美联储缩减RMP储备管理购买（买短债扩表），看纽约联储的公告未来一个月（4月14-5月13号）美联储月度购债规模砍掉近四成从之前每月购买400亿美金短债缩减到每月250亿美元，之后大概率就会按照这个节奏进行。 3月底银行准备金跌破3万亿美金但并没继续向下，在4月上旬掉头向上，截止4月8号达到了3.116万亿美金。之前这里https://x.com/qinbafrank/status/2029816341361025505?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有详细聊过大饼与美元流动性特别是银行准备金的关系，只要银行准备金还能持续向上，那么大饼自然还能继续走强。 4月上旬银行准备金走高主要原因还在于财政部TGA释放力度很大，单周下降近千亿美金，带动了银行准备金增加了千亿美金。 这里原因在于：4月8日前更多是退税、社保/工资支出、政府可能提前支出（工资、福利、基建或其他季节性支付），或受债务管理/政策因素影响，主动让TGA保持较低水平。政府常规支出等TGA流出大于流入，导致TGA净下降。 那么税收季对流动性还会有影响么？会在什么时间体现出来，关键点就是后半周到下周了： 4月15日是美国个人/企业报税截止日，大规模税款真正入账通常集中在4月中下旬（尤其是4/15后几天到月底）。财政部2月季度再融资声明曾预计TGA会在4月底晚些时候达到峰值约1.025万亿（±500亿），目前$7480亿还远低于目标，说明后续仍有明显上升空间 税收季TGA上升、同期财政部还可以继续支出，就看这个对冲效果了。当前RMP节奏已放缓（本周期只剩250亿RMP），对冲能力弱于3月。如果TGA真的如预期快速重建，流动性收紧压力会明显大于上周 届时准备金可能快速回落，净抽水程度（1000–2000亿级别）好要看RMP和TGA支出对冲力度）。 继续盯每周H.4.1（下次4月16日发布4月15日数据）和Daily Treasury Statement，就能实时看到拐点。 而5月以后TGA通常会逐步支出回落，流动性又会反弹。 整体个人的框架来看： 流动性回落向下大饼承压； 流动性反弹向上则利好大饼走势。 这里https://x.com/qinbafrank/status/2029816341361025505?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有我很早24年梳理过的大饼与美元流动性框架关系。(qinbafrank)