SPX/WTI比率跌破了其7年移动平均线，这将我们带入了一个能源低效的状态。 商业周期中的大多数波动都可以追溯到一个原因：能源成本。 廉价且充足的能源推动经济扩张，而稀缺且昂贵的能源则预示着经济衰退。 结合我们已经处于的结构性货币贬值背景，这对风险资产来说是一个历史上糟糕的环境。 通胀正在稳定在目标水平之上，供应驱动型和非周期性通胀再次上升，而黄金/美国国债10年期总回报比率继续向黄金倾斜。 在这种趋势逆转之前，持有长期债券而非黄金的门槛仍然很高。 除了2020年以外，自1990年以来的每次经济衰退都伴随着能源价格的突然上涨。 即使立即停火，恢复正常能源流动也需要数月时间。 我们现在正处于这种状态。