为什么我坚定看好AI，并且无视大科技自由现金流变负： 菲利普·费雪在《非常股票和非常利润》中描述的经典张力：卓越公司将在大力投资扩展长期盈利能力的产能时，暂时压低自由现金流和报告收益。市场往往将近期现金消耗视为问题，而非构建下一阶段增长的必要成本。费雪认为，那些关注长期利润前景并愿意忽略暂时支出的投资者，将在成果到来时受益。 今天纳斯达克综合指数的 trailing PE 在 20 倍，而 2000 年 3 月峰值约为 190 倍。这一轮的AI并非单纯靠叙事驱动的倍数扩张故事。