撰文：Gandalf，Techub News

导语

Uniswap 在 Robinhood Chain 上拿走了 66% 的交易费用，却在发射台这块生意上被一个原生项目按在地上摩擦：自家 8 月 6 日推出的 Pools，日费用被 PONS 甩开一百倍以上。9 月 4 日，Uniswap Labs 选择直接买入 PONS「长期对齐」——PONS 应声创历史新高，UNI 同日上涨 9.2%。本文复盘这场从正面竞争到资本入股的完整博弈，以及它揭示的价值捕获转移。

核心要点

• Uniswap 的地盘：交易费占比 66%、代币化股票交易量破 10 亿美元、日交易量近 20 亿美元
• 缺口在发行环节：8 月 6 日自建发射台 Pools 应战，日费用却被 PONS 压制百倍以上
• 9 月 4 日买入 PONS：未披露数量与价格，PONS 方称「为长期对齐而购买」
• 市场反应：PONS +17.5% 创 0.5242 美元新高、市值破 5 亿；UNI +9.2%
• 启示：Meme 生态里先发与社区共识比技术护城河更硬；价值捕获正从交易环节向发行环节转移

2026 年 9 月 4 日，Uniswap Labs 买入了 PONS——一个跑在 Robinhood Chain 上、和自家产品直接竞争的代币发射台的平台币。这笔交易的背景，是一场持续了一个月的失败狙击。

Uniswap 拿下了这条链的经济大头

先说清楚 Uniswap 在这条链上的位置。7 月 2 日主网上线时，Uniswap 同步部署并推出 AI 插件。此后它几乎垄断了这条链的交易：7 月 21 日累计产生 1800 万美元 LP 费用；8 月 22 日在这条链上的代币化股票交易量首次突破 10 亿美元；9 月 3 日的统计显示，8 月全月这条链近 180 亿美元的交易量中，Uniswap 收取的费用占比达 66%；9 月 4 日，Uniswap 单在这条链上的日交易量已接近 20 亿美元。

反向来看，Robinhood Chain 也成了 Uniswap 的核心增长引擎——剔除以太坊后，Robinhood Chain 占 Uniswap 总锁仓量的 13%，仅次于 Base 的 41%。

但发币这块生意它没抢到

唯一的缺口是代币发射台。Meme 的价值捕获点不在交易环节，而在发行环节——谁掌握发射台，谁就拿到了每一枚新币诞生时的费用。

2026 年 8 月 6 日，Uniswap 在 Robinhood Chain 上推出了自己的代币发射平台 Pools，直接对标这块业务。结果是完败：PONS 的日费用做到 595 万美元，据 crypto.news 的报道，这个数字超出 Uniswap 自家 Pools 一百倍以上。

打不过就买

9 月 4 日，Uniswap Labs 买入 PONS。官方没有披露数量、价格和确切时间；PONS 方面的表述是 Uniswap Labs「为长期对齐而购买 $PONS」，并称这是双方关系的深化。

市场反应剧烈：PONS 单日上涨 17.5%，创下约 0.5242 美元的历史新高，市值突破 5 亿美元。UNI 也上涨 9.2%，市场把这笔交易、Uniswap 改善的收入表现与巨鲸增持一并计入了定价。

这不是收购整个项目，而是买入其代币建立利益绑定——在无法用产品取胜时，用资产负债表参与对手的增长。

图源：crypto.news（2026 年 9 月 4 日）

这笔交易说明了什么

第一，在 Meme 生态里，先发和社区共识的护城河，比协议的技术优势更硬。Uniswap 有全行业最强的 AMM 技术和品牌，依然在发射台这块被一个原生项目击穿。

第二，Robinhood Chain 的价值捕获正在向上游转移。交易环节的费用被 Uniswap 拿走 66%，但发行环节的费用被 PONS 拿走——而后者的单位经济效益更高。

第三，这也解释了为什么 Robinhood 自己会下场买 CASHCAT。当一条链的主要活动是 Meme 时，链的运营方、最大的 DEX、以及所有想分一杯羹的机构，最终都会以某种形式持有 Meme 资产。这条链上的每个参与者，都在被自己创造的市场重新定义。

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