链上筹码结构反映的“行为背后的情绪”，这一点文章的标题写的很清楚，它对价格的影响是间接的。 如果你将他直接等同于“价格”，或是实时价格变化，那我建议你还是别看了，以免内耗本就不太够心神精力。 高位套牢的STH情绪没有变的更糟，短期来看当然算是好事。如若不然，148w枚套牢筹码全部冲进交易所砸盘，BTC可能要一夜回到解放前。 然而，间接毕竟是“间接”，真正“直接”决定价格的因素在场内！尤其是当前的期货市场。 价格下跌时永续合约OI（币本位）不降反升，说明多头至今还没认输；且“预计杠杆率”在一个半月连续抬升，下跌中加杠杆是积累风险，而不是释放风险。 所以，逻辑就是现货端（含ETF）主动卖出打压价格，合约端放大波动，多头成本下跌的燃料。 那么，现货端还会不会继续加大力度？这就要回到看情绪有没有缓解，或者恶化。 现在明白我为什么要看筹码结构，看SVD，看实现亏损.....了吗？ 这一节就当免费为评论区个别“理解力低却自信度高”的小白提高认知，把价格传导作用的逻辑讲清楚。 现在我还乐意在公开区分享，以后可能就未必了。