2019年第3周区块链二级市场报告

2019年1月13日-2019年1月19日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：窄幅横盘震荡，或将二次探底

九大交易所成交量：主流交易所总成交量萎缩18.5%

数字资产换手率：上升7个百分点

交易所钱包余额：交易所BTC余额增加2%，USDT余额上升3.1%

场外溢价率：USDT溢价率逐渐走低，短期资金有出逃迹象

比特币波动率指数：震荡向下，恐慌情绪缓和

期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸占比维持高位

市场总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：窄幅横盘震荡，或将二次探底

截至报告统计时间（2019年1月19日），本周六全球区块链资产总市值为1217亿美元，较上周同期1229亿下降12亿美元，跌幅为1%；市场成交量为157亿美元，较上周同期169亿美元下降7.1%。

本周（2019年1月13日至2019年1月19日）Bletchley 10指数报收399.95点，较上周同期405.69点下跌1.4%；Bletchley 20指数报收340.55点，下跌0.9%；Bletchley 40指数报收56.14点，上涨5.3%；Bletchley综合指数报收167.75点，较上周下跌1.2%。

窄幅横盘震荡，或将二次探底。本周大盘延续上周盘整趋势，ETH升级推迟的消息对盘面影响有限，整体处于1200亿至1250亿区间窄幅波动，走势缺乏亮点。本周小市值币种走势独立，领涨大盘，权重币种跌幅缩小。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 过去三个月里全球区块链数字资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

自比特币楔形形态破位以来，大盘上演了残酷的趋势性杀跌。短短一个月内，全球区块链数字资产总市值蒸发逾1000亿美元，随后上演超跌反弹行情，随着反弹逼近前期筹码密集区域，大盘上升动能凸显乏力，近一个月以来大盘两次试图突破箱体上轨但失败回落，不排除横盘后会有二次探底的可能。

2. 九大交易所成交量：主流交易所总成交量萎缩18.5%

本周九大交易所总成交量为1816亿元人民币，较上周下滑412亿元，跌幅为18.5%。平淡行情下，市场交投氛围不佳。

本周九大交易所总成交量呈低位震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(35%)，BitMEX(21%)，Binance(16%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的72%，较上周上升1个百分点。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania 

从更长的时间维度来看，近期九大交易所每日总交易量不断萎缩，基本处于今年的低位区间300亿至400亿元区间震荡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能已创新低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为4099万美元，较前一周下降13%。其中，中国地区比特币场外交易量上升25.9%至399万美元。从地域结构来看，此前较为旺盛中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求有所下滑。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins阿根廷地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：上升7个百分点

本周十大数字资产平均换手率为115%，较上周上升7个百分点，主流币种交易活跃性连续两周回升。其中日均换手率最高为17%，最低为16%，极值差为1个百分点，较上周下降6个百分点。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产换手率呈缓慢上升走势，振幅变动较小。其中换手率排名前三位的分别是EOS（231%），LTC（210%），ETC（187%）；换手率排名后三位的分别是ADA（17%），XRP（23%），XLM（35%）。

本周十大币种中仅四个币种换手率下降，其中EOS换手率从241%下降10个百分点至231%，换手率降幅居首，而DASH换手率较上周上升64个百分点，增幅最为明显。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：交易所BTC余额增加2%，USDT余额上升3.1%

本周交易所BTC余额较上周增加2.04%，已连续两周上涨，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周微涨3.11%，连续三周周回升。本周泰达币官方前后增发了36笔共计8778.89万USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为20.47亿，较上周增加4.5%。

图10 近四个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. 场外溢价率：USDT溢价率逐渐走低，短期资金有出逃迹象

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12 USDT兑USD汇率

资料来源：Bitfinex，TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，但溢价水平已连续两周下滑，本周溢价率较上周小幅下滑1%，逐渐回归历史正常区间。与此同时，本周USDT场外折溢价指数于上周创新高102.5点后便一路走低，尾盘触及折溢价分水岭，濒临折价状态。这也宣告了近半个月以来，不断上升的USDT溢价趋势已经结束。

【注】USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：震荡向下，恐慌情绪缓和

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币价格波动率指数呈震荡向下走势，尾盘小幅拉升。开盘值为2.19，最高值4.04，最低值1.39，收盘值为2.53，涨幅为15.5%。恐惧&贪婪指数同比由21上升至35，市场恐慌情绪由极度恐慌状态转为恐慌状态，市场恐慌情绪减弱。从长时间来看，18年11月14日的行情暴跌释放了积累已久的“稳定行情”下的比特币波动率风险，而随着超跌反弹力度的逐渐衰竭，近期比特币波动率再度濒临前期洼地，市场价格波动也逐渐走向“稳定”，叠加市场恐慌情绪的减弱，大盘未来极有可能再次上演下跌行情。

7. 期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸占比维持高位

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格较上周均有上涨，总体基差呈收敛状态，短期市场看多预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约与次周合约的期货价格由贴水转为升水，其中当周合约平均升水率为0.3%，次周合约平均升水率为0.4%。而季度合约仍保持贴水状态，平均贴水率为1.8%，较上周下降1.8个百分点；BitMEX永续合约的平均贴水率与上周持平，贴水率为0.1%。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

从Bitfinex交易所比特币期货数据来看，本周期货头寸总量较上周减少4.8%，反应出市场市场趋于谨慎，其中多头头寸数量下跌4.6%，空头头寸数量下跌5.2%。从期货头寸结构来看，市场多头占比依旧高企，维持近期高位约60%。

图18 近两周Bitfinex交易所比特币多空头头寸变化

资料来源：Bitfinex， TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 市场总结

窄幅横盘震荡，或将二次探底。本周大盘延续上周盘整趋势，ETH升级推迟的消息对盘面影响有限，整体处于1200亿至1250亿区间窄幅波动，走势缺乏亮点。本周小市值币种走势独立，领涨大盘，权重币种跌幅缩小。截至报告统计时间（2019年1月19日），本周六全球区块链资产总市值为1217亿美元，较上周同期1229亿下降12亿美元，跌幅为1%。

本周九大交易所总成交量为1816亿元人民币，较上周下滑412亿元，跌幅为18.5%。平淡行情下，市场交投氛围不佳。本周九大交易所总成交量呈低位震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(35%)，BitMEX(21%)，Binance(16%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的72%，较上周上升1个百分点。另外，此前较为旺盛中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求有所下滑。

本周十大数字资产平均换手率为115%，较上周上升7个百分点，主流币种交易活跃性连续两周回升。十大数字资产换手率呈缓慢上升走势，振幅变动较小。其中换手率排名前三位的分别是EOS（231%），LTC（210%），ETC（187%）；换手率排名后三位的分别是ADA（17%），XRP（23%），XLM（35%）。本周十大币种中仅四个币种换手率下降，其中EOS换手率从241%下降10个百分点至231%，换手率降幅居首，而DASH换手率较上周上升64个百分点，增幅最为明显。

本周交易所BTC余额较上周增加2.04%，已连续两周上涨，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周微涨3.11%，连续三周周回升。本周泰达币官方前后增发了36笔共计8778.89万USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为20.47亿，较上周增加4.5%。

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，但溢价水平已连续两周下滑，本周溢价率较上周小幅下滑1%，逐渐回归历史正常区间。与此同时，本周USDT场外折溢价指数于上周创新高102.5点后便一路走低，尾盘触及折溢价分水岭，濒临折价状态。这也宣告了近半个月以来，不断上升的USDT溢价趋势已经结束。

本周比特币价格波动率指数呈震荡向下走势，尾盘小幅拉升。开盘值为2.19，最高值4.04，最低值1.39，收盘值为2.53，涨幅为15.5%。恐惧&贪婪指数同比由21上升至35，市场恐慌情绪由极度恐慌状态转为恐慌状态，市场恐慌情绪减弱。从长时间来看，18年11月14日的行情暴跌释放了积累已久的“稳定行情”下的比特币波动率风险，而随着超跌反弹力度的逐渐衰竭，近期比特币波动率再度濒临前期洼地，市场价格波动也逐渐走向“稳定”，叠加市场恐慌情绪的减弱，大盘未来极有可能再次上演下跌行情。

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格较上周均有上涨，总体基差呈收敛状态，短期市场看多预期增强。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约与次周合约的期货价格由贴水转为升水，其中当周合约平均升水率为0.3%，次周合约平均升水率为0.4%。而季度合约仍保持贴水状态，平均贴水率为1.8%，较上周下降1.8个百分点；BitMEX永续合约的平均贴水率与上周持平，贴水率为0.1%。

从Bitfinex交易所比特币期货数据来看，本周期货头寸总量较上周减少4.8%，反应出市场市场趋于谨慎，其中多头头寸数量下跌4.6%，空头头寸数量下跌5.2%。从期货头寸结构来看，市场多头占比依旧高企，维持近期高位约60%。

风险提示

二次探底

国内外监管政策超预期

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程