别忘了下周还有日本加息，这次美联储降息及扩表带来的流动性改善将与日本加息带来的流动性紧缩正面相撞。让我们探讨下美国对日本加息的态度吧。 美国目前在表面上维持政策中立，实质上却是一种经过多重利益权衡后的支持与默许，甚至在必要时会通过舆论引导与政策沟通渠道间接推动这一进程。其根本逻辑在于，尽管日本加息会在短期内抬升该国融资成本并加剧财政与企业的压力，但从美国的中长期战略利益视角审视，这一举措有助于化解多个正在积累的全球性结构性风险，其重要性远超维持日本低利率所能获得的短期收益。 美国首要的核心关切在于维持美债市场的稳定性。作为美债主要的海外持有者之一，日本当前持续面临日元贬值的压力，若汇率失守，日本当局将不得不动用外汇储备进行干预，而其中最具流动性的资产正是美债。日本若被迫大规模抛售美债，将直接推高美债收益率，冲击美国本就高企的财政融资成本。在美国联邦赤字处于历史高位且利息支出快速增长的背景下，这种被动抛售是美国难以承受的。相较之下，日本通过主动加息来稳定日元汇率，从而避免动用外储及抛售美债，对美国而言是一种成本更低且更可控的选择。 进一步看，美国需要日本的货币政策正常化来缓释全球范围内日益庞大的日元套息交易风险。长期以来，日元作为极低成本的融资货币，催生了大量借入日元并投资于美股科技板块、AI资产及加密货币等高风险领域的全球杠杆。这种隐性杠杆在繁荣期助推了美国资产价格，却也埋下了潜在的系统性隐患。一旦美国经济步入下行周期或市场情绪逆转，日元的快速升值可能触发全球范围的套息交易平仓潮，导致美股及相关资产出现踩踏式下跌。美国显然不希望这种高度集中的杠杆在未来以灾难性的方式出清，因此更倾向于推动日本提前进行温和、有序的加息，促使全球杠杆逐步消退，从而降低未来美国金融市场剧烈动荡的风险。 从产业竞争与战略自主的维度，美国亦对日本长期维持超低利率及弱势日元持有保留态度。弱势日元显著增强了日本在汽车、半导体设备及精密机械等领域的出口竞争力，而这些产业恰恰是美国通过《通胀削减法案》等产业政策竭力回流本土的关键领域。若日本持续凭借汇率优势巩固其制造业地位，将直接削弱美国重塑本土供应链与制造业竞争力的努力。因此，日本的货币正常化不仅是一个金融议题，也被美国视为全球产业政策平衡的一环。 此外，美国希望全球利率结构能逐步恢复相对平衡的状态。过去两年美联储激进加息而日本坚守零利率，导致美日利差极度扩大，这不仅加剧了日元贬值压力，也导致资本过度向美国集中。这种失衡虽然短期支撑了美国金融市场，但长期会扭曲全球资本配置、推高美元汇率与美债收益率、损害美国出口，并给美联储未来的降息周期带来额外的复杂性。如果未来美国开启降息而日本利率仍处于零附近，美日利差将再度走阔，可能引发新一轮日元贬值与资本流动扰动，干扰美国货币政策的传导效果。因此，在美国自身可能转向宽松之前，推动日本利率先步入一个“正常化区间”，有助于减少未来政策调整时的外部冲击。 当然，美国对日本加息的支持并非无条件的，其核心立场可概括为“欢迎正常化，但反对过度紧缩”。美国并不希望日本采取激进而快速的加息步骤，因为那可能引发日本国债市场动荡、威胁日本金融体系稳定，并进而激化全球避险情绪，最终反噬美国资产价格。因此，美国的期待在于一个温和、有序、可控且必要时可逆的货币政策正常化进程，避免任何可能引发系统性风险的激进调整。 在政策沟通层面，美国通常不会公开表明这些意图，而是借助中间渠道进行间接引导。包括财政部官员的讲话、智库研究报告、G7等国际论坛的联合声明、IMF对日本政策的评估，以及《华尔街日报》《彭博社》等权威媒体的倾向性报道，都是传递政策信号的常见载体。近期出现的“美方敦促日本加息”的相关传闻，正是这种非直接但意图明确的美式政策沟通的典型体现。 总体而言，美国对日本加息的真实态度基于一项综合的成本收益分析：它视日本的货币政策正常化为稳定美债市场、防范全球杠杆风险、降低未来美国衰退期内资产暴跌概率、平衡产业竞争力以及修复全球利率失衡的必要步骤。在这一框架下，日本加息的短期阵痛，远低于未来可能发生的系统性危机的代价，因此美国不仅默许，更会在幕后谨慎而坚定地推动这一进程。(TraderS | 缺德道人)