关于债券收益率走势最大的变量已经不仅是油价变化，还有收益率大幅回升带来的债券风险结构的变化和新的均衡水平。如昨天推文聊到的“当前这个位置上应该会有一批债市资金开始重新逐步买入长债，因为性价比开始显现了”。正好早上看到这个分享：债券ETF在过去5天内出现超大规模资金流入，吸纳了230亿美元，占净流入的62%，尽管债券ETF资产占比仅为15%。彭博终端截图，按约1周资金流排序，前8名里有6只是债券类（现金、市政、高收益、国债，含TLT），230亿美金是全部债券ETF过去5天的合计净流入。 又去ETF数据监测网站上看了下，近期日度数据也显示债券ETF持续有明显流入（例如9月28日TLT约+8.7亿美元、VTEB约+5.9亿美元；9月30日VTEB、HYG、MUB、LQD等又各有数亿美元流入，当日美国固收ETF合计约+40亿美元）。方向和量级彭博的数据也是相符的。 相当于说债券抛售带动收益率飙升，但收益率大幅走高本身也能吸引一部份债市资金，资金流入提高然后又能导致收益率下降。 另外一点是新的均衡水平，当下股市不怕债券现在的水平，害怕的是从现在的位置上又大幅飙涨。只要不在飙升，如果还能小幅回落，那么估值受到的边际压力就会明显减弱。 要注意这种边际改变带动市场的变化