比特币与市场其他部分之间的差距已成为一道鸿沟。根据分析公司 Glassnode 和加密货币交易所 Bybit 的新报告，过去两年中，比特币上涨了28%，而中型市值的山寨币则下跌了74%。

该报告将这种差异描述为本周期的决定性特征：比特币持续上涨，而中型市值的资产则“一次次减半”。

以太坊，这一第二大加密货币，在这段时间里基本保持横盘，突显出收益在顶端的集中程度。这是对许多持有者所期待的“山寨季”模式的明显逆转，在这种模式中，资金从比特币转向较小的代币，随着市场的上涨而逐渐成熟。

这种集中在杠杆分布中也有所体现。报告显示，比特币的期货未平仓合约金额约占其市值的2%，而投机性的小型市值代币的比例则高得多，PEPE接近24%。换句话说，即使最安全的资产在价格上做了重担，泡沫也集中在市场中风险最大的角落。

一些常见的警告依然适用。该报告是Glassnode和Bybit的合作，数据截止到8月23日的结算收盘，且Glassnode的场所覆盖范围有限，因此这些数据描述的是其跟踪的市场场所，而非整个市场。

市场轮换是否已经开始仍是一个悬而未决的问题。就在几天前，比特币在一个温和的美联储预测后重新突破80,000美元，此次反弹也拉动了更广泛的市场，整个加密货币市场的总市值在一天内上涨了4.6%，达到了约2.85万亿美元。

几大主流币在反弹中跑赢比特币，Solana当天上涨了约10%，NEAR和Uniswap等币种则出现了更大的涨幅，暗示出已经缺失了一年的宽广度。

机构需求依然重心偏向顶端。现货比特币ETF吸引了约552亿美元的累计净流入，远远超过了以太坊基金的约131亿美元，后者最近出现了连续数天的资金外流。

Solana的现货ETF，较新且规模较小，吸引了约2970万美元。报告本身的框架捕捉到了这一点的重要性：资金流动集中于表现集中的地方。

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