“哇哦，稳定币供应已经连续3个月在缩减了。 上一次开始缩减的时候，整整持续了17个月，一直到2022-23年的熊市。所以我能理解为什么大家会紧张…… 但这次我并不这么看，原因如下。 供应量仍然超过3000亿美元。 它在5月中旬达到峰值，接近3200亿美元，现在大约是3070亿美元，距离高点大约下降了4%。 作为对比，2022年的熊市抹去了稳定币供应的26%。 资金并没有离开市场，它们只是因为监管原因转移了位置。 《GENIUS法案》限制了支付型稳定币发行方提供收益，这改变了大额持有者对闲置稳定币的看法。 为什么要让数十亿美元停留在USDC或USDT上却没有任何收益，而不是选择像BUIDL或USYC这样的代币化国债产品来获得收益呢？ 代币化国债的规模从65亿美元增长到近160亿美元，仅在过去六个月就增长了56%。 因此，稳定币不再是资本等待的地方，而是逐渐成为结算层。 链上的稳定币交易量在6月份达到了1.8万亿美元的历史新高，仅一个月就增长了63%。浮动供应量在缩减，但使用量却创下了纪录。 我们也在交易所上看到了这种转变。 最近，Binance和Bybit出现了数十亿美元的稳定币流出，但部分流动性正在转移到链上、进入RWAs（真实世界资产），或者干脆停留在交易所外等待机会。 举个例子：Binance新增了USYC作为交易所外的抵押品，现在有18.4亿美元的USYC存放在BNB链上。BNB链持有47亿美元的代币化国债，仅次于以太坊。 随着《Clarity法案》排队等待9月参议院投票，以及像BlackRock、JPMorgan、Visa和Stripe这样的公司围绕稳定币基础设施展开建设，更大的图景看起来很有趣。 稳定币流出已经不再像之前周期那样传递出明显的看跌信号。 什么会让我改变看法： • 代币化国债管理资产规模（AUM）停滞，而稳定币供应继续下降 • 交易所的稳定币余额恢复，但没有任何RWAs的增长来匹配 • 第四和第五个月的流出，且总供应量跌破3000亿美元”