数据洪流变成了数据细流，美联储12月可会怎么做？1、昨晚美国劳工统计局表示，将不会发布10月非农就业报告，而是把相关的就业数据纳入11月报告。其实10月份数据完全不发市场也能接受，毕竟10月完全停摆没有统计数据也正常。关键是11月非农本来能在12月10号议息会议之前发布，但是现在推后一周到议息会议之后。 现在悬念是12月10号公布的11月cpi是不是也要推迟。 这里的影响在于，之前联储因为数据缺失像是在迷雾中开车自然倾向于保守放慢节奏，如果议息会议前没有最新的经济数据来做指引，那么联储自然会更好偏向保守。 虽然今晚会公布9月份非农、但是毕竟已经过去两个月了、只能影响其短期行情和市场预期，但是很难影响联储的决策。之前商务部计划26号公布11月pce数据、希望不会有变数。 2、而昨晚公布的10月美联储会议纪要 纪要显示与会者对（货币政策）委员会（FOMC）12月会议最有可能采取的政策决定表达了截然不同的看法：一些（Several）与会者评估认为，如果在接下来的两次会议之间，经济发展符合他们的预期，可能较为适合12月”进一步降息。“许多（Many）与会者表示，根据他们的经济展望，在今年剩余时间内，可能适合”维持利率不变。 之前认为11月的非农数据（12月初公布）和cpi数据（12月10号）公布，会是12月议息会议前最明确的指引，现在这两份数据前者被推迟后者也可能推迟，市场和联储评估通胀就就业关键的锚点没有了，再加上联储当下内部观点的分歧，现在认为继续保守的可能性很大。 这也是今天polymarket上显示，市场预测12月联储按兵不动的概率提高到75%了，CME上利率期货显示12月按兵不动的概率72%，可以这么说基本上市场已经默认了12月联储大概率按兵不动。 3、联储12月大概率怎么做 两种可能性： - 25bp降息，鹰派发言 - 不降息，鸽派发言 之前认为是前者，现在觉得后者可能性很大、因为11月关键数据不能在会议前公布。 如果是后者，为什么不降息但会鸽派发言？ 1）鲍威尔一贯的特性、和稀泥。如果实在没有数据支撑下的最初的利率决策，那么不降息已经是强硬态度了，那么发言上自然会缓和。同时也是他之前说“关税对通胀是一次性的，但不是一个月就完成”看10月底会议他还是这样表态，只是他不清楚这个一次性要持续多久 2）这段时间市场已经感受到流动性紧张的冲击（美股小跌，币市大跌），联储也看到了流动性紧张的苗头。这种情况下鲍威尔发言自然也不会更强硬 当然除了鲍威尔发言表态外，12月会议中点阵图和经济预测也是观察联储态度最重要的途径。停止缩表后，对未来重回扩表的计划https://x.com/qinbafrank/status/1991005823351611431?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 早在9月初的推文里有聊过https://x.com/qinbafrank/status/1962686692680400973?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A推演过年内的降息节奏和路径：降息1-2次（9月和10月，前提是8月非农和通胀都不能超预期） ，再次暂停观望，等到通胀效应过峰回落再重回降息节奏+YCC+择机扩表。 这里关键是一直说的通胀走势，之前也聊过关税传导到通胀是成本上升并不是供给中断，成本上升确实是一次性、因为有基数效应在，通胀未来会触顶过峰回落的。联储可以等到通胀有明确的回落之后再继续降息。 市场对12月降息的预期从45%进一步降至27%，但对未来会议降息预期的变化较小，对终端利率的预期相对不变。这可能反映了纪要中的总体宽松倾向仍未改变——“多数（Most）与会者认为，进一步向下调整……可能是合适的”，即使12月可能跳过。 4、回看市场 我们需要观察市场会在多大程度上计价了12月的不降息？ 对未来再有利空是继续敏感还是慢慢迟钝？ 对于币市资产来说，市场流动性开始慢慢回归之后、代表买方力量ETF净流出量是否在慢慢变小，何时开始净流入，净流入的规模能不能持续放大？ 本文由 meme 交易工具 http://xxyy.io 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio(qinbafrank)