鲸鱼市场综述：2025年3月12日 BTC 30D ATM IV:55.34%| ETH 30D ATM IV：72.57%| SOL 30D ATM V：105.80% SPX 30D大气压静脉注射：21.48%| QQQ 30D大气压IV:27.61%| GLD 30D大气压IV:15.96% BTC年化1年隐含收益率：7.20% ETH 1年期年化隐含收益率：6.91% 经过几天的抛售，投资者对风险资产的风险厌恶终于有所缓解。美国股市已开始反弹，资金已显示出回归与美元密切相关的资产的迹象。然而，必须承认，当前的反弹更像是超卖情况后资产价格的均值回归，而不是政策基本面改善带来的避险基金的回归。投资者仍然相对谨慎。 低于预期的CPI数据和对俄乌战争停火的日益增长的希望是缓解风险规避的主要原因。然而，随着关税战的深入，政策不确定性的改善并不显著。在这种情况下，投资者倾向于持有指数而不是个股，这就是为什么大型股反弹，而中小型股继续表现不佳的原因。 加密市场的情况类似。非BTC加密货币通常被视为与中小股票相同级别或更低级别的风险资产。在不确定性水平仍然很高的时候，投资者在风险厌恶情绪缓解后不会选择持有它们。相比之下，被视为宏观资产的BTC是避险情绪缓解后的首选。因此，BTC的市场份额仍在稳步上升，而ETH作为一个大型非BTC加密货币，已降至8.5%以下。 正如我们预期的那样，BTC表现出了更强的韧性。随着价格回升，BTC的1年隐含远期利率也有所改善，升至7.2%左右。相比之下，ETH的1年隐含远期利率没有显著变化。 在期权市场，风险厌恶似乎仍然占主导地位。尽管中长期情绪有所改善，但看跌情绪仍主导着前一个月。在平仓损失惨重的看涨期权头寸的同时，期权交易员积极购买每周甚至0DTE看跌期权，以保护他们的投资组合。尾部风险对冲的强劲需求导致潜在前端波动的市场定价仍然相对较高。考虑到许多重要数据和宏观不确定性仍在路上，投资者情绪可能需要一段时间才能进一步改善。