比特币是一个很棒的想法。被Michael Saylor的战略雪球系统滥用和摧毁。 第一，开放式建筑。反审查。分散。一个不属于任何人的货币操作系统，为所有人服务。 这就是为什么迈克尔·赛勒（Michael Saylor）使其如此邪恶：他从未采用过比特币。他利用了比特币。 他需要一个叙事工具来从一个垂死的软件公司中构建一个高杠杆的金融结构。比特币是理想的。比特币人想要一个英雄。他们庆祝每一个抽他们的包。也可能是孩子的伤害。比特币？天啊不管是什么Saylor需要这样的观众来抽他的毫无价值的MSTR股票。这是意识形态和贪婪的完美共生。 而硬核的比特币人则热烈欢呼。不是因为分析，不是因为逻辑，而是因为每个泵都是受欢迎的，只要他把自己的袋子推上去。 赛勒被提升为弥赛亚，不是因为他理解任何事情，而是因为他愿意比其他人冒更多的风险。然后抽他们的包。 2020年开始了。而2023年和2024年的ETF达到了顶峰。比特币实际上应该阻止的同样机制：一个单一的参与者正在构建一个金字塔车辆，只有通过新的资本才能保持稳定。场景欢呼，直到屋顶倒塌。 MicroStrategy 不是采用。它是一个雪球系统，被伪装成企业创新。 虚假的术语，模仿经济上没有受过教育的人： 比特币收益率.相反，“当你买我的股票时，你为比特币付出了太多的代价” KGV在资产负债表上。 “永远无法实现的未实现利润” STRC稳定股相反，“雪球系统，我总是创建其他股票来偿还老投资者。 每一个新的转换债务，每一个新的资本杠杆，每一个新的mNAV技巧都是将Saylor置于动荡基础上的另一个层面。 战略是一个雪球系统。新投资者会付出老投资者。不管是否有新的股票被命名为不同的股票。这是同一个系统。没有收益，除了资本转移。 他发明的指标和金融杂技只有一个目的：维持叙事直到市场剥夺他的信用。 这正是正在发生的事情。迈克尔·赛勒（Michael Saylor）为MicroStrategy（微战略）推广了所谓的1.20到1.22的mNAV。据称，这个值表明，MSTR每美元的比特币价值仍然值得一笔不错的奖金。事实上，这个数字是一个巧妙地构建的金融市场。唯一可承受的值是0.99（基本）和1.10（稀释）。这一切都是纯粹的化妆品。 核心错误：Saylor以企业价值为基础。这在方法上是错误的，在经济上是误导性的。他是故意的。 为什么基于EV的mNAV变体不可用： 企业价值是一种指标沙拉，通常用于评估运营中的企业。然而，MSTR不是经典意义上的运营公司。它是一种高杠杆的比特币工具，实际现金流量最低。 EV包括： • 市场资本化 • 债务 • 减去现金储备 因此，Saylor将运营评估系统与比特币资产负债表持有相结合。它人为地产生了一个比基本上存在的更高的指标。 结果：mNAV看起来很膨胀。投资者被诱惑认为该股票被系统性低估。不是她 真正重要的数字： 基本mNAV:0.99。这是当下的直接现实。对于资产负债表中的每一美元比特币，您在股票中获得的价值几乎相同。没有溢价。没有折扣。这是现有实际股票的情况。对于股息和资本还款，只有这个数字是相关的。 如果明天有股票回购，特别股息或资本回收，那么只有这种资本结构才算在内。不是假设的未来，不是EV化妆品。这是业主的真实观点。 稀释mNAV 1.10。这是未来的现实，假设所有的贬值都会发生，所有的转换债务都会变成股票。与清算相关。谁来了！清算发生在每个高负债，炒作驱动的结构的末尾。不是今天，但总有一天。 MSTR是一种以优惠利率建立的外资结构，现在需要永久再融资。Saylor知道，这个故事是活着还是死了，MSTR应该记录比特币的价值。因此，创造性的mNAV定义。 具有讽刺意味的是，比特币，一个旨在使信任变得多余的系统，被Saylor重新定义为一个崇拜对象。这完全是基于对他的信任。 比特币人庆祝每一个公司的掌声，因为他们希望他们的硬币会因此上涨，他们没有意识到他们已经成为游戏的一部分。这与最初的愿景无关。 现在，这个结构正在崩溃。 它吸引了所有相信企业杠杆是未来的人。 比特币是否能存活下来，我不确定。Saylor在群众头脑中固定的价格目标是荒谬的。使用无限杠杆建立货币标准的幻想，甚至更多。 1.20的mNAV是一种天气幻觉。 现实是0.99和1.10。任何声称不同的人都在进行叙事护理，而不是财务分析。 MSTR将变为0。比特币呢？1000美元见。