6月27日凌晨，美国明尼阿波利斯联邦储备银行主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）在阿斯彭思想节（Aspen Ideas Festival 2026）的一场名为“可负担性——我们感受的真实含义”的小组讨论中，明确调整个人政策立场。他表示，由于通胀呈现“更广泛蔓延”的迹象，已将今年利率预期从3月预测的“降息一次”改为“加息一次”。卡什卡里直言：“我对通胀感到担忧，这不仅仅与中东局势有关，更重要的是整体经济中存在更广泛的通胀压力。”
这一表态并非孤立事件。它发生在美联储6月16-17日货币政策会议后不久，当时美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，但更新后的经济预测点阵图（dot plot）已显示鹰派转向。19位FOMC决策者中（新任主席凯文·沃什未提交点阵），18位提交预测，其中9位预计今年至少加息一次，部分人甚至预期多次加息，中值预测从3月的3.4%上调至3.8%。
5月PCE创近年新高
卡什卡里调整预期的直接背景，是6月25日发布的5月个人消费支出（PCE）物价指数数据。数据显示，核心PCE（剔除食品和能源）同比上涨3.4%，为2023年10月以来最高。环比方面，PCE上涨0.4%，核心PCE上涨0.3%。
PCE是美联储最偏好的通胀衡量指标，因为它涵盖更广泛的商品和服务支出，包括住房、医疗和教育等，且采用链式加权方法，更能反映消费者实际替代行为。与CPI相比，PCE权重中服务占比更高，对政策制定更具参考价值。数据显示，通胀已连续多年高于美联储2%的长期目标，这已非短期现象。
卡什卡里在会议上强调，当前通胀驱动因素具有结构性特征，而非单纯需求过热或单一外部冲击。他指出：“通胀由供给动态驱动，无论是关税推高进口商品价格，还是因霍尔木兹海峡局势导致的化肥和能源、油价中断……此外，还有每年数百亿美元投入数据中心及相关基础设施的巨额投资，这些领域价格正在飙升。”
伊朗与霍尔木兹海峡的变数
卡什卡里特别提到中东局势。他表示：“我不信任伊朗会遵守已达成的任何协议……有证据显示，他们已经在违背协议，因此我绝不认为中东局势已完全明朗，这让我对‘最坏情况已过’的判断保持谨慎。”
霍尔木兹海峡是全球约20%石油和天然气供应的关键通道。若局势持续紧张或反复，将直接推高能源成本，并通过化肥等中间品传导至农业和制造业，形成更广泛的供给侧通胀压力。此前2026年伊朗相关冲突已导致海峡阶段性中断，油价和商品价格出现明显波动，叠加潜在的关税影响，进一步放大成本传导效应。
卡什卡里强调，这类冲击不同于以往“暂时性”通胀，风险在于可能通过供应链和预期渠道产生更持久影响。他此前在其他场合也多次警示，延长冲突或基础设施受损可能引发更大价格冲击波，甚至需要“一系列”加息来锚定通胀预期。
AI与基础设施投资
除供给冲击外，还有需求侧结构性因素。近年来美国AI相关数据中心、电力基础设施和半导体等领域的巨额资本支出（每年数百亿美元规模），推高了特定投入品、劳动力及能源需求，导致这些领域价格显著上涨。这与传统周期性需求不同，具有更强的“集中式”特征，可能在不引发全面过热的情况下，仍对整体通胀形成支撑。
FOMC整体立场与个人“铅笔”调整
3月FOMC点阵图中值仍暗示今年可能降息一次，而6月会议后，中值已转向暗示加息。9位决策者预计至少加息一次的分布，反映出对通胀持久性和上行风险的广泛担忧。
卡什卡里本人是2026年FOMC投票成员之一，其个人预期调整虽不代表委员会共识，但作为地区联储主席，其观点往往影响市场对政策路径的解读。他在会议上反复强调“这是铅笔写的，我们需要观察数据如何演变”，显示立场仍具灵活性，但当前信号明确偏鹰。
美联储当前政策利率区间（3.50%-3.75%）已接近多数官员眼中的中性水平。维持或上调利率的主要考量，是防止通胀预期脱锚，避免第二轮效应（工资-价格螺旋或企业定价行为固化）。若通胀继续在3%以上区间运行，实际利率可能不足以充分抑制需求侧压力。
6月FOMC会议后，股市出现回调，2年期美债收益率上升，美元走强，显示市场重新定价更高终端利率的可能性。
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