你的信用卡奖励之所以存在，是因为别人在支付25%的年利率（APR）。如果把APR上限设为10%，这些积分就撑不住了。 我在金融科技和信用卡项目里工作了很多年。那部分利息差额就是隐藏的缓冲区，让奖励、机场贵宾室和各种信用额度能够算得过来账。 把信用卡APR上限设为10%听起来像是明显的消费者胜利。信用卡现在收取20%到30%的利率，很多消费者会循环欠款，整个系统感觉很惩罚性。 但信用卡的经济模型不仅仅是利率问题。它是一个交叉补贴系统：循环欠款者（revolvers）补贴一次性全额还款者（transactors），奖励依赖于行为上的低效，而基于风险的定价则补贴了准入机会。 如果把这个凳子的一条腿去掉，系统不会变得更公平；它只会重新平衡。而成本会出现在消费者最容易注意到的地方。 我们来看看这会对三个信用卡项目产生什么影响： 1AMEX Platinum（美国运通白金卡） 把信用卡APR上限设为10%，并不会让你的卡变得更便宜或更好。你仍然能申请到卡，但几乎可以肯定的是，你会用同样的钱（甚至更高的年费）获得更少的价值。 白金卡之所以能存活，是因为它的客户群体富裕、全额还款，并且能容忍高年费。默默支撑这个生态的是整个投资组合的盈利能力，这让美国运通能够容忍高端福利中的损失、过度使用和低效。 当这个利润差额缩小后，成本会直接体现在你的福利变少上。 在一个奖励经济收紧的世界里： •贬值（devaluations）变得更可能发生 •灵活性降低 积分对发行方来说变成了一种负债，而负债是要重新定价的。 所以，对你作为白金卡持卡人来说，这很可能意味着： •机场贵宾室不会扩建来解决拥挤问题。相反，准入会收紧，或者设施会减少。 •账单信用额（statement credits）会变得更难用、更碎片化，或者更不慷慨。 •年费会上涨 •新卡审批会变得更挑剔，即使对高收入者也是如此。 你的卡仍然能用，但价值主张会转变。白金卡会变得更明确地“付费即享用”，少了那些隐藏补贴来支撑高端福利。 你支付同样的钱（或更多），却得到更少回报。 这也是为什么有些人已经在警告，在这种环境下积分贬值会更可能发生（比如@BowTiedBull今天早上说：“把你所有的信用卡积分都抛售掉。全部。”） 2Bilt Card（Bilt信用卡） 这个项目就是煤矿里的金丝雀，预示着我们会看到什么。 Bilt超级受欢迎的租金奖励之所以能运行，是因为Wells Fargo愿意补贴它们。这张卡在租金上提供1积分/美元且无手续费，因为Wells Fargo为Bilt每笔租金支付大约0.8%（80个基点）来资助奖励……尽管在这些交易上几乎赚不到或根本赚不到交换费（interchange）。 但这是一种精算级别的数学，涉及很多风险变量，结果证明是错误的/不可持续的。 Wells Fargo每个月在这个项目上亏损约1000万美元，所以他们在原定结束日期前几年就退出了合作，迫使Bilt与另一家银行重组奖励结构。 这给我们什么启示？ •当利息和交换费利润差额缩小时，银行不再容忍亏损领先的奖励项目。 •利息收入并不直接资助每一项奖励，但它提供了缓冲，让像Bilt这样的实验项目能够存在。 •去掉这个缓冲，奖励就必须明确付费。 Bilt转向三层级结构并引入年费，并不是异常现象。这是当信用停止悄悄吸收损失时，奖励项目会走向的方向。 付费即享用的奖励。 感觉像是消费者保护的东西，最终会表现为更少的福利、付费即享用的奖励，以及更少的创新空间。 3Credit One及其他次级信用卡（Subprime Cards） 现在来看最不光鲜的那一角。 次级信用卡因高APR、高年费、低额度、最小奖励而饱受批评。但它们存在是有原因的。 它们服务于信用档案薄的借款人、信用受损者、被传统贷款拒之门外的人、把卡当作流动性的家庭……但它们收取高APR，因为坏账率超过8-10%，欺诈和服务成本更高，而信用额度小，固定成本却很高。 10%的上限让这些产品在数学上变得不可能。 这些卡不会变得更便宜。它们会直接消失。 正如@sytaylor今天早上指出的：“你意识到这会把更多客户推向高利贷吗？” 对信用的需求不会消失……它会转移到BNPL（先买后付）上（有效APR不透明）、长期透支、收费沉重的分期贷款，以及监管更少的放贷者如高利贷/发薪日贷款。 那么谁会赢？借记卡优先的金融科技公司（Debit-First Fintechs） 一个最少被讨论的后果：奖励客户会迁移到哪里？ 我认为1%现金返还项目会是明显的赢家。Chime、Varo、Current，以及像Greenlight和Privacy这样的细分卡。 （如果你没在金融科技或银行工作过，可能不知道什么是Durbin Amendment——简单说就是：大型银行（BoA、Wells、JPMC）的借记卡交换费被上限限制在大约27个基点左右。 资产低于100亿美元的小银行则不受限——它们能在交换费上赚1-2%（我上次查的平均大约160个基点）。 这就是为什么你听过的所有借记卡金融科技公司都与这些小银行合作——它们能提供1%现金返还这样的奖励，同时仍有足够的利润空间来建立生意。） 在一个信用奖励缩水、准入收紧、年费上涨的世界里，基于借记卡的金融科技看起来会更好。 但消费者会输：失去信用保护(RamenPanda)