主要从链上DEX日成交量、日活跃地址、交易费用分析目前主要Layer1含ETH、SOL、BNB、TON、SUI以及APT的相关数据。

数据来源：CoinW研究院,Defillama,https://defillama.com

数据截止至2025年12月28日

链上DEX日成交量与交易费用：链上DEX日成交量和交易费用是衡量公链活跃度和用户体验的核心指标。链上DEX日成交量方面，Sui增幅最大，增长约 56.6%；BNB Chain降幅最大，下降约 38.6%；Ethereum 与 Solana分别上升约 18.8% 与 25.8%；Ton 与 Aptos 小幅增长。交易费用方面，各公链 Gas 水平均与上周基本持平。

日活跃地址与TVL：日活跃地址反应了公链的生态参与度和用户粘性，TVL反应了用户对平台的信任程度。日活跃地址方面，Aptos 的变化幅度最大，增长约 48.7%；Ton下降约7.5%；Ethereum 与 Solana 分别增长约 16.6% 与 5.6%；BNB Chain 小幅回落；Sui 则呈现轻微增长。TVL 方面，Ton 的增幅最为明显，约为 9.8%； Ethereum下降约 1.4%，其余公链 TVL 整体波动较小。

Layer 2相关数据

据L2Beat数据显示，以太坊 Layer 2总TVL为358.2亿美元，本周较上周362.4亿美元，下降约 0.72%。

数据来源：L2Beat,https://l2beat.com/scaling/tvs

数据截止至2025年12月28日

Base和Arbitrum分别以36.85% 和 34.77% 的市场份额占据前排，本周Base在以太坊Layer2的TVL中位居第一。

数据来源：Footprint,https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

数据截止至2025年12月28日

7.稳定币市值与增发情况

据Coinglass数据，稳定币总市值为3,130亿美元，其中USDT市值为1,867亿美元，占稳定币总市值的59.65%；其次是USDC市值为763.6亿美元，占稳定币总市值的24.4%；DAI市值为53.6亿美元，占稳定币总市值的1.71%。

数据来源：CoinW研究院，Coinglass,https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

数据截止至2025年12月28日

据Whale Alert数据显示，本周USDC Treasury总计增发20.08亿枚USDC，Tether Treasury本周无增发USDT。本周稳定币增发总量为20.08亿枚，较上周稳定币增发总量10.07亿枚，上升约 99.4%。

数据来源：Whale Alert,https://x.com/whale_alert

数据截止至2025年12月28日

二.本周热钱动向

1.本周涨幅前五的VC币和Meme币

过去一周内涨幅前五的VC币

数据来源：CoinW研究院，Coinmarketcap,https://coinmarketcap.com/

数据截止至2025年12月28日

过去一周内涨幅前五的Meme币

数据来源：CoinW研究院，Coinmarketcap,https://coinmarketcap.com/

数据截止至2025年12月28日

2.新项目洞察

Railnet定位为面向资产管理者的开放收益层基础设施，核心目标是在多链、多协议环境下统一整合各类收益来源，使专业机构与策略管理人能够以模块化、可组合的方式构建复杂收益策略。通过标准化的收益抽象与策略接口，Railnet 支持将来自 DeFi、RWA、链上利率市场等不同收益源的策略进行打包、复用与分发，并可灵活部署至钱包、前端应用、机构平台或其他分销渠道，从而降低收益策略的开发与分发门槛，推动链上资产管理向更加开放、可组合和规模化的方向发展。

Predictir是去中心化预测市场平台，其推出的 Predictir Quests 是即将上线的三项核心新功能之一，旨在通过任务化机制重塑预测市场的参与方式。该功能将用户的真实交易行为与挑战体系相结合，用户在参与预测交易、完成指定任务的过程中可获得 XP 积分，并进一步将其转化为具有实际价值的奖励，从而有效激励高质量、持续性的市场参与。

Yusan是跨链借贷协议，核心定位在于打通比特币与以太坊生态之间的流动性隔离问题，允许用户在比特币主网上存入 BTC，并以此为抵押在 Base 网络上借出 USDC，从而在不包装、不桥接 BTC 资产的前提下实现跨链效率提升。

三.行业新动态

1.本周行业大事件

FHE 密码学公司 Zama表示，OG NFT 认领持有者可以 0.005 美元价格参与代币公募，FDV 为 5,500 万美元，最多购买 4 万枚，这些被认领的 OG NFT 占总量 5,500 份中的 2%。此外，在公开拍卖结束时，任何持有 Zama OG NFT 的人都将获得成交额 5% 的奖励。

Sonic 更新 S 代币空投模型，剩余 9,220 万枚将用于长期激励与销毁。Sonic第一季分发了约 89,500,000 枚 S，第二季分发了约 6,000,000 S，Kaito Campaign 分发了约 2,800,000 S。目前，Sonic Labs 的金库中仍有约 9220 万枚 S 代币，将继续用于 2026 年和 2027 年的空投激励计划。但随着行业格局的变化，Sonic 将摒弃一刀切的空投模式，转而采用目标明确的增长理念。需要明确的是，不会再进行额外的空投增发，剩余的代币将用于空投、奖励或销毁。

ZK 智能可验证计算平台 Brevis 公布 BREV 代币经济学。BREV 总供应量为 10 亿枚，其中 37% 将用于生态系统发展，32.2% 将用于社区激励（验证者、质押者和社区贡献者），20% 将分配给团队，10.8% 将分配给投资者。团队和投资者的分配额度将锁仓一年，之后 24 个月线性解锁。

区块链基础设施 Espresso 基金会开放 ESP 代币注册门户。用户现可连接钱包检查自己是否符合 Espresso 空投资格，代币申领页面将于 2026 年初开放。

Web3 机器人公司 XMAQUINA 宣布与 Virtuals Protocol 合作，将进行 DEUS 的社区发售。DEUS 将接受 USDC 和 VIRTUAL 两种代币进行互换。VIRTUAL 的投入将用于在 DEUS 代币发行时启动 DEUS/VIRTUAL 流动性池，初始总锁定价值将超过 100 万美元。在具体细节上，拍卖开始时间为 1 月 8 日，FDV 为 6,000 万美元（DEUS 价格 0.06 美元）。TGE 时 33% 为流动资产，67% 在 12 个月内线性归属。

2.下周即将发生的大事件

加密 AI Agent 协议HeyElsa 链上处理交易额已超过 3 亿美元，拟于 2026 年 1 月进行 TGE，并面向社区进行 ELSA 代币分发。积分资格查询器预计于 1 月初上线，在最终确定资格前，官方将运行反女巫检查。TGE 之后，HeyElsa 计划推出交易竞技场、支持通过使用量赚取新积分系统积分以及 Base 网络竞技场等激励方案。HeyElsa 曾于 2025 年 6 月完成 300 万美元融资，M31 Capital 领投，Coinbase Ventures 、MH Ventures、Absoluta Digital、Levitate Labs 等参投。

ZEROBASE 第一季代币空投（ZBT）申领将于 2025 年 12 月 31 日截止，本次空投自 2025 年 10 月 17 日起开放申领，面向包括 ZEROBASE 早期采用者、Galxe 活动参与者及 Binance Wallet Booster 计划用户等多类群体，空投周期覆盖约两个半月时间。

Solstice 表示已更新代币公募条款，公募代币份额将在 TGE 时 100% 解锁；对于因 USX 的短线波动而产生动摇的用户，可在公募结束后的 14 天窗口期内申请全额退款；SLX 发行仍按计划进行，没有延迟，计划于 2026 年第一季度 TGE。

跨链聚合 DeFi 平台 Infinex 更新其在 Echo 的 Sonar 上代币销售细节。其中本次发售将提供 5% 的代币供应量，筹集金额从 1,500 万美元降至 500 万美元，FDV 从 3 亿美元降至 9,999 万美元。用户注册已于 12 月 27 日开放，销售将于 1 月 3 日开放。此外，官方将额外出售 2% 代币至 Uniswap CCA。

Huma Finance 宣布第二季空投第二部分现已上线，申领窗口将于1 月 26 日关闭。此前错过第一部分领取的合资格钱包可在本阶段领取。此外，转移或提取已锁定 PST 和 mPST 的流动性提供者（LP）在第二部分的分配量将会减少。

3.上周重要投融资

Coinbax完成约420万美元的种子轮融资，投资方包括稳定币与合规基础设施领域的核心机构 Paxos，以及具备本土金融与银行科技资源的 Connecticut Innovations、BankTech Ventures 和 SpringTime Ventures。Coinbax 定位为稳定币支付基础设施提供商，通过引入可编程风控规则与自动化清算结算逻辑，为银行、金融科技公司及企业客户提供安全、可靠的稳定币与代币化存款支付通道，重点解决机构级稳定币支付在合规性、可控性与结算效率上的核心痛点。（2025年12月22日）

Architect完成的3,500万美元 Series A 融资，本轮投资方涵盖 Coinbase Ventures、VanEck、Galaxy Ventures、Tioga Capital、CMT Digital、ARK Invest、Miami International Holdings、Geneva Trading 等加密原生基金与传统金融机构。Architect是面向专业交易者和机构投资者的数字资产交易软件提供商，核心目标是通过高度可定制的交易基础设施，打通中心化交易所与去中心化市场，为机构资金提供统一、高效率、可扩展的全球数字资产交易接入方案。（2025年12月24日）

easy.fun已完成种子轮融资，融资规模为 200 万美元，由 Mirana Ventures 领投。easy.fun 定位为构建于 Hyperliquid 之上的开放式的链上交易平台，通过将链上交易与竞技化机制相结合，打造用户围绕排名、收益与荣誉展开博弈的交易场景等。（2025年12月24日）