继10.11暴跌过去30天，加密货币市场经历了从历史高位坠落的剧烈调整，超过15亿美元资金从加密基金中撤离，而一群市场巨鲸的博弈更是为这场动荡增添了传奇色彩。

过去一个月，加密货币市场在宏观政策与市场内部结构的双重压力下迎来了一场深刻调整。比特币从12.6万美元的历史高位暴跌，一度跌破10万美元心理关口。

以太坊更是抹去了今年以来的全部涨幅。市场恐慌情绪蔓延，全网合约爆仓金额屡创新高，而机构资金的大规模撤离更是给市场蒙上了一层阴影。

一、机构抛售与持仓调整

过去一个月，加密货币市场经历了自10月11日暴跌以来的持续资金外流。

● 加密货币投资产品连续两周出现巨额净流出，总额高达15亿美元。这一现象标志着市场情绪发生显著转变。

● 比特币成为资金流出的重灾区。上周比特币ETP净流出9.32亿美元，略低于前一周的9.46亿美元。与此同时，做空比特币产品反而获得资金青睐，上周录得1180万美元流入，创下2025年5月以来的最高单周流入纪录。

● 以太坊也未能幸免。在前一周录得5700万美元资金流入后，上周出现4.38亿美元的资金外流。这表明机构投资者不仅在减持比特币，也在调整整个加密资产的投资组合。

这张图展示了不同规模BTC持仓地址的资金变动情况。整体来看，近期市场出现明显分化：

● 1–10枚BTC地址与10–100枚BTC地址的持仓量持续下滑，说明中小投资者在近期价格波动中选择了减仓或离场；

● 100–1000枚BTC地址在此前阶段显著增加，但近几日也出现回落，显示部分中型机构或鲸鱼开始兑现利润；

● 1000枚以上BTC地址则在经历了长时间下行后出现反弹迹象，主力资金有回流迹象。

二、多重因素共振下的市场抛压

本次加密货币市场的持续下跌，由宏观政策与市场内部因素共同导致。

宏观政策压力

● 美国关税政策的反复无常与联邦政府“停摆”持续，成为打压市场情绪的主要因素。美国政府“停摆”进入第十天时，白宫管理和预算办公室主任宣布联邦政府裁员已经开始，进一步加剧了市场担忧。

● 美联储的货币政策信号同样影响了市场。圣路易斯联储主席穆萨勒姆在10月份表示，虽然支持降息，但强调“货币政策仍需保持谨慎”。

这种有条件降息的表态，使投资者对流动性改善的预期降温。

市场内部结构脆弱

● 稳定币USDX、USDE的脱锚事件进一步放大了市场波动。11月初，USDX稳定币一度暴跌至0.113美元，引发了一系列连锁反应。多个借贷平台紧急清算，借款利率一度飙升至惊人的800%。

● 衍生品市场的高杠杆同样加剧了市场波动。AiCoin数据显示，仅在10月10日至11日的24小时内，加密货币全网合约爆仓就超190亿美元，爆仓人数高达162万人。

三、巨鲸操作：神话的诞生与破灭

过去一个月，市场知名巨鲸的表现呈现两极分化，其中最引人注目的是“前100%胜率巨鲸”的传奇故事。 

10.11巨鲸：坚定做多的“内幕玩家”

这位巨鲸在10月11日市场暴跌前因精准开空并获利丰厚而闻名，但近期的操作方向发生了明显转变。

● 持续加仓做多：自11月10日以来，该巨鲸多次大笔加仓以太坊（ETH），在11月11日将其ETH多头仓位的总价值推高至2亿美元以上。

● 持仓与杠杆：截至目前，其持仓量超过5.5万枚ETH，使用的是5倍杠杆，开仓均价约为3,467美元。

● 当前浮盈：以其最新的开仓均价和当前市价计算，该巨鲸的ETH多单浮盈超过818万美元。

前100%胜率巨鲸：神话破灭与策略转变

这位巨鲸的经历可谓跌宕起伏，是一个高风险交易策略的典型反面教材。

● 辉煌与崩塌：他从10月14日开始交易，凭借高杠杆多空切换一度取得14连胜，账户峰值浮盈高达2534万美元。然而，从10月底开始，他因“盈利就跑，亏钱就扛”的策略失误，在SOL等币种上逆势加仓，导致亏损急剧扩大。最终在11月5日，其仓位被接近清算，总亏损高达4467万美元（包含本金和此前利润），初始1000万美元本金仅剩约60万美元，回撤幅度达94%。

● 近期操作：在经历巨额亏损后，该巨鲸于11月8日尝试了一种新的策略：进行双向操作。他同时开设了40倍杠杆的BTC多单和空单，其中空单仓位（90.63 BTC）远大于多单仓位（20 BTC），这可能表明他试图在市场波动中寻找新的机会，但整体仍偏向看空。

7sibling巨鲸：逢低买入的长期大户

这是一位典型的长期以太坊大户，擅长在市场下跌时抄底。

● 近期抄底：在10月11日市场大跌时，该巨鲸从Aave协议借款4000万USDC，并迅速用其中500万USDC购入了1,326枚ETH，买入均价约为3,771美元。

● 历史操作：根据历史记录，该实体在去年8月市场大跌时也曾成功抄底。最近一次记录显示，其在今年8月13日以4,532美元的价格出售了19,957枚ETH，目前仍持有约28万枚ETH，市值约13亿美元。

四、市场总结：短期阵痛与长期重构

过去一个月，加密货币市场经历了艰难的调整期。比特币录得了2018年以来首个10月下跌，跌幅近5%。

从资金流向、市场情绪和投资者结构三个方面来看，市场正在发生深刻变化。

● 资金流向方面，机构资金明显流出比特币产品，转而部分流入做空比特币产品和某些山寨币。Solana ETP上周继续获得1.18亿美元资金流入。

● 市场情绪方面，恐慌与贪婪指数已从极端贪婪回落至恐惧区间。

● 投资者结构方面，短期持有者承受了巨大压力。CryptoQuant分析师指出，由于价格未能维持在11万美元的平均成本价之上，这批投资者加大了抛售力度，导致巨额亏损，这是2025年以来最激烈的抛售潮之一。

纵观这一个月的市场变化，Glassnode的分析认为“比特币似乎正处在一个关键的转折区间”。10万美元至10.8万美元之间的区间可能构成中期支撑位，但整体盈利能力的下降趋势继续抑制市场情绪。

市场参与者仍然犹豫不决，他们正在消化这一有史以来最大的清算事件。而那位“前100%胜率巨鲸”在爆仓后，又以40倍杠杆同时开多空的激进操作，仿佛在提醒我们——币圈的传奇与悲剧，永远都在交替上演。

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