提个暴论-Legion 是海妖 Kraken 的半官方发射台。

这是一场精心策划的 IPO 前夕的生态扩张游戏。

Kraken 是谁？

成立于 2021 年的老牌合规交易所

全球交易量排名第 7

服务超过 1100 万用户

从数据看，Kraken 的 IPO 野心已经昭然若揭：

3 月收购期货平台 NinjaTrade，15 亿美元

9 月完成 5 亿美元融资，估值跳至 150 亿美元

现在寻求 200 亿美元估值的新融资轮

摩根士丹利和高盛担任 IPO 顾问，目标 2026 年上市

但关键问题是：Kraken 凭什么？

收入对比暴露了残酷现实：

Coinbase 2025 年预计收入 70 亿美元（Q1 20.3 亿，Q2 15 亿）

Kraken 年化收入仅 16-17 亿美元

4 倍的收入差距下， Kraken 的 IPO 估值目标是 200 亿美元。

这里的逻辑在于：Coinbase 目前 PS 倍数约 10-12 倍，如果 Kraken 按同样估值倍数，基于 17 亿收入，估值区间确实在 170-200 亿美元。但这个假设的前提是 Kraken 的盈利能力必须显著优于 Coinbase 。

这正是 Legion 扮演重要角色的地方：

用户获取引擎

收入多元化工具

生态护城河

更深层的考量是监管套利。Kraken 通过与 Legion 的"exclusive partnership"，既保持了合规性，又获得了创新空间（可以试水更多金融产品）。

从时机选择看，这个布局极其精明。2025 年加密 IPO 市场回暖，Circle 等项目成功上市，为 Kraken 铺平了道路。而 Legion 的推出恰好在 IPO 前夕，向投资者展示 Kraken 不只是个交易所。

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