🧐资金费率也能拿来炒？Pendle Boros实测指南：解锁利率交易新玩法！

长期以来，资金费率只是个配角，从来都是市场调控，被动接受。

万万没想到，有一天资金费率也能被拆出来，变成一种可以单独交易的独立资产——这玩意还真被Pendle搞出来了。

@pendle_fi 最新的实验室项目——Boros @boros_fi ，一个专注资金费率交易的平台，刚刚上线。

花了大半天研究，我发现它就是一个真正的 「利率 DEX」。只要玩得好，这东西的潜力非常大。

下面我尽量用通俗的方式，讲清楚 Boros 的意义，以及怎么玩——

1️⃣Boros核心机制：资金费率如何代币化？

玩过合约的人都知道，资金费率是永续合约里调节多空平衡的核心机制：

正费率 → 多头付钱给空头

负费率 → 空头付钱给多头

问题是，它一直在浮动，就像农民靠天吃饭的雨水，时多时少，让仓位成本充满不确定性。

Boros 的做法，就是把这种“浮动雨水”铸造成可交易的“收益资产”。

Boros 的核心单位叫 Yield Units (YU)。

你可以把它理解成：持有 1 BTC 永续合约，在某段时间内应收的资金费率现金流。比如：

持有 1 个 YU-BTC（1个月），就相当于你买下了未来1个月里 1 个 BTC 永续合约能产出的资金费率收益。

做多 YU = 支付一个固定 APR（Implied APR），获取标的资产的浮动资金费率收益。实际费率高于固定费率 → 盈利；反之则亏损。

做空 YU：收取一个固定 APR，支付标的资产的浮动资金费率成本。若实际费率低于固定费率 → 盈利；反之则亏损。

结算频率与交易所同步，到期后 YU 价值归零，盈亏自动结算。

举个例子更直观：

假设当前 $BTC 价格 $100,000，币安资金费率年化为 6%，你在 Boros 上以 6% 的 YU-APR 做多了 10 个 YU-BTC；

8 小时后，资金费率上涨到 8%；

你的收益=名义价值 ×（实际APR - 固定APR）×时间=10 × 100,000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT

你会发现，这里的盈亏和标的资产本身的价格无关，完全是对利率的博弈。

2️⃣为什么要有 Boros？它的市场在哪里？

你可能会问：炒币就炒币，为什么有人要炒资金费率？这事儿听起来就感觉没什么市场的样子！

大错特错。答案很简单：资金费率的波动，远比你想的更暴力，而且是常态。

🔸BTC/ETH 永续合约资金费率经常在 -3% → +6% 震荡

🔸在高杠杆结构里，3% 的利差就能放大到 50%+ 收益

🔸对稳定币协议（如 Ethena）、高频套利人、挂钩资产铸造商来说，资金费率就是核心利润来源。

过去，处理资金费波动的方式，要么硬吃，要么用复杂的多腿对冲（现货+永续+Delta中性+场外结算）——门槛太高，普通人根本玩不了。

而 Boros 做的是第一次把资金费率“证券化”，就很像你在交易美债收益率的预期走势：

你觉得未来资金费率会升 → 做多 YU，锁定现在你要支出的低APR

你觉得市场情绪转熊，资金费率会降 → 做空 YU，锁定现在你要收取的高APR

3️⃣谁适合参与 Boros？

其实从Boros的机制上就可以理解出来，这并不是一个面向投机小白的平台，但对下面这几类人应该极具吸引力：

1）现货+合约交易者：对冲资金费率成本/收益

比如你在币安开了 100 个 BTC 永续多仓，眼看资金费率从 0.1% 涨到 0.3%，想锁定利息支出。

→ 那你可以到 Boros 上做多 YU-BTC，锁定一个固定APR对冲这个成本波动。

反之，做空 BTC 想撸资金费率，但怕明天市场回暖、资金费率回落，你可以做空 YU-BTC，把收益锁死。

这种做法的本质就是：把资金费率的浮动风险，变成了可预期成本。

2）利差交易者 / DeFi 结构化选手

Boros 也能做 Delta 中性策略，比如：

你持有 Lido 的 ETH（获得 4%年化），同时在币安做空 ETH 永续（对冲价格风险），然后在 Boros 做空 YU-ETH，锁定资金费率收入。

这套组合操作可以生成一个稳健高息票据：质押利息 + 资金费率套利，不依赖 ETH 价格，只吃结构利差。

这对于Ethena这种收益型的稳定币发行商来说，就是一个纯纯利好，可以用Boros做的事情那就太多了。

另外提几个使用Boros需要注意的点——

① 1-2% 的保证金就能开仓，初期建议别加杠杆，等熟悉净余额机制之后再放大。

② 保证金比率低于维持保证金时会触发清算。

③ 到期前几天最好平仓或展期，避免资金密集滑点扩大 / 踩流动性坑。

④ 一定记得随时关注Implied APR，这个数字其实是 YU 的价格预期。

⑤ 除直接交易外，用户可将资金存入 Boros 金库为市场提供流动性，赚取交易手续费分成、PENDLE 代币奖励及金库价值增长，当前LP高达利率460%。但金库仓位风险特征类似做多 YU，如果隐含 APR 下降，可能面临较高的无常损失，只建议DeFi老鸟研究尝试！

4️⃣结语——

以前我们交易币，是为了赚波动的钱；

现在我们交易利率，是为了对冲结构风险，赚更稳的钱。

Pendle 原本就把收益权分拆为 PT / YT，开启了链上利率市场的序章。

现在，Boros 则将资金费率这个黑盒变量进一步结构化，成为一个可被定价、交易、衍生的独立资产。

这背后的未来想象空间在于——

📍 可能支持更多交易所的资金费率：OKX、Bybit、Hyperliquid

📍 覆盖更多跨链资产：SOL、ARB、OP 等长尾币种

📍 引入真实世界 RWA 利率产品，成为 TradFi–DeFi 的利率桥梁

到那时，稳定币、收益票据、对冲基金，甚至传统机构的利率策略，都可能直接调用 Boros 的 YU 作为锚点，想想是不是还挺有意思的！

最后，我提一个比较实用的建议，适用于所有刚刚接触并且想了解Pendle Boros的人——

如果你还不敢直接上仓位开单，不妨可以先试一试影子对冲：

在 CEX 开一个很小的永续多单，比如 0.001 BTC，再在 Boros 1:1 做多 YU-BTC（或者都同步开空），观察两边的资金流变化，熟悉一下 UI 和结算机制。

这样即便亏也亏得很少，但对整个资金费率交易的逻辑能快速上手。

可以先学习一下Boros的相关操作：https://pendle.gitbook.io/boros/boros-docs

Pendle社区也新开了Boros交流频道，有问题都可以来问：https://t.me/PendleFinance_CN

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