战略最近宣布了其比特币货币化计划，这是一个授权公司出售比特币以资助优先股股息支付和融资优先回购的框架。

我们的STRC报告追踪了这一义务在压力下的表现。当比特币升值时，普通股承担了优先股股息。一旦mNAV跌破1倍，该渠道就不再有效。战略现在正处于这种状态。

成本向下移动到结构中。普通股东首先承受了这一点，通过稀释来资助优先股股息。储备和比特币销售紧随其后。战略在5月底已经测试过这一点，出售了32个币以覆盖STRC分配。新的框架使其变得常规化。

面对这一局面，战略有三个可选项：回购STRC，出售比特币，或暂停股息。它选择了其中两个，授权回购和比特币销售，并通过提高股息而不是削减股息来拒绝最后一个选项。

战略大约持有17个月的现金覆盖，因此今天放弃STRC并不需要出售比特币。授权销售的决定则表明了相反的信号，即12%的股息仍然有资金支持，渠道保持开放。

为了保持信用结构的可信性，战略将花费该结构所积累的资产。这个赌注始终是为了生存足够长的时间来验证正确。

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