这个东西在实操中很难有可行性 @Wuhuoqiu 以前是VC，那我就只说VC的角度 先说前提： >首先VC投资本身就是一种互助拆分盘的属性，其实质非常类似以前VDS那种“共振”（新入圈的可以去查一下） 也就是：层级越往下，价格越高，供应越大。但前提是上一层要打满。而下一层级对上一层级的溢价，是人为制定出来而非二级市场价格发现的： 比如一条公链pre-seed 50M，Seed 200M，TGE可能就500M了。这些估值是项目方以及交易所人为制定出来的。在这一条链路上，有非常成熟的各种流动性解决方案以及1.5级市场“共识”（比如OTC卖币） VC业务，“赚”的是“确定性”、不受二级博弈影响的纸面富贵 >其次，尤其是北美VC，他们很少是用自己的钱，绝大多数是用成本极低、募资而来的钱。这导致了他们的哲学往往是： - 有耐心 - 不怕单个项目归零 - 但是一出手就要100x的可能性 然后回到老白说的设想里，这种方式相当于： - 项目方有效募资只有VC轮 - 10-20%左右的原VC筹码全部解锁TGE 这会导致什么问题： 1. TGE不可能给大于VC轮的溢价 因为项目方手上只有VC轮估值融到的钱，而这部分筹码是Day 1解锁的。交易所、散户、做市商和配资都知道这一点 如果这里有溢价，谁来买单呢？ 2. 对于VC没有投的价值 既然对于VC没有确定性的下一轮溢价，且就算TGE真的能全部浇给散户退出，那么即使是有折扣的前一轮VC，也不会有多少倍数 他们没有参与的意义 3. 对项目方也没有意义 我先假设项目方不作恶，且想要走长线。 原先的逻辑： - 做pre-TGE farming，用户增长 - TGE时，流通筹码只有空投实际发放部分+MM流动性提供+交易所活动筹码，一般来说小于10%（大多数小于5%） 现在的逻辑： - TGE就要解锁10-20%的筹码 - 根本没有预算去做长达数月的用户增长。pre-TGE farming获得ICO白名单的做法历史上仅有很少数天王项目在牛市能做，一般根本拖不住这么长的市场注意力 - 上币成本一毛钱省不了 - 无法做高估值，意味着项目方无法在自己的token解锁前，留出足够多的市值缓冲。 不说归零不归零，等于自己忙活半天，让散户和交易所把钱赚走了 如果是这样，项目方还费那么大劲儿，从VC那融钱自己出成本做啥产品呢？反正二级博弈都是没有任何溢价余地的 最接近这个思路的，其实就是打钱盘，比如Slerf，Bome 当然他们的思路是反的，上来先做高平均成本FOMO博弈，拉高后套住人了，再考虑做什么产品，以求上更多的所 这个流程，不需要项目方，只要MM就行了 这也是我认为Hyperliquid的HIP-3最大的PMF(加密韋馱｜Skanda 🔶)