这篇 Vitalik 在 2016 年 Reddit 上的帖子为 Uniswap 提供了核心理念：

“让我们以经营预测市场的方式来运营链上去中心化交易所。”

Hayden 随后构建了它，DEX 成为 DeFi 的核心基础设施，在这里进行价格发现，流动性提供者进行农场操作，人们可以无需 KYC 进行交易。

如果 Vitalik 的新想法变成新的 Uniswap 呢？或者在这种情况下变成 Aave 呢？

他提议进行没有清算的 DeFi，基于期权而不是债务。

它在实践中如何运作：

今天在 Aave 上，你以 1.5k 美元存入 1 个 ETH 并借入 1k USDC。

如果 ETH 价格暴跌（很可能哈哈），一个机器人会对你的 ETH 进行出售并收取罚金。

整个系统依赖于实时预言机每秒都要正确。延迟的清算会产生坏账。

在 Vitalik 的设计中，你的 1 个 ETH 分裂为两个代币：一个是“稳定美元”代币，一个是“ETH 上涨”代币。

- 借款：出售稳定代币换取现金，保留上涨代币。

如果 ETH 下跌，你只会失去上涨部分。没有清算机器人，也没有罚金。

- 稳定币：持有稳定代币。

最坏的情况是它慢慢转回成 ETH，而不是一夜之间脱钩。

- 杠杆：购买上涨代币。最大损失就是你支付的金额，你不会被清算。

它的运作方式类似于购买看涨期权：你一次性支付，那个支付是你可能遭受的最大损失，而临时价格波动不会清算你，因为只有到期时的价格才算。

这两个代币始终加起来为 1 个 ETH，因此协议不会出现坏账。

价格预言机仅在到期时检查一次，所以慢速的预测市场风格的预言机就足够了，不需要实时价格数据。

由于头寸到期，你必须滚动它们。但这创造了新的 DeFi 产品，比如 Pendle 风格的金库，自动化滚动以收取费用。

这个设计消除了 DeFi 贷款中的级联清算。

必须关注它。

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