原文作者：Bruce，麦通 MSX 创始人

致每一位用户、合作伙伴与同行者：

大家好！

今天，MSX 正好上线满一周年。

2025 年 4 月 15 日，MSX 迎来了最早的产品启动节点，时间虽然不算长，但这一年里，我们一起经历，也一起成长。

要知道，一年前的「链上美股」，对大多数人来说还只是一个遥远的概念，亦或是社交平台上的一段叙事。那时，纳斯达克还没有提交代币化交易申请，纽交所还没有宣布链上结算计划，DTCC 的试点方案还停留在内部讨论阶段。

而我们，在社区的支持下，选择先走进去，先把它做出来。

也正因为如此，一年后的今天，我想借这封信，和所有关注、支持 MSX 的朋友做一次坦诚的交流，回顾我们走过的路，聊聊我们踩过的坑、验证了哪些判断，又准备把下一程带向哪里。

一、这 365 天，我们做了什么

麦通 MSX 所有的故事，都始于社区。

2025 年初，我们和社区伙伴们从一个并不算主流，却足够坚定的判断出发，走过了「链上美股」从构想到落地，从产品雏形到阶段验证的第一程。

但坦率地说，平台最早上线的时候，产品很粗糙。无论是交易界面、资产种类，还是交互细节，每一项都有很大的改进空间，可即便如此，用户仍选择了信任，愿意试一试，用一用，再把最真实的感受反馈给我们。我深知这份信任的重量，团队也以此共勉。

现在回头看，应该感谢当初的决策：没有停留在纸面上反复论证，而是先让它跑起来，再根据真实用户的反馈一轮一轮地打磨。

这一年，从最初的产品构想到平台落地，从最早期版本的打磨到持续迭代优化，从向市场解释「什么是美股代币」到开始回答「为什么是现在、为什么值得认真参与」，麦通的前行路上，也有一些对我们来说意义重大的时刻：

• 2025 年 4 月 15 日，Beta 版上线，这是从 0 到 1 的起点，第一批用户大多来自社区的口口相传；
• 2025 年 5 月 10 日，链上美股代币市场上线，用户可以用稳定币在链上完成美股代币的买卖；
• 2025 年 7 月 16 日，全球征集的中文名「麦通」发布，这也是社区共创后的选择；
• 2025 年 8 月 11 日，美股代币永续合约启动公测，交易场景从现货扩展至衍生品；
• 2025 年 9 月 23 日，平台完成品牌升级，启用全球顶级域名 msx.com；
• 2025 年 11 月 5 日，M 豆激励机制与 S1 积分赛季上线，开始搭建属于平台自己的用户激励与长期价值承接机制；
• 2025 年 12 月 3 日，平台 24 小时交易量突破 20 亿美元，创历史新高；

步入 2026 年后，我们的节奏也并没有放缓：

• 2026 年 2 月 11 日：msx.com 新官网上线，产品体验和视觉语言完成一次系统性升级；
• 2026 年 3 月 2 日，Pre-IPO 版块上线，从二级市场美股代币延展到一级市场份额代币化；
• 2026 年 4 月 15 日，也就是今天，平台总交易量正式突破 300 亿美元；

截至我写下这封信的时候，平台上已经有超过 18 万名用户交易，这个数字放在整个市场里不算大，但对一个刚满一岁的新平台来说，它背后代表的是 18 万真实的选择、信任和参与。

每一位早期用户，都是在这个赛道还没有被广泛认可的时候，用自己的判断和行动投了我们一票。我们感恩每一位用户的选择，也在竭尽全力在链上财富效应减弱的大背景下，帮用户创造更多的机会，捕获更大的价值，今年 Q1 麦通也刚刚交出了 39 支上新、38 支正收益、平均 39% 涨幅的选股成绩单。

当然，过去的一年，也是行业极为喧嚣的一年。我们踩过坑，顶着来自市场的多重压力和困难死磕，也和自己死磕，虽然这不轻松，但社区的反应让我们略显意外，也很感动，用户一次次在选择站出来，用自己的真实体验帮我们说话，继续与我们并肩前行。

而我们共同的经历，都将成为今天 MSX 的护城河，也终将成为 MSX 最宝贵的财富。

如果要总结过去一年 MSX 最重要的收获，我想它并不只是某个里程碑、某次曝光、某个版本更新，甚至也不只是交易量和用户量本身，而是我们对「链上美股」这件事的理解变得更具体了。

我们越来越笃定，链上美股这条路不是靠热度就能跑通的。用户不会因为一句宏大叙事而长期留下，只会因为更顺畅的交易体验、更有吸引力的资产选择、更低摩擦的参与方式，以及一次又一次稳定、清晰、可预期的使用体验，逐渐建立起对平台的信任。

而这份答卷，从来不是我们单独写出来的。它是平台、团队、市场和社区一起写出来的。

二、一个更大的图景：美股代币化走到哪了？

在聊 MSX 的下一步之前，我想先退后一步，简单谈谈我们对整个赛道的观察。

相信很多朋友都有一个非常直观的感觉，一年前，「代币化美股」还是一个需要反复解释的概念，一年后的今天，画面完全不同了。

毕竟，过去这一年，传统金融世界最有分量的那些名字，开始以前所未有的速度拥抱这个方向：

• 2025 年 6 月，纳斯达克 Calypso 系统集成区块链技术；
• 2025 年 9 月，纳斯达克向 SEC 递交股票「代币化」交易申请；
• 2025 年 11 月，纳斯达克明确将代币化美股列为首要战略，表示将「以最快速度推进」；
• 2025 年 12 月，SEC 批准 DTCC 启动股票代币化试点；
• 2025 年 12 月，纳斯达克申请将交易时间延长至 5 天 × 23 小时；
• 2026 年 1 月，纽交所宣布正在开发代币化证券交易与链上结算平台，拟支持美股与 ETF 的 7×24 小时交易；
• 2026 年 3 月，纳斯达克与 Kraken 合作推动代币化进程，拟于 2027 年上线股票代币框架；
• 2026 年 3 月，SEC 正式批准纳斯达克开展证券代币化交易试点；

历史大势，浩浩汤汤。

一年前，当我们开始做这件事的时候，很多人问的是「美股上链有必要么」；一年后，当纳斯达克、纽交所、DTCC 都开始亲自下场的时候，这个问题其实早已不再需要由我们来回答，市场正在用行动给出自己的判断。

幸运的是，MSX更早站到了这史诗性革新的前线。过去一年，我们没有做旁观者，而是成为核心参与者，亲身经历这个方向从边缘走向主流的全过程。

这些对产品的理解、对用户需求的感知、对合规路径的探索、对链上交易基础设施的搭建，都构成了我们面对下一阶段竞争时最重要的积累，也是我们能抓住机遇的原因。

当然，我们并不天真地认为「先发」本身就是护城河。真正的先发优势，不在于「比别人早上线了一年」，而在于这段时间里沉淀下来的产品理解、用户关系和运营能力，接下来的市场会更拥挤，也会更成熟，这对行业来说是大利好，对 MSX 来说也是一种更高层次的验证。

在我看来，如果一个赛道只有你一个人在做，或许说明方向本身仍然存疑；而当全球最重要的交易基础设施都开始朝这个方向移动时，恰恰说明这件事的长期价值正在被确认。

我们的判断始终没有改变。美股代币化不是一个短期热点，而是金融基础设施的一次结构性迁移，这个过程不会一蹴而就，但方向已经越来越清晰。

MSX 选择在这个赛道上持续深耕，因为我们相信，它代表的是一种更高效、更开放、也更普惠的金融基础设施形态。

三、从「美股代币交易平台」，到「区块链券商」

所以，如果说过去一年，MSX 主要回答的是「美股上链能不能做」，那么接下来我们更想回答的问题是「它应该怎么做、做多深」。

在这里，我想和大家分享一个我们团队内部思考了很久，越来越清晰的定位判断：MSX 的下一程，不只是做一个「美股代币交易平台」，而是要努力成为一家真正意义上的「区块链券商」。

区别在哪里？

「美股代币交易平台」的核心动作，是把美股「封装」成代币形式放到链上交易，这当然有价值，但如果停在这一层，它更像是给已有的金融产品换了一个新的前端界面，站在今天的市场阶段，我们认为这并不是最核心、也不是最迫切的命题。

「区块链券商」的逻辑则完全不同，它要解决的，不只是「以什么形式交易」，而是能不能用区块链技术，重构券商业务背后的那套底层流程，包括出入金、清结算、资产托管、全球账户体系以及跨境资金流转等等。

说得再直白一点，传统券商的很多痛点，比如开户门槛高、跨境汇款慢、结算链路与周期过长，并不只是因为「股票还不是代币」，而是背后的基础设施太老了，T+1 甚至 T+2 的结算周期、层层嵌套的中间机构、各国分割的账户体系，这些才是真正制约全球投资者参与美股的结构性障碍。

而区块链能做的，正是用一套更高效的基础设施，把这些流程重做一遍。

就像当年互联网券商的崛起，并没有改变股票本身，却彻底改变了人们触达股票的方式：从线下营业厅走向线上 App，降低了门槛，提升了效率，也扩大了覆盖半径。

「区块链券商」的逻辑如出一辙，借助代币化形式与区块链基础设施，它让美股这个全球最优质的资产池，能够以更低摩擦的方式触达全球用户——用户可以用稳定币完成即时出入金，用链上清结算替代多层中间环节，用智能合约提升托管和结算的透明度，用全球统一的链上账户体系替代各国分割的券商账户。

所以，这不是一个简单「把股票变成代币」的故事，而是一个「用新一代基础设施重做全球券商」的故事。

MSX 的下一程，就是沿着这个方向深耕。

具体来说，有几件事我们会重点推进。

首先，产品仍然会是最核心的投入方向。作为团队的「产品经理」，我和 MSX 的同学们会继续围绕交易体验、页面效率、功能完整性、使用门槛与整体流畅度做更深层次的优化，把更多影响用户体验的细节打磨到位，让产品更好用。

其次，资产供给会继续成为重要抓手。我们会持续拓展资产范围，无论是热门个股、主题资产还是 Pre-IPO 份额，我们都正在推进一些大的预备动作，很快就能让用户清晰看到链上美股不是一个单点产品，而是一整套正在成型的资产参与方式。

第三，流动性与交易深度仍然是持续推进的重点。链上美股能否真正走向更广范围的市场接受，离不开更成熟的交易承接能力，我们会继续在订单流优化、流动性整合等方面投入资源，让交易体验越来越接近，甚至在某些维度上优于传统券商。

第四，内容、研究与用户沟通不会减少，反而会更加系统。一个仍处在早期的新赛道，不只是需要交易入口，也需要认知入口，过去一年，MSX 研究院的内容持续输出，选股团队也在一定程度上交出了表现相当亮眼的答卷，「美股大学习」等社区内容在新用户中建立起了不错的口碑。

这些工作不是为了制造噪音，而是希望帮助更多用户更早地理解：为什么链上美股值得关注，它正在改变什么，它与过去单一的交易逻辑有何不同。未来，这部分工作会更加系统化，因为我们相信，真正有生命力的平台，不只是提供交易场景，也应该帮助用户建立判断框架。

市场常常喜欢用很短的时间尺度审视新事物，但真正重要的变化，往往不是在最热闹的时候发生，而是在热度过去之后，仍然有人愿意把产品继续打磨、把基础设施继续建设、把用户体验继续做细的时候，慢慢发生。

MSX 就希望成为这样的平台。

写在最后

一年，在任何一个行业里都不算长，但在 Crypto 的时间尺度里，足够发生很多事。

过去 365 天，MSX 从一个判断衍生出一个产品，从一个概念变成了一个每天能为用户创造价值的入口，我们验证了美股代币的真实需求，建立了基础的合规架构，组建了一支经历过从 0 到 1 全流程的团队。

这是我们的阶段答卷——也许做不到尽善尽美，但很真实。

最后，我想真诚地感谢麦通社区，以及每一位一路陪伴 MSX 走过第一年的朋友。这一年里，几乎每天都有用户在社群里和我们一起「头脑风暴」，从功能建议到 UI 吐槽，从选股讨论到策略分享，麦通的点滴成长，都离不开你们的贡献。

麦通起于社区，这不是一句漂亮话，这是刻在 MSX 基因里的密码。

感谢所有使用、体验、反馈过平台的用户。你们的每一次点击、每一个建议、每一条意见，都是我们不断修正和前进的依据。

感谢所有合作伙伴、生态同行与行业朋友。很多事情之所以能在早期阶段持续往前推进，离不开彼此的信任、支持与共识。

也感谢团队里的每一位同学，过去一年里，我们一起在不确定中找确定，在新事物里下苦功夫，把很多别人看到的「方向」，真正一点点落到了产品和执行上。

新的一年，我们继续。

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