BTC 在乱纪元中寻找出路 Trump 在关税问题的反复横跳，是中美大国博弈下在经济和地缘政治下的主权宣示。对大部分国家 90 天的缓冲期让中美紧张局势更加凸显和聚焦。美债的避险属性减弱；BTC 现仍被视为风险资产去定价，短期内仍受地缘政治和经济不确定性的影响。 政策时间线 4 月 2 日，Trump 宣布从 4 月 5 日起对所有国家征收 10% 的关税，并从 4 月 9日起对 57 个贸易逆差最大的国家实施 11% 至 50% 的更高关税。具体对中国，关税从之前的 20% 追加 34%，总计 54%，并于 4 月 9 日生效。 Trump 高呼 4 月 2 日是“解放日”，是“美国历史的宣言性经济独立日”。关税是为了保护主权并不难理解，美国在 2024 年有高达 1.2 万亿美元的货物贸易逆差，需要恢复制造业竞争力。 4 月 9 日，Trump 宣布对 75 个未报复且沟通关税问题的国家实施 90 天暂停，关税降至 10%，但对中国关税进一步提高至 125%，立即生效。 美债避险属性减弱 自 Trump 宣布关税以来，美债价格大幅下跌，收益率上升，这与传统的避险资产行为背道而驰。投资者转向其他避险资产，比如黄金和德债。美债的卖出潮质疑加背刺了美国作为全球避险港湾的地位，市场对 Trump 政策的不确定性，以及对美国债务水平和政治风险的担忧。这才有后来的 90 天关税暂停措施，但反而凸显了中美之间的紧张局势。 中美竞争 关税政策的核心焦点是中美经济竞争。2018 年中美贸易战争持续升级，Trump 的政策其实也是延续了这个趋势。当下，Trump 对 75 个国家的 90 天关税暂停措施，显然是受到美债市场波动的影响，但暂停不包括中国且反增则明显是地缘政治的考量。美国施压，中国不虚，便是美国对中国关税提高至 125%，中国对原产美国的所有进口商品在现行关税基础上加征 84%。 Crypto 的风险资产定价在这次关税冲突上还是非常明显的。过去一周，BTC 从 8.8 万一度下跌至 7.5 万以下，本日又因 Trump 暂停大部分国家关税战 90 天而反弹至 8.2 万。美债美元避险属性减弱，乱纪元已来，又是一次 BTC 从风险资产转型的契机。这次会不会不一样？