八家资管与数字资产机构同场 共探双主线配置新范式
（香港，2026 年 8 月 27 日）适逢 Bitcoin Asia 2026在港召开，由卓锐证券（香港）有限公司（下称「卓锐证券」）主办的「AI·CRYPTO全球资产配置」主题论坛，于今日下午在香港万丽海景酒店举行。论坛聚焦 AI与数字资产双主线驱动下的宏观周期研判，现场吸引近200名投资者参与，互动环节反应热烈。
论坛汇聚华夏基金（香港）、易方达基金（香港）、Animoca Brands、VDX、BE Trust、Metalpha、BigQuant、北水金控等机构的业界领袖，议题涵盖数字资产ETF 的发展路径、比特币的机构化进程以及 AI算力周期的资本传导，回应投资者在双主线交汇下对配置方向的关注。
图注：「AI·CRYPTO 全球资产配置」论坛现场，吸引近 200 名投资者参与。
宏观研判：AI牛市能否继续，需要爆款应用持续接力
卓锐证券基金经理Jerry Ou 以「AI与比特币双重叙事下的全球资产配置展望」为题发表主题演讲，从宏观周期出发拆解两条主线对全球资金流向的影响。
他指出AI是过去三年美股牛市的绝对主力，而目前CAPEX已经到了CSP自由现金流转负的时刻。继续高强度CAPEX只能靠巨额借债，这要求AI应用在2030年形成1万亿美元ARR（vs.2026年才1千多亿美元）才够还债。目前全球AI to C商业化都没跑通，今年ARR大涨几乎全靠Anthropic跑通了AI to B，主要是编程AI取代程序员，这导致美国程序员职位大幅萎缩，尤其是应届毕业生。然而，非农就业总人数为何未见显著下滑，主要是因为AI数据中心建设产生的新工作岗位大多位于共和党执政州和关键摇摆州。接下来，AI to B的爆款应用方向主要在金融、法律、咨询等高薪白领岗位。而最终冲上1万亿美元ARR，则需要AI+机器人跑通，目的是大幅降低劳动力成本，实现美国制造业回流。目前AI股票尤其是半导体的估值已经处于历史顶峰，但是否回落甚至转熊关键要看上述AI爆款应用能否持续接力，2000年代科网泡沫破裂是三重利空的意外叠加。
至于比特币，他认为按四年减半规律，当前处于熊市周期阶段，而熊市底部价格通常由挖矿成本决定。
图注：卓锐证券基金经理Jerry Ou 就 AI与比特币双重叙事下的资产配置展望发表主题演讲。
配置视角：比特币与主要资产相关性低，配置价值受关注
华夏基金（香港）投资组合总监William Kung 以「比特币新机遇」为题分享。他从资产配置角度指出，过去十年比特币与主要资产类别的相关性很低——与标普500、纳斯达克 100 的相关系数分别为 0.17 与0.19，与黄金、债券则接近于零，具备独特的风险收益特征。以过去五年的回测为例，在传统60/40 组合中纳入比特币，配置比例较高的组合表现相对更佳。
就市场空间，他提到数字资产目前占全球财富总量的比重不足0.4%，比特币市值约相当于黄金的3.5%。机构资金的动向亦在同步变化：根据截至 2026 年 8 月中旬的 13F申报，摩根士丹利与摩根大通的比特币相关敞口环比分别增加约 3.7% 与12.2%，以太币相关敞口增幅更为显著。他并指出，第四次减半后，效率最高矿工的现金生产成本约在6 万美元附近，可作为观察支撑位的参考。
图注：华夏基金（香港）投资组合总监William Kung分享比特币的配置价值与下半年展望。
圆桌一｜比特币的机构化进程
首场圆桌由 Techub News 联合创始人 Bobby 主持，VDX 首席战略官Paolo、Animoca Brands 投资 与 战略合作总监 David Ching 及 BE Trust投资总监 Yaney 参与讨论，议题聚焦ETF、流动性与新一轮市场周期。三位嘉宾的共同判断是：这轮上涨并非周期反转，而是流动性预期、ETF净流入与空头回补叠加的阶段性修复。更值得关注的是交易结构的变化。BE Trust投资总监 Yaney形容，市场正处于「早期持币者向华尔街机构换手的关键阶段」，四年一轮的周期效应正在弱化，波动率将逐步向成熟大类资产收敛。VDX首席战略官Paolo亦观察到比特币与纳斯达克科技资产的相关性持续走高，已成为机构眼中的高Beta 资产。
图注：圆桌一「比特币的机构化进程：ETF、流动性与新一轮市场周期」讨论现场。
产业渗透：成本下降，反而推高算力需求
易方达香港数码营销总监Sapphire Wang 则从产业渗透与需求端切入，分享AI 时代的投资新格局。她引述斯坦福大学 2026 年 AI Index报告指出，全球企业的 AI 采用率已超过88%，渗透速度明显快于互联网普及初期。就算力需求的走向，她以杰文斯悖论作解释：模型推理成本下降并不会减少总消耗，反而因应用场景扩张，推动Token 与算力需求进一步上升。
她并提到中美 AI产业链高度互补——美国主导模型层与算力芯片，但发电量相对不足，数据中心扩张受制于电力供应；中国掌握光模块、PCB等硬件产能与能源优势，先进制程则依赖进口。单一市场难以形成闭环，两者互为必要条件。
图注：易方达香港数码营销总监Sapphire Wang就AI时代的投资新格局发表主题演讲。
圆桌二｜算力新周期：从芯片到云端，资本开支如何传导为投资机会
第二场圆桌由卓锐证券市场副总裁Miranda主持，BigQuant首席执行官梁举、北水金控联合创始人Kylie Li及Metalpha生态负责人Max参与讨论。议题围绕AI资本开支沿产业链向下游延伸后，投资机会分布的变化。三位嘉宾认为，近期AI资产回撤是高位拥挤交易的出清，而非产业周期见顶——产业仍在高速成长，只是商业化兑现跟不上炒作预期，二级市场估值已明显透支。Metalpha生态负责人Max将当前的AI行业类比早期的区块链行业：「基建投入巨大、资本热度极高，但真正跑通闭环、持续盈利的应用仍然稀少。」机会的位置也在移动——从堆算力转向降本与落地，定制芯片、光通信、液冷、电力基建等效率优化环节，以及垂直应用层，被视为下一阶段的主战场。
图注：圆桌二「算力新周期：从芯片到云端，资本开支如何传导为投资机会」讨论现场。
跨界对话延续至会后
论坛最后设自由交流环节，与会机构代表就各自关注的议题继续深入交流。公募基金、数字资产投资平台与量化科技公司，过往关注重点各有不同，但随着数字资产合规化推进与AI产业周期演进，其面临的核心课题日趋接近：在市场变量增多、周期缩短的环境下，如何建立清晰且可复制的配置方法。
从传统证券到虚拟资产，从香港到新加坡、澳洲，卓锐证券正沿着同一条路径推进——让不同类型的资产，回到同一张配置表上。目前，卓锐证券持有香港证监会第1、2、4、5及9类牌照，其中第1类牌照已获批面向专业投资者及零售客户提供虚拟资产存入、交易及提取的全流程服务；自主研发的一站式平台ZR，让投资者以单一账户完成股票、ETF与虚拟资产的配置。
「成为备受信赖的全球金融科技平台」——这是卓锐证券的愿景，也是举办本次主题论坛的初衷。公司表示，未来将持续围绕全球资产配置议题举办更多线下交流活动，与投资者一同把握双主线下的市场机遇。
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