东八区时间本周内，比特币价格一举突破97000美元关口，24小时涨幅约2.2%，叠加现货ETF单日约8.44亿美元净流入，让原本摇摆的情绪迅速转向极端看多。一端是比特币在机构买盘和ETF工具加持下持续走强，另一端则是从2021年至2025年间数以千万计的代币陆续归零，2025年单年就有约1160万种代币消失，构成残酷的“大清算”。本文围绕价格走势、ETF与机构资金、交易所格局变化以及代币存亡数据，勾勒出比特币与山寨币加速分化的当下版图。
比特币逼近十万美元：行情与ETF资金共振
● 价格表现与节奏：比特币近日突破97000美元，24小时涨幅约2.2%，是在一段时间的高位震荡整理之后再度发起上攻。这一轮走高并非情绪单边拉升，而是在前期筹码换手、浮筹清洗过后，由新增资金驱动的再度冲顶尝试。
● ETF净流入放大买盘：据单一来源数据，比特币现货ETF最新单日录得约8.44亿美元净流入，在比特币流通盘相对有限的背景下，ETF层面的被动与主动配置叠加，形成持续的边际买盘，推动价格向10万美元整数关口逼近。
● 资金主导特征：市场观点普遍认为，“比特币ETF资金流入显示机构需求依旧强劲”。现货ETF为传统资金提供了合规、低摩擦的入场通道，使得本轮上涨更像是资产配置盘和长期资金在主导，而非上一轮周期中由高杠杆、短线散户情绪推动的典型“牛市冲顶”。
● 数据边界与局限：需要强调的是，当前能确认的约8.44亿美元净流入仅是一个阶段性截面，简报并未给出精确的每日流入日期与完整的历史流出记录。由此可见，这些ETF数据更适合作为观察当前资金风向的工具，而非对比特币中长期走势作出终局性判断的依据。
4万亿巨头押注：摩根大通与“数字黄金”叙事
摩根大通目前管理资产规模约4万亿美元，其内部预测到2026年比特币或将迎来超过1300亿美元的资金流入，这一数字本身就折射出传统金融巨头态度的显著转向。如果说早年华尔街对比特币仍停留在泡沫与投机的刻板印象，如今至少部分资金管理机构已开始把它纳入正式的资产配置讨论框架。站在资产配置的视角，这类预测意味着比特币正被更广泛地视为类似“数字黄金”的配置工具，或者与商品、房地产投资信托、私募股权等并列的另类资产，能够在通胀对冲、非相关性收益、宏观对冲等维度与传统资产组合形成互补。在现货ETF持续吸金的情形下，比特币的机构化路径正在按“先有工具落地，再有大资金循序增配”的节奏演进：ETF提供基础设施，随后才是养老金、主权基金与家族办公室等按比例慢慢增持，而非一次性重仓。需要提醒的是，这份1300亿美元流入规模的预测，其具体发布渠道在简报中被标注为仍待验证，因此更应被视作一种方向性的判断与情绪信号，而非摩根大通对比特币给出的刚性承诺或明确配额。
币安份额跌至25％：中心化平台的隐形压力
● 份额回落的现实：最新数据表明，币安在现货加密交易市场的份额已降至约25%，为2021年初以来的最低水平。对于长期占据绝对龙头地位的平台而言，这一比例变化意味着其相对优势正在被削弱，行业话语权不再高度集中于单一平台。
● 行业爆发与流动性分散：如果把币安份额回落放在更大的行业基数下观察，对比会更加鲜明——加密项目总数从2021年约42.8万激增至2025年接近2020万。项目供给的爆炸式增长不可避免地分散了交易需求和流动性，使得任何单一中心化交易所都难以像早年那样“吃下全场”。
● 多重压力的可能来源：在这种环境下，传统CEX面临多重潜在压力：一是更多合规、区域性交易所崛起，承接本地用户与机构需求；二是合约与期权等衍生品平台吸走了大量高频交易量；三是部分资金转向链上流动性池与创新协议，减少了对中心化撮合系统的依赖。不过，目前的数据并不足以将任何单一因素视为主导原因，更像是多种力量缓慢重塑版图的合力。
● 归因仍待验证：尤其是关于监管压力抬升，或去中心化交易平台竞争是否构成币安份额下降的“主因”，相关信息在简报中被标注为待验证。在缺乏更完整的链上数据与监管事件时间轴的前提下，简单地将市场格局变化归结为某一单一变量，既不严谨，也容易误导决策。
两千万项目只剩骨灰：200万归零潮中的比特币幸存者
从2021年至2025年，加密市场经历了一轮史无前例的代币扩张与淘汰。《简报》显示，仅2025年一年就有约1160万种代币归零，占2021-2025年间归零代币总量的约86.3%，而同一时期，加密项目总数则从约42.8万激增至接近2020万。数据背后呈现的是一种极端的马太效应：上线一个代币的门槛越来越低，发行与上架的速度远超传统金融产品，但真正能在流动性、应用落地和社区共识上站稳脚跟的项目，却凤毛麟角。“2025年加密货币市场经历史上最大规模的代币淘汰”这一描述并不夸张，大批项目在流动性枯竭、交易量归零、团队解散或完全放弃维护后，被市场彻底抛弃，本质上是对过去数年投机泡沫的一次系统性清洗。更具对比意义的是，在这一轮清洗中，比特币不仅没有受到结构性拖累，反而在价格上冲向97000美元、在资金层面获得ETF净流入与机构预测增配的双重背书。这让市场内部逐渐形成一条愈发清晰的分水岭：一端是被机构视作具有长期叙事和资产属性的“幸存者”，另一端是以短期概念和高杠杆博弈为主的大量山寨币，它们在周期波动中成批被清算出局。
从HYPE爆仓到NVDA链上交易：两条风险轨道的分叉
某位巨鲸级别交易者在过去约45天内持有的HYPE多单最终被强制平仓，亏损金额约716.9万美元，这一案例把高杠杆投机的残酷结果具象化呈现在市场面前。即便在比特币价格不断走高、整体情绪偏多的环境中，错配的杠杆比例与方向仍足以在极短时间内抹去数百万美元资本。与此同时，衍生品创新的速度丝毫没有放缓。Pendle旗下平台Boros上线了NVDAUSDC-Hyperliquid市场，将美股热门标的英伟达（NVDA）与链上流动性打通，使传统股权资产通过链上衍生品形态出现在加密生态之中。这一场景表明，当比特币等头部资产在机构化道路上越走越稳时，另一端的边缘市场却在加速发明更复杂、更高杠杆、更具叠加风险的赌局——从小盘代币期权到跨市场、跨资产类别的结构化产品，应有尽有。在这种双轨并行的格局下，投资者必须清醒地区分“比特币作为资产配置工具”与“链上高风险投机游戏”这两条完全不同的轨道。将比特币的波动性、极端杠杆策略、微小市值代币的归零风险简单混为一谈，不仅无助于风险管理，还可能导致对整体行业风险的系统性误判。
数字黄金坐稳龙头：散户如何在大清洗中自处
综合来看，比特币在现货ETF工具落地、机构持续买盘以及大型投行给出增配预期等多重因素推动下，正在从单一的高波动投机标的，逐步转变为具备长期配置价值的资产。无论是8.44亿美元单日ETF净流入，还是1300亿美元中期潜在资金的方向性预测，都指向同一个现实：比特币在传统资产世界中的位置，正在从边缘走向主流。与之形成鲜明对照的，是以山寨币和高杠杆产品为代表的“另一半市场”。从1160万种代币在2025年归零、到币安现货份额跌至25%、再到HYPE巨鲸716.9万美元爆仓，这些碎片拼凑出的是一场残酷的优胜劣汰：流动性和注意力向头部资产和合规基础设施集中，边缘项目和过度杠杆则在淘汰赛中被迅速清场。在这种结构性分化中，投资更需要回归资产质量和长期需求本身，优先理解的是资金从何而来、通过何种工具入场、又在什么资产上停留，而不是追逐每一个新叙事、每一张“下一只十倍币”的故事牌。未来一个阶段，值得持续跟踪的，首先是比特币ETF资金数据的演化，以判断机构配置节奏的快慢；其次是传统金融与加密进一步融合的产品形态，例如比特币抵押信用卡等，使得加密资产与现实消费、信用体系产生更高频的交集；最后是各主要司法辖区的监管环境变化，它将深刻影响中心化交易所、生息类产品以及衍生品创新的边界。只有在动态评估这些变量的前提下，散户和机构才能在“数字黄金坐稳龙头、山寨加速清算”的格局中，尽可能把握住结构性机会，同时把系统性风险控制在可承受范围之内。
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