BTC期权市场资金结构将影响现货流动性 截止到2月12日，BTC期权净权利金热力图显示，$62,000-$66,000区间投资者净权利金由负转正，目前是+872万美元，此前是-4,800万美元。 同时，$58,000-$62,000区间净权利金的变化刚好相反，是由正转负，目前是-2,046万美元，此前是+1,737万美元。 （有些小伙伴可能会感觉这也没多少。注意！这不是名义价值，而是净权利金）。 （BTC：期权执行价净权利金热力图） 这就意味在$62,000-$65,000区间做市商变成了short gamma结构，而新的long gamma结构变到了$58,000-$62,000区间。 我们知道在long gamma结构下，当价格下跌做市商为了维持Delta中性，必须要买入现货对冲，因此会对价格形成支撑作用；反之，short gamma结构会放大波动。 关于这点，我们观察图中在2025年12月期间，同样也是long gamma结构，BTC在8.2w-8.7w之间来回反复的情形就能明白。 目前，上方$69,000-$73,000（净权利金$-2,972），下方$58,000-$62,000（净权利金-2,046万），相比于2025年12月的规模还偏少了些，只是刚刚形成了初步的波动压缩结构。 也就是说，如果按此趋势发展，那么在接下来的一段时间内，市场有很可能会围绕5.8-6.2w和6.9-7.3w之前进行新的博弈了（如果突破，上方更强阻力是在8.2-8.7w）。(Murphy)