原文作者：BitMEX
ETH近期强势突破2500美元，令不少人猝不及防。正如我们此前所强调，ETH市场明显进入趋势反转阶段，新的山寨币季节已逐渐明朗。那么，如果你错过了前期涨势，下一步又该关注哪些币种？别慌，我们这篇文章就给你细数下一阶段值得入手的几个潜力币种。Arthur Hayes在最新播客中也明确表示，“山寨季”已经正式开启，关注基本面扎实的币种才是王道。具体如何判断这些币种的潜力呢？我们给出了三个硬核指标：
币种基本面的三个核心指标
分析币种时，除了看价格，还必须深入看这三个指标：
1.真实用户规模：协议是否有真正的活跃用户？
2.可持续的盈利模式：用户是否真的为服务买单，而非单纯炒作？
3.代币价值捕获机制：协议的收入能否直接反映在代币价值上？
接下来，我们具体看看几个币种的表现：
1. Hyperliquid ($HYPE)：机构级性能的去中心化永续合约交易所
过去30天，Hyperliquid累计回购3700万美元的$HYPE。看板:https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-buybacks
Hyperliquid已经快速成长为头部去中心化永续合约交易平台，每日交易量突破10亿美元，拥有145个交易对和超过20万的活跃用户。
Hyperliquid采用专门为高频交易优化的HyperBFT共识机制，Layer 1性能强大，每秒处理量高达10万笔交易，为去中心化交易提供了极高的安全性与性能保障。
Hyperliquid的主要收入来自交易手续费，包括Maker手续费0.01%，Taker手续费0.035%，形成稳定且真实的营收来源。
更重要的是，Hyperliquid回馈持币者的方式非常清晰：
54%的手续费收入用于回购销毁HYPE币
每年通缩比例约26%
46%的手续费用于分配给HLP资金池
年质押奖励约2.5%
持币人享有治理投票权
随着交易量增加，代币供给持续减少，从而形成价值上升的正循环。
2. AAVE ($AAVE)：DeFi借贷领域的标杆
过去30天，AAVE累计回购超过400万美元的$AAVE。看板：https://aave.tokenlogic.xyz/buybacks
AAVE目前在14个不同链上部署，锁仓总价值超过50亿美元，显示出远超炒作的真实用户需求。
AAVE的收入来源多样化且稳定：
借贷利息收入
借贷利差收入
闪电贷手续费
清算手续费
AAVE持币者可通过安全模块（Safety Module）质押获得以下收益：
协议手续费分红（目前年化收益约4.63%）
回购销毁带来的通缩效果
对平台风险控制及发展方向的治理权
这样的设计使持币者在保障协议安全的同时，也能充分共享平台成长红利。
3. Pendle ($PENDLE)：收益交易领域的开创者
Pendle将3%的收益费用以及收益率加成分配给$PENDLE质押用户。看板:https://app.pendle.finance/vependle/overview
Pendle创新地实现了未来收益的代币化和交易，2024年用户规模增长400%，TVL增长20倍，体现出极佳的产品市场契合度。
Pendle的营收渠道明确且可持续：
AMM池交易手续费收入
代币化收益交易的3%手续费收入
到期本金/收益代币后的手续费
持币者通过vePENDLE质押机制获得直接的经济收益：
投票支持池子的手续费80%分红
流动性挖矿收益最高提升250%
对协议未来发展方向的治理权
结语
即便错过了前期行情，现在聚焦于基本面扎实的山寨币，依然能在下一波市场趋势中占据主动。无论是Hyperliquid的流动性驱动机制，AAVE在DeFi借贷领域的龙头地位，还是Pendle在收益交易领域的创新模式，它们都有显著的用户基础、稳定的盈利模式以及清晰的代币价值捕获设计。正如Arthur Hayes所言，下一个市场周期的王者，或许将是那些基础扎实、盈利能力强的山寨币。
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