<RWA合约: 用订单簿不是问题，找对手盘才是问题> 太长不看版本: 1. 对于长尾RWA资产上链的PERP DEX来讲，争论这个DEX是不是订单簿，还是CFD券商模式并没有意义 因为定价权本身都不在链上也不可能在链上。 但对于链上的用户来说，他们需要的只是有实时的报价和充足的流动性来交易这些资产。 因此两种模式做的都只是传导链下资产价格，真正问题的关键是如何给这些价格找到对手盘流动性 2. 如何给长尾RWA提供流动性 - 订单簿（Hyperliquid/Lighter)：直接或间接的给MM提供补贴（财务上的补贴或者给maker间接优势） - CFD模式（Variational)：所有订单都是和平台的券商成交，大多数的订单都会亏钱，剩下的去外部对冲（也就是A/B-book) - 预言机点对池模式（@hertzflow_xyz): 用预言机将RWA价格传到链上，所有订单和LP做对手盘 3. 都是对赌，CFD和预言机点对池模式最大的区别是什么？ 最大的区别在于: -透明度: CFD模式不透明，平台可以选择完全和用户对赌(100% B-book)或者去其他平台对冲，但用户不知道，连订单簿都看不到; 预言机模式完全链上可验证，LP状况实时公开 - 对手方风险: CFD上资产依赖于是否有另一个更大的交易平台能对冲。但是对冲腿尤其是RWA，往往是一个CEX或者主权国家证交所 如果真的对冲，那么需要上车在地拥有牌照的券商；同时一旦对方发生法务合规纠纷或者安全事故，造成资金冻结，平台就会停摆； 预言机模式最大的风险在于报价源可信度，可能会遇到预言机攻击 4. 从坐庄角度 长尾RWA所在的链下合规市场，往往流动性差，坐庄利润低 如果要在链上合约找流动性，那么Orderbook和CFD模式无论从成本和可控性来说，都远远不如预言机模式 因为预言机模式的报价可以完全取自现货价格，不需要额外的订单簿摆盘成本、信任券商黑盒、或者获取牌照合规时间成本。 如果RWA低流通，那么完全可以玩出花来(加密韋馱｜Skanda 🔶)