在熊市期间出售看涨期权以收取溢价是产生稳定现金流的好方法。尽管在熊市中隐含波动率（IV）相对较低，但行使深度资金外期权的可能性也很低，因此出售看涨期权以收取溢价的提款将很小。 今天，我从回溯测试系统中提取了自2019年以来的两个牛市和熊市的数据。我们可以看到： 1） 在2021年之前的熊市后期，本周以0.1德尔塔卖出资金外看涨期权通常会导致盈亏平衡的结果。 2） 在2021年的牛市期间，在价格快速飙升的时期出现了下跌，但由于牛市典型的高IV，利润迅速收回。 3） 在2022年熊市期间，这一策略表现出异常强劲的盈利能力，提款率非常低。 4） 在2023年至2025年的缓慢牛市期间，这一策略面临着最大的考验。由于这一时期的牛市反弹往往集中在很短的时间内，该策略遭遇了多次重大下跌。然而，得益于2022年积累的利润，它最终保持了正回报。 5） 随着市场在2025年从牛市转变为熊市，这一策略开始复制2022年的爆炸性表现。 回顾这两个牛市，尽管市场状况存在许多差异，但从期权等高级工具的角度来看，整体周期性是显而易见的。只要这一策略继续产生利润，熊市就尚未结束；现在是实施这种“卖出电话”策略的最佳时机。