2025年11月26日，S&P Global Ratings将Tether（USDT）的稳定币稳定性评估从4（constrained，受限）下调至5（weak，弱），这是S&P稳定币评估体系中的最低级别。
截至2025年11月27-28日，USDT流通量约为1840-1850亿美元。
核心储备数据（Q3财报 + 标普报告直接引用）
- 超额储备：71.8亿美元（占比3.89%）
- 比特币暴露：103.4亿美元（占比5.60%） → 标普明确警告：BTC只要跌30-35%，超额储备即归零；跌40%即资不抵债
- 实物黄金：129亿美元（约116吨，2025年累计买入超100吨，Q3单季26吨）
- 美国国债：1350亿美元（占比最高、最安全部分）
- 其他高风险资产：公司债、担保贷款等合计占比已显著上升
2025年前三季度集团净利润已超100亿美元，全年预计145-150亿美元（Paolo Ardoino 10月Bloomberg采访原话）
当前市场实时状态（11月28日早盘）
- USDT二级市场价格：1.0000（Curve/OKX/Binance深度平均）
- 链上赎回压力：过去7日净赎回约11.2亿，节奏平稳
- 无脱锚、无挤兑迹象，场外溢价基本为0
标普下调核心理由只有两句：
1.高风险资产占比过高
2.储备透明度仍不足
这就是目前全部公开、可验证的硬数据。
风险敞口已经清清楚楚摆在台面，缓冲垫只有3.89%，BTC一波30%回调就能直接打穿。
剩下的，自己判断。
钱在你手里，决策也在你手里。
（数据来源：S&P Global 11.26正式报告 + Tether Q3 BDO审计报告 + DefiLlama实时链上数据）
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