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在今天的通讯中，来自 ProShares 的 Glenn Williams Jr 讨论了比特币以外的加密货币投资增长。
然后，来自 Recall Labs 的 Michael Sena 在“问专家”栏目中回答了有关投资组合构建和多样化的问题。
投资者正在拓宽他们的加密视野
随着加密货币数量的增加，投资者对更广泛的投资机会的需求也在增长。从 2009 年的单一交易开始，加密生态系统如今已支持数百万笔每日交易，加密市场的市值从几乎为零增长到超过 3 万亿美元。
比特币，作为加密早期的核心资产，仍然常常被视为整个资产类别的代理。然而，尽管比特币目前占全球加密价值的近 60%，但加密货币的宇宙正在迅速扩展，许多新的数字资产正在争夺市场份额并吸引越来越多的投资者关注。
其他资产的崛起
自 2023 年以来，排除比特币的加密市场市值增长了 175%。在此期间，以太坊，全球第二大加密资产，增长了 142%。与此同时，加密资产的使用案例也在以极快的速度演变。虽然比特币可能被视为价值储存，但其他加密资产则提供去中心化借贷等使用案例。
投资者还在考虑数字资产领域内的结构性差异。虽然一些数字资产拥有自己的区块链（例如，比特币、以太坊、索拉纳），但其他资产则建立在现有区块链之上，如 Uniswap 和 Aave。这一区别影响着从治理权到潜在现金流的方方面面。简而言之，加密资产之间的多样性每天都在演变，仅仅接触到一种（甚至两种）资产会限制对整个资产类别的接触。
排除比特币的加密市场市值
来源：TradingView，数据来自 2023 年 1 月 1 日至 2026 年 1 月 27 日。
适应时代的指数化方法
如 CoinDesk 20 指数 (CD20) 的指数旨在为投资者提供对加密货币整体的广泛和多样化的接触。随着资本流入数字资产，指数成分之间的表现差异可能会增加。
加密货币内部的轮换可能被视为传统金融中的行业轮换。例如，CoinDesk 20 成分与美国股票之间的相关性仍然是流动的，涨跌反映出这一仍在成熟的资产类别。然而，在较长的时间段内，加密货币与股票市场之间的相关性是适中的。
通过测量市值最大的 20 种数字资产的表现（排除稳定币和其他币种），CD20 目前代表了 90% 的总加密资产市场份额。资格由市值最大的数字资产排名决定，并受到流动性、保管和交易所上市要求的指导。为了跟上加密资产类别的变化，每季度进行重新构建和再平衡。此外，CoinDesk 20 方法论对其最大资产施加 30% 的上限，对所有其他资产施加 20% 的上限，以限制对任何单一币种的集中。
基准很重要
对于任何新兴资产类别，建立基准是重要的。投资者随着时间的推移对它们产生了舒适感，并每天参考它们。在我看来，CoinDesk 20 的构建旨在为数字资产做到这一点，将其固有的（但有时未实现的）多样性组织成一个流动且可投资的风险敞口单位。
此信息并不构成投资建议。本文中的任何前瞻性陈述均基于 ProShare Advisors LLC 目前的预期。然而，实际结果和发展是否会符合 ProShare Advisors LLC 的预期和预测，仍然面临许多风险和不确定性，包括一般经济、市场和商业条件；法律或法规的变化或政府当局或监管机构采取的其他行动；以及其他世界经济和政治发展。ProShare Advisors LLC 不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。投资涉及风险，包括可能损失本金。
- Glenn C. Williams, Jr., CMT，经理和投资专家，ProShares
问专家
问：在今天的加密市场中，真正有意义的多样化除了简单持有多个代币外，实际上是什么样的？
在加密领域，真正有意义的多样化并不是收集代币，而是理解风险。如果您投资组合中的所有资产都一起波动，那么您并没有实现多样化，而只是以不同的形式暴露于同一周期。真正的多样化意味着超越价格图表，跨越基础设施、去中心化金融（DeFi）、现实世界资产和数字商品等类别进行必要的风险敞口，同时结合产生可持续价值的不同商业模式。
这也意味着多样化您的操作方式。保管解决方案、流动性提供者、交易所和监管环境都在塑造结果，和资产本身一样重要。目标是平衡创新与稳定，捕捉增长的同时保护资本。
多样化不是数字游戏，而是在复杂市场中的一种有纪律的风险管理。
问：随着加密资产与传统资产之间的相关性变化，投资者应该如何在更宏观驱动的环境中重新思考多样化？
投资者必须认识到，加密资产现在是更广泛金融系统的一部分。随着市场的成熟，数字资产对与传统资产相同的力量作出反应：利率、流动性、地缘政治和监管。因此，多样化必须从宏观视角开始，而不是仅仅依赖代币列表。
关键问题不再是“我拥有多少资产”，而是“我面临什么风险”。当全球流动性收紧时，比特币、股票和科技股可能会一起波动。真正的多样化意味着平衡风险因素：通货膨胀敏感性、收益敞口、地理位置和监管环境。
投资组合应围绕策略构建。将流动资产与产生收入的企业和现实世界的风险敞口结合起来，可以在相关市场中创造韧性，使其更好地生存并变得更强。这正是我们在 BTF 所做的。
问：在波动期间，您观察到投资者在尝试多样化其加密风险敞口时最常误解风险的地方在哪里？
最常见的错误是将活动与多样化混淆。投资者购买更多代币、更多链、更多叙事，假设他们降低了风险。实际上，他们往往只是重复了相同的风险敞口。在波动期间，相关性趋向于 1，而在纸面上看似多样化的投资组合会一起崩溃。流动性风险也被广泛误解。在平静市场中看似流动的资产在条件变化时可能变得无法退出，而大多数人并不预期这种情况会发生，直到它真的发生。
操作风险是另一个盲点。保管提供商、交易所、稳定币和对手方可能比资产本身更为重要。真正的多样化并不是拥有更多，而是理解在压力情境下实际保护资本的因素。任何理解并相应制定策略的人肯定会获胜。
问：许多人仍然将比特币视为整个加密市场的代理，从财务战略家的角度来看。跨基础设施、发行模型和风险特征的多样化如何实际保护资本？
比特币是加密的基础，但这并不是全部。从财务的角度来看，将一种资产视为整个行业的替代品是简单的不完整思维。
如今的加密市场是一个拥有多种回报来源的生态系统。基础设施产生经常性费用。代币化资产与现实世界经济相连。不同的发行模型创造出截然不同的风险特征。主动策略与被动敞口的表现不同。这些元素在波动市场中并不会同步移动。
当风险分散在价值生成的方式上时，多样化可以保护资本。专业的方法超越单一资产，构建对行业更广泛机制的敞口。
- Michael Sena，首席营销官，Recall Labs
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