作者 | @HodlMaryland

编译 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

译者 | 叮当（@XiaMiPP）

编者按：在近日比特币价格连番下跌的背景下，本文试图提供一种更“结构性”、也更具阴谋轮色彩的视角：也许比特币的波动并不仅是市场情绪或流动性变化那么简单，而是折射出美国内部两套货币体系之间的深层博弈。作者认为，比特币正在被卷入财政部与美联储、稳定币体系与银行体系、旧金融秩序与新数字货币架构之间的权力冲突。当然，这种观点并非全貌，只是对当前宏观叙事下的一种推演。我们将其作为一种参考视角，并无不可。也许价格背后，总有更深的力量在推动。

一场货币权力的争夺正在公开上演——但几乎没人意识到其中的利害关系。以下是我个人主观的推测性解读。

过去几个月里，政治、市场与媒体之间出现了一条逐渐清晰的线索。分散的新闻忽然串联起来，市场异常不再显得随机，而机构行为也表现出罕见的激进性。表面之下，似乎有更深层的变化正在发生。

这不是一个普通的货币周期。

这不是传统意义上的党派之争。

这不是所谓的“市场波动”。

我们正在目睹的是两套竞争性的货币体系之间的正面冲突：

旧秩序……以摩根大通、华尔街与美联储为中心。

而新秩序……以国债、稳定币与比特币锚定的数字架构为中心。

这场冲突不再是纸上谈兵，它正在发生，而且加速发生。几十年来，它首次溢出到公众视野。

以下内容试图描绘真实的战场……一个大多数分析师无法看见的战场，因为他们仍在用 1970–2010 年的框架解释一个正在突破自身旧限制的世界。

一、摩根大通走出阴影

大多数人把摩根大通视为一家银行，那是误解。

摩根大通是全球金融体系的行动臂，是最接近美联储核心机制的机构，影响着全球美元结算，并充当传统货币架构的主要执行者。

所以当特朗普发文提到爱泼斯坦网络，并明确点名摩根大通（而不是只指个人）时，那不是修辞游戏。他把体系中最深嵌的机构拉进了叙事。

与此同时：

• 摩根大通是当前对 Strategy（“MSTR”）施加强力空头压力的主要撮合者，偏偏就在比特币宏观叙事威胁旧货币利益之时。
• 有客户尝试将 MSTR 股票从摩根大通转出，却遭遇交割延迟，暗示潜在的托管压力……这类问题一般只会出现在内部系统承压时。
• 摩根大通位于美联储生态的战略核心，无论在结构还是政治层面。削弱它的地位，就等于削弱旧货币体系本身。

这些都不正常，但这一切都属于同一故事的一部分。

二、政府的无声转向：将货币权力重新收回财政部

当媒体把注意力集中在文化战争的噪音上时，真正的战略议程是货币层面的。

政府正悄悄推动将货币发行的中心重新拉回美国财政部，具体手段包括：

• 与国债深度整合的稳定币
• 可编程结算轨道
• 以比特币作为长期抵押资产

这种转变不是对现有系统做小修小补，而是替换系统的权力核心。

目前，美联储与商业银行（以摩根大通为首）几乎垄断了所有美元的发行和流通。如果“财政部 + 稳定币”成为发行与结算的核心支撑，那么银行体系将失去权力、利润与控制权。

摩根大通非常清楚这一点。他们非常清楚稳定币意味着什么。他们也清楚一旦财政部成为“可编程美元”的发行者会发生什么。

所以他们反击——不是通过新闻舆论，而是通过市场策略：

• 衍生品压力
• 流动性瓶颈
• 叙事压制
• 托管延迟
• 政治影响力

这不是政策争议，这是生存之战。

三、 比特币：无意中的战场

比特币不是目标……它是战场。

美国政府希望在明确推进以国债为基础的数字结算系统之前，悄悄进行战略性比特币积累。如果宣布过早，将引发流动性挤压，推动比特币价格飙升，使长期积累成本飙升。

问题在于，旧体系正在使用类似抑制黄金交易的机制来压制比特币信号：

• 衍生品泛滥
• 大规模空头
• 认知战
• 在关键技术位进行流动性冲击
• 在大型主经纪商处制造托管瓶颈

摩根大通对黄金市场的压制手法磨炼了几十年，如今这些技术被复制到比特币身上。

原因不是比特币直接威胁银行盈利，而是比特币强化了财政部未来的货币架构、削弱了美联储的货币体系。

因此政府面临艰难选择：

1. 允许摩根大通继续压制比特币，使其能在低价格区间继续积累。
2. 提前宣布战略，引发比特币价格突破，但会失去在政治局势稳定前积累的机会。

这就是为什么政府对比特币保持沉默的原因。不是因为他们不理解，而是因为他们了解得太透彻。

四、双方都在脆弱的基础上作战

这场斗争发生在一个建立了六十年的货币体系之上，这个体系依赖：

• 金融化
• 结构性杠杆
• 认为压低的利率
• 资产驱动增长
• 储备集中
• 机构寡头化

历史相关性正在各处失效，因为体系本身已不再连贯。那些仍把这一切当作“正常周期”的传统金融评论员，没意识到周期本身正在解体。

体系在裂解。底层结构不稳。激励正在分化。

摩根大通的旧秩序与财政部的新秩序都在同一脆弱的基础设施上博弈。任何一次误判，都可能引发连锁的动荡。

这就是为什么所有动作看起来都如此奇怪、混乱、急促。

五、 MSTR：正在遭受正面攻击的“转换桥”

现在我们来讨论一个大多数评论员忽略的关键内容。

MicroStrategy（MSTR）不是普通的企业比特币持有者。它已成为转换机制——连接旧有机构资本与新兴“比特币-财政部”货币体系的桥梁。

MSTR 的结构、杠杆化比特币策略和其优先股产品，本质上把法币、信用与国债资产转换为长期比特币敞口。因此，对于无法（或不愿）直接持有现货比特币但又希望摆脱 YCC（收益率曲线控制）下被压低收益率的机构与散户而言，MSTR 已成为一条事实上的入场通道。

这意味着，如果政府设想一个未来：财政部发行的数字美元与比特币储备并行存在，那么 MSTR 将是推动这一过渡的关键企业节点。

而摩根大通对此心知肚明，所以，当摩根大通：

• 促成强力做空
• 制造交割延迟
• 压制 MSTR 流动性
• 放大负面叙事

它攻击的不是 Michael Saylor，它攻击的是政府长期积累战略得以实现的“转换桥”。

甚至有一种可能性（仍属高度推测，但逻辑性正在增强）：美国政府未来可能介入，甚至对 MSTR 进行战略投资。正如 (@joshmandell6) 最近提出的：

• 以国债注资换取 MSTR 的部分股权；
• 提升 MSTR 优先股工具的信用等级，从而强化其在体系中的功能性。

此举风险不小，无论在政治还是金融层面，但它会向世界释放一个无法忽视的信号：

美国正在保护其新兴货币架构中的关键节点。

仅仅这种可能性，就足以解释摩根大通为何发起如此猛烈的攻击。

六、关键窗口：控制美联储理事会

接下来，时间变得非常紧迫。

正如 @caitlinlong 最近指出：特朗普需要在鲍威尔卸任之前，实际控制美联储的治理。当前的票数天平对他不利——他在理事会中大约落后三到四票。

多个瓶颈正在同时出现：

• Lisa Cook 针对最高法院的诉讼，可能拖延数月，并延迟关键人事变化。
• 2025 年 2 月的美联储理事投票，可能会长时间固化敌对的治理结构。
• 即将到来的中期选举，如果共和党表现不佳，政府就很难重新配置货币权力。

这就是为什么经济增长势头现在至关重要，而不是等六个月以后。

这就是财政部发行策略改变的原因。这也是稳定币监管突然变成核心战场的原因。这也是为什么压制比特币如此重要。也是为什么围绕 MSTR 的战斗不是枝节问题，而是结构性问题。

如果政府失去国会，特朗普将成为跛脚总统——无法重塑货币体系，反而被他试图绕开的机构所束缚。到 2028 年，这扇窗口将完全关闭。

时间压力是真实存在的。

七、 更宏大的战略格局

拉远来看，整个模式会变得更清晰：

• 摩根大通在打一场防御战，试图维持以美联储-银行体系为核心的全球节点。
• 政府在执行一场隐蔽的货币迁移，将发行权重新拉回财政部，通过稳定币与比特币储备实现。
• 比特币是代理战场，价格压制保护旧体系，隐秘积累赋能新体系。
• MSTR 是转换桥，是威胁摩根大通资本流动支配权的入口。
• 美联储治理是瓶颈，而政治时机是约束因素。
• 一切都发生在不稳定的货币基础设施上，任何错误都可能导不可预测的系统性后果。

这不只是金融故事，也不是政治故事。

这是一个文明尺度的货币转型。六十年来第一次，这场冲突不再隐藏。

八、特朗普的布局

政府的策略逐渐成形：

• 让摩根大通在压制行为中过度出手
• 悄悄积累比特币
• 保护并可能强化 MSTR 转换桥
• 快速重塑美联储治理
• 将财政部定位为数字美元的发行者
• 等待合适的地缘政治时机（可能是“海湖庄园协议”）公布新架构

这并非温和的改革， 而是对 1913 年秩序的彻底反转——将货币权力从金融体系重新交回政治体系。

如果赌局成功，美国将进入一个新的货币时代，以透明度、数字化轨道与混合比特币抵押框架为基础。

如果失败，旧体系将进一步巩固，其后的一代人都可能没有再次改革的窗口。

无论如何，这场战争已经开始。

比特币已不只是资产……而是两种未来之间的分界线。

但双方都忽视了一点：它们最终都会输给绝对稀缺性与数学真理。

在这两个巨兽争夺控制权之际，请做好面对意外的准备，保证钱包的安全。

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