美联储资产负债表与标准普尔500指数图表是宏观经济中被引用最多的图表之一。这也具有误导性。 这种关系只在原始层面上看起来很干净。转换为同比增长，它就会减弱。这一迹象实际上在主要央行的全球货币基础增长上发生了转变，这些央行的增长与远期股票回报呈负相关。 简单的水平叠加并不是领先指标的证据。这是一起绘制的两个热门系列。随着时间的推移，任何上涨的东西都会与其他上涨的东西相关。 当市场流动性指数被视为领先指标时，同样的问题也会出现。彭博美国政府证券流动性指数等指标被用来解释抛售行为。从定义上讲，在零个月达到峰值的相关性是一致的。他们告诉你，市场有压力，而市场也有压力。 解决方法是将导致的措施与确认的措施分开。中央银行的资产负债表没有直接反映私营部门的信贷创造、杠杆或风险偏好。这些才是重要的，它们并没有清晰地出现在美联储的资产负债表上。 一个跟踪市场而不是引导市场的框架在每个转折点都会出错。