丽都刚刚提出了庄严的回购。在Uniswap进行更大规模的治理改革的第二天，我可以看到一些人正在努力比较这两者，所以以下是丽都的提议，为什么它对LDO持有人来说很棒，以及它与Uniswap的比较。 （注：Uniswap的提议既出色又急需，我将在其他地方对此进行更详细的评论。） “在Uniswap发布后一天发布，这一点都不一样……没有追溯性烧毁，没有公司重组，没有真正的一致性” 首先，在丽都，没有必要进行治理重组，因为它从一开始就做了这些事情： 收入一直由DAO控制，没有双重股权/代币设置，代币供应已经分配了90%。对于四年内的捐助者赠款，唯一剩下的稀释率约为2%。 回购提议更有趣，所以让我们来谈谈。 “蚂蚁回购？丽都提议每年回购约400万美元的LDO（如果满足所有条件，每年上限为1000万美元）” 有些人误解了这个提议。这并不是说即将有400万至1000万美元的回购，而是将回购纳入丽都的核心政策。将其视为一种基于规则的自动化资本配置机制。 任何明智的回购机制都应该尝试解决多个目标： a.价值创造：不要破坏所有者（LDO持有者）的（！）价值。这是通过代币的非循环交易实现的。 b.激励性对齐：提高贡献者团队预算增长的障碍，但不会抑制增长分配 c.简单性：将所有这些打包成一种机制，该机制足够简单，可以自动化，不需要不断调整 尤其是前两个目标高度相关，因为并非所有回购都能创造价值。直觉是：只有当代币持有者的现值超过协议内相同价值再投资的未来现金流的折现值时（例如，在增长、期权等方面），回购的价值才会产生。 换言之，LDO持有人应将自己视为DAO及其资金的所有者。如果这是你的业务，在什么条件下你会把钱从中转移出来为你的个人生活/投资提供资金？ 反证可以表明回购是如何明显破坏价值的：如果所有者“撤回”100%的收入+资金，他们将不得不停止协议的所有工作（贡献者、流动性等）。协议将继续运行一段时间，但最终会在未来的以太坊升级中中断，和/或被竞争对手超越。因此，用户放弃了它，你自己的企业价值崩溃为零。 恭喜你，那是个愚蠢的错误。让我们放松一下。相反，目标必须是在将收入分配给各种目标之间建立良好的平衡——维持协议、增加客户和在熊市中保持弹性——同时为超出这些基本需求的“过剩”建立一个基线。 一个较小但仍然具有破坏性的问题是避免成为自己代币的周期性交易者。比如，如果丽都总是在顶部买入LDO，在底部卖出，那么与把钱存入国库相比，你如何获得负的PNL是显而易见的。因此，具体的回购策略也很重要。 丽都目前的提议是在这三个不同的目标之间挑拨离间： -只有当年收入>4000万时才会触发回购 -高达50%的盈余用于回购 -当ETH>3000美元时禁用（避免在牛市期间出售ETH） -目标规模≈4–10 M/年 那么，这给我们留下了什么？ 对立即进行大规模回购的预期显然是错误的。丽都今天只赚了一小笔利润，这笔钱将用于回购——使用更多资金将是不负责任的，对所有者的价值具有破坏性。 但（非常真实的）改进是资本纪律的自动化：随着丽都扩大收入，回购也会自动扩大。 作为Defi历史最悠久、实力最强的品牌之一，Lido拥有超过35万名独特的质押者，它有很大的收入增长空间——从增加质押市场份额、提高质押利润率、ETH价格上涨、制造互补产品到质押（例如。https://stake.lido.fi/earn)，并围绕其他资产（如稳定币）横向扩展到其他服务。 例如，我对如何进一步改进这一机制有自己的想法 -在一定程度上提高了收入门槛，但将用于回购的百分比提高到接近100% -保留ETHUSD障碍，但用移动平均线取而代之 -通过考虑LDO/ETH和市盈率，使交易更具周期性 -完全取消1000万美元/年的上限 所以，这些是我的想法。你怎么认为？